工业硅投资策略周报：四川产区恢复供电 下游接货意愿低迷

四川产区恢复供电下游接货意愿低迷 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：偏强。操作建议：建议下游按季度用量囤货 逻辑驱动 1、四川电力恢复，工业硅上下游企业积极复产； 能2、当前下游接货意愿较低，社会库存小幅累库； 源 3、云南产区较高库存。 化 工风险提示 组 1、主产区再次限电； 2、再生铝供应提升； 3、人民币进一步贬值。 重点关注 云南库存释放、下游订单意愿、汇率 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报 2022年8月30日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：偏强。操作建议：建议下游按季度用量囤货 核心逻辑：随着产区供电的恢复，后续工业硅将出现供需双旺趋势，前期高价导致下游采购低迷，后续随着价格回落，下游采购订单释放，工业硅价格有望企稳上涨，尤其是光伏端将给与工业硅较强的需求支撑，进一步关注铝合金方面需求以及有机硅的终端消费情况。 二、市场回顾 国内价格，截止8月30日，华东不通氧553#硅价格在18600-18800元/吨，华东通氧553# 硅价格在19700-19900元/吨，华东421#硅价格在20700-20900元/吨。较上周价格出现明显降幅，553主要产地及贸易港降幅在10%左右，421主要产地及贸易港降幅在8%左右。下跌的主要原因在于持货方对于市场的信心不足，在下游拿货意愿低迷的情况下，不少持货方选择降价出货，对外报价低于硅厂，更引发了部分下游的观望情绪，使得市场处于低迷。铝合金需求端受到限电等因素的影响，开工率也处于较低水平。短期工业硅价格以回调为主，后期随着下游订单的释放价格有望企稳回升。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/8/30 2022/8/23 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 18600 21200 -2600 -12.3% 不通氧553#硅（天津港） 18600 21150 -2550 -12.1% 不通氧553#硅（昆明） 18200 20850 -2650 -12.7% 不通氧553#硅（四川） 18200 20800 -2600 -12.5% 不通氧553#硅（上海） 19300 21850 -2550 -11.7% 通氧553#硅（黄埔港） 19650 22000 -2350 -10.7% 通氧553#硅（天津港） 19600 22050 -2450 -11.1% 通氧553#硅（昆明） 19350 21700 -2350 -10.8% 421#硅（黄埔港） 20950 22900 -1950 -8.5% 421#硅（天津港） 21150 23000 -1850 -8.0% 421#硅（昆明） 20250 22500 -2250 -10.0% 421#硅（四川） 20900 22600 -1700 -7.5% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 出口方面受到国内硅价下跌影响，本周工业硅出口价不通氧553为2700~2750美元/吨，421为3100~3160美元/吨。根据SMM8月24日讯，截止今年7月，2022年金属硅累计出口量为40.92万吨，减少12%。主要出口国为日、韩、泰、阿联酋、印度（按照出口量排序）；当前由于疫情恢复，日本的海外采购逐渐恢复，预计8月份出口量为5.5~6万吨。 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 4000 3500 3000 2500 140002000 12000 10000 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/16 1500 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/16 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 表2：工业硅现货月度供需平衡表（万吨） 日期 工业硅产量 进口量 出口量 社会库存总量 表观消费量 实际消费量 供需平衡 2022-05 29.9 0.24 5.8 7.6 27.02 27.12 -0.1 2022-06 30.97 0.43 5.84 8.5 28.36 27.46 0.9 2022-07 31.89 0.3 6.1 10.6 28.94 26.84 2.1 2022-08 32.1 0.3 6.1 12.1 29.27 27.77 1.5 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 工业硅供需方面，根据8月份的最新月度数据，工业硅产量小增2100吨，库存增加1.5万吨，出口量与上月持平，消费也是维持持续的增长。