早会通报

G 兴业期货早会通报：2022-08-30 操盘建议： 金融期货方面：基本面指引依旧偏空、政策面亦无明确提振，且技术面持续弱化，股指整体将维持震荡偏弱走势。而沪深300指数预期表现最弱，继续持有卖IO2209-C-4100看涨期权头寸。商品期货方面：橡胶及沪铝延续空头思路。 操作上： 1.原料成本持续下探，需求预期表现不佳，橡胶RU2301前空持有； 2.限电停产陆续恢复，供给端边际好转，沪铝AL2210空单持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体指引偏空，继续持有卖沪深300看涨期权头寸周一（8月29日），A股整体走势震荡偏弱。截至 收盘，上证指数微涨0.14%报3240.73点，深证成指跌0.34%报12018.16点，创业板指跌0.37%报2630.51点，中小综指微跌0.02%报12649.39点，科创50指涨0.79%报1054.28点。当日两市成交总额为0.85万亿、较前日持续缩量；当日北向资金净流入为21.5亿。盘面上，煤炭、国防军工、机械、纺织服装和建筑等板块涨幅相对较大，而银行、食品饮料和有色金属等板块走势则偏弱。此外，空气热能泵、光伏等概念股亦有较抢眼表现。当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差均有走阔。而沪深300看涨期权隐含波动率则继续回落。综合看，市场整体仍无乐观预期。当日主要消息如下：1.国有企业1-7月累计利润总额同比-2.1%，与前值持平；2.工信部等五部门联合印发加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划，重点围绕火电、太阳能装备等10个领域，提出六项行动。从近期A股走势看，其总体呈价跌量缩状态，技术面弱势特征则进一步强化。而美联储紧缩导向强化，国内基本面指引偏空、而政策面相关增量措施的效果则仍待验证。总体看，目前缺乏明确利多因素、而市场情绪不佳，股指整体将维持震荡偏弱走势。再从具体分类指数看，因沪深300指数主要构成行业盈利预期更显悲观、且盘面表现最弱，其空头策略盈亏比依旧最高，宜继续持有卖2209合约实值或浅虚值看涨期权头寸。 投资咨询部李光军从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军021-80220262从业资格：F0249721投资咨询：Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 1 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色金属 （铜） 供需双弱格局下，沪铜反弹空间有限 上一交易日SMM铜现货价报63735元/吨，相较前值下跌555元/吨。期货方面，沪铜价格昨日早盘震荡下行，夜盘窄幅波动。宏观方面，受联储主席鲍威尔讲话的影响，美元指数保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待关注。基建方面，向上的确定性较高，但随着专项债发行的接近完成，资金支撑将有所减弱，关注后续增量政策。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。目前来看国内限电对冶炼及中游加工企业均存在一定影响，但影响程度有限，且随着天气的逐步好转，预计影响将逐步消退。库存方面，国内库存继续抬升。综合而言，海外宏观衰退暂难证伪，国内需求仍无明显起色，供需双弱局面下铜价上行驱动暂缺，预计反弹空间有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 有色金属 （铝） 限电影响逐步消退，铝价弱势难改 SMM铝现货价报18960元/吨，相较前值上涨100元/吨。国内电力问题方面，随着温度的下降，四川省一般工商业用电已经全部恢复，虽然高载能行业仍未全部恢复，但部分电解铝企业已经发布公告表示产能正在有序恢复。未来随着气温及降水的改善，电力紧张问题预计将进一步缓解。此外本次限电也对下游铝加工企业开工也同样受到抑制，对铝价影响正在逐步减弱。宏观方面，受到联储主席鲍威尔周五讲话的影响，美元指数站上105，预计近期将保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待观察。供给方面，限电影响或逐步消退，海外方面，海德鲁Sunndalf铝厂罢工结束，但高能源价格造成的产量变动或持续，关注进一步发展。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，叠加限电因素整体开工率偏低，需求表现一般。库存方面，主要地区库存小幅下降，但库存降幅较缓，印证需求不佳。整体来看，限电因素正在逐步消退，在海外宏观衰退预期仍难以证伪，叠加国内需求持续走弱的情况下，短期内难有实质性修复，预计铝价仍将维持偏弱运行。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 钢矿 需求将进入验证阶段，钢价震荡运行 1、螺纹：多样本口径，螺纹供给同比大幅减少+终端需求疲软+低库存且库存持续去化的现货供需格局较明确。钢 联消息，上周末唐山市各县相关部门及企业召开会议，部 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424 署了2022年全市粗钢压减产能的目标（900万吨）、任务及实施方案，各企业的具体任务及执行方案尚未出台。高温天气退潮，国内宏观政策托底地产、稳定经济增长的意图较为强烈，基建有望发力，终端需求存在环比改善的预期。如若螺纹“低产量+去库”持续，一旦旺季需求环比改善，螺纹或出现阶段性供需错配的可能。不过，多重因素影响下，螺纹供给已环比逐渐回升，钢联口径螺纹周产量已连续4周增加，螺纹去库速度随之明显放缓。即将进入9月，终端需求环比改善，基建发力对冲地产周期下行的预期有待市场检验。若旺季终端需求难以承接供给增长，螺纹重新进入累库阶段不过时间问题。综合看，低供给+连续去库，螺纹现实供需结构偏强，但是地产周期下行，基建对冲力度存疑，供给弹性远高于需求弹性，螺纹旺季预期落空的概率相对偏高，螺纹”强现实，弱预期“的特征较为明显。建议操作上：新单暂持区间思路对待，持续关注国内旺季需求兑现情况，以及钢材产量、去库情况。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 投资咨询： Z0014895 投资咨询： Z0014895 2、热卷：热卷库存连续去化，现货静态供需结构强于远月市场预期。进入9月，高温天气逐渐退潮，限电对供需双方抑制作用随之减弱，且下游行业存在一定补库需求，供需存在双增可能。目前最大的不确定性来自于旺季需求相对供给的弹性。供给端最大不确定性源于粗钢限产政策。钢联消息，上周末唐山市各县相关部门及企业召开会议，部署了2022年全市粗钢压减产能的目标（900万吨）、任务及实施方案，各企业的具体任务及执行方案尚未出台。需求不确定性源于地产改善力度。近期宏观政策托底地产、稳定经济增长意图明确，但地产刺激难度较大，政策有效性尚待检验。综合看，低供给+低库存，热卷现货供需结构偏强，但是旺季需求相对供给的弹性不确定性较高，盘面多空存在较大分歧。建议操作上：暂以区间震荡对待，新单暂时观望。持续关注国内需求、钢厂检修、热卷库存、粗钢压减政策。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。3、铁矿石：高炉复产逐步兑现，钢联口径日均铁水产量连续4周回升，预计9月将进一步回升至234万吨附近。高炉复产，叠加9-10月小长假前后钢厂对铁矿进行阶段性补库，铁矿石需求存在支撑。且8月以来，海外矿山发运量逐步回落。供需过剩幅度阶段性收敛，国内45港进口矿库存累库放缓。短期铁矿期货价格反弹修复基差。截至昨日收盘，铁矿期货09合约贴水最便宜交割 品3（前值5）元/吨，基差基本修复，01合约贴水79（前值73）。