总体来说，工业硅目前处于供需双旺的局面，这与工业硅的新增产能不断投放以及光伏方面的需求增长有关。7、8两月的价格涨幅也提振了行业内的囤货意愿，社会库存出现连续较大幅度增长。后续仍需关注工业硅上下游的供需博弈，尤其是在限电背景中下游的接货意愿。 三、四川产区供电恢复，部分硅厂炉况不佳 8月全国工业硅产量32.1万吨，环比增加0.65%。四川供电形势环节，工业用电陆续恢复， 部分硅厂恢复生产，但仍有一些硅厂炉况存在问题。预计9月上中旬恢复整体供应。四川丰水期水电供应紧缺属异常现象，后续关注电力方面扰动对于供应的影响。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 10 20 510 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 00 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、社会库存整体平稳 截止8月22日，工业硅三地社会库存共计10.9万吨，较上周减少0.1万吨。港区库存方面，天津港库存基本持平，黄埔港库存略有下降。产区方面，云南地区库存基本持平，四川地区由于产能初步恢复，上下游仍处于较低库存水平，预计8月金属硅产量在1.9万吨左右。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 6 5 4 3 2 1 0 黄埔港昆明天津港 五、有机硅、多晶硅产能双增，再生铝供应端受限 5.1有机硅产能增加，当前对工业硅接货意愿不强 有机硅产品DMC上涨至19300元/吨，周环比上涨1450元/吨（-6.9%）。有机硅下跌主要受到房地产、电子消费等终端消费低迷的影响。供应端随着河北地区单体厂检修完毕，新疆疫情好转，供应量增加。但前期高价下跌，DMC单体企业采购工业硅目前处于观望态度。 出口方面，海关数据显示，2022年7月中国初级形态的聚硅氧烷出口量为4.3万吨，环比减少13.0％，同比增加60％，1-6月聚硅氧烷累计出口量30.79万吨，同比增长60％。出口减 少与前期境外需求大量释放有关。进口方面，7月份有机硅进口量为0.83万吨，环比减少6.67%，同比减少11.58%；随着国内终端产品的产能不断释放，技术迭代升级，对进口依赖度降低，预计进口量将持续减少，而有机硅产品的进出口价差前期维持在4500美元/吨左右，进口依存度的降低将有助于我国降低高端有机硅产品的价格，提高供应。 7月国内商品房销售面积9255万平方米，环比下降49%，同比下降28.9%，1-7月商品房累计销售面积78178万平方米，同比下降23%。7月国内房屋竣工面积3392万平方米，环比下降35.7%，同比下降36%，1-7月房屋累计竣工面积32028万平方米，同比下降23.3%。今年以来，受疫情影响，国内经济下行压力加大，房地产市场持续低迷。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度出口量（万吨） 300006 250005 200004 15000 3 10000 2 5000 1 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 0 0 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅利润增加，恢复电力后企业积极复产 上周多晶硅价格基本持平，截止8月30日多晶硅致密料价格30.4万元/吨，上涨500元/ 吨，复投料、菜花料价格上涨1000元/吨。价格上涨主要在于在产能未释放情况下，多晶硅下游订单需求释放对价格形成了短期的抬升作用。目前四川产区的限电恢复，颗粒硅产线的产能恢复较快，协鑫乐山已恢复2万吨/年产能，其余产能也会在一周左右时间陆续释放。预计9 月份多晶硅产量增加5000吨以上，在7.5万吨左右。 硅片方面价格平稳，四川限电对于硅片的影响较为有限，后续可能随着硅料价格的上涨而出现小幅上涨。此外，光伏方面美国、欧洲都在推动半导体的本土化，在拜登政策刺激下美国最大太阳能板制造商FirstSolar宣布投资12亿美元新建工厂及扩产。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 310 7 300 2906 2805 270 4 260 2503 240 2 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 230 1 0 多晶硅致密料-平均价多晶硅复投料-平均价多晶硅菜花料-平均价 图13：硅片价格走势（元/片）图