但是，钢材旺季需求相对供给的弹性不确定性较高，即终端需求强度能否承接钢厂复产的增加，能否给予钢厂足够的盈利空间，仍有较大不确定性。若否，则旺季铁矿等原料价格将逐步承压。综合看，国内高炉复产叠加外矿发运回落，供需过剩幅度阶段性收敛，但未改变铁矿长期供需结构转宽松的趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行。操作上，单边：新单暂时观望。关注国内终端需求、钢厂减产、钢材库存变化、及粗钢压减政策。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 产地物流或有受阻现象，下游原料采购按需为主 1.动力煤：发改委表态自入夏以来，全国煤炭日均调度产量上升至1240万吨的较高水平，统调电厂存煤最高达到1.75亿吨，同比增加7400万吨，且电煤中长期合同总体已实现全覆盖，保供稳价事宜推进顺利；但极端高温天气显著加剧用电负荷增长，发电量、日耗煤量继续增加，连续创下两年同期历史最高水平，部分省份已然启动有序用电，能源保供有效性面临考验，关注高温天气散退后电网压力是否减轻。另外，全球煤炭消费亦持续走高，而供应弹性已遇瓶颈，加之欧洲落实俄煤禁运，海外煤价不断攀升，内外煤价差倒挂现象持续存在，进口市场调节作用微乎其微。综合来看，能源保供稳步推进，煤炭日产及库 煤炭产 存维持高位，但极端高温天气迫使发电耗煤快速增长，多省市电网负荷高位运行，而进口市场补充作用杯水车薪，短期煤价维持偏强强势，关注终端企业煤炭储备情况。 投资咨询部刘启跃从业资格： 联系人：刘启跃021-80220107从业资格： 业链 2.焦煤、焦炭：焦炭：供应方面，华北地区焦炉开工继续回升，盈利状况渐佳推动焦企提产积极性上行，焦炭日产料延续增长态 F3057626 投资咨询： Z0016224 F3057626 投资咨询： Z0016224 势。需求方面，钢厂利润亦有好转，高炉产线处于复产周期，焦炭入炉需求支撑走强；但下游补库持续性或将受限，且唐山开始部署2022年粗钢产量压减相关事宜，企业减产指标或将于近日分解，远期需求预期受到压制。现货方面，两轮提涨中贸易投机需求表现积极，港口货源逐步增多，河北焦企考虑下游复产预期及原料煤价格上调仍有进一步提涨意愿，但西北焦企率先下调焦炭出厂价，且钢厂对原料成本把控或将增强，钢焦博弈或进入终局，现货市场或临拐点。综合来看，焦炭上游库存压力持续缓解，下游刚需采购支撑走强，但钢焦博弈逐步升温，焦企第三轮提涨或将面对钢厂第一轮提降，期货盘面驱动减弱，关注现货市场拐点。 焦煤：产地煤方面，坑口产出维持平稳，洗煤产能遭部分挤占，电煤保供政策依然影响焦煤洗出率，且安全检查或将再度来袭，焦精煤产量料延续平稳偏紧态势；进口煤方面，蒙煤进口逐步恢复，但疫情反复不时扰动通关数量，而中澳关系年内或存改善可能，关注澳煤通关变更措施能否落地。需求方面，现货市场情绪回温，焦企采购心态稍有好转，焦煤库存压力持续向下游疏通。综合来看，原料需求存在边际好转预期，焦精煤供应较难转入宽松态势，而进口市场边际变动影响或有增强，关注焦煤供应端能否出现实质性改善。操作建议上，唐山年度粗钢产量压减事宜再度提上议程，远期需求悲观预期迫使盘面价格承压下行，焦企提涨意愿有所弱化，但下游原料库存整体相对不高，若后续钢厂进入复产环节则采购力度有望快速回升，短期盘面走势或延续震荡，利空因素基本消化，焦炭新单可待市场情绪企稳后轻仓试多，关注传统旺季带来的需求增长是否兑现。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 纯碱 终端需求将进入验证阶段，纯碱价格震荡运行 现货：8月29日，华北重碱2800元/吨（0），华东重碱2850元/吨（0），华中重碱2800元/吨（0），国内个别纯碱企业上调报价，华东、华中轻碱价格上调50。供给：8月29日，纯碱整体日度开工率71.32%（-2.36%）。 库存：8月29日，纯碱厂家库存49