油脂油料周报：三大油脂上涨，大豆花生震荡

期货研究报告|油脂油料周报2022-08-29 三大油脂上涨，大豆花生震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 油脂观点 ■市场分析 上周油脂期货盘面呈现震荡上涨的态势，主要受美豆带动。后市来看，虽然印尼延续�口易关税豁免政策到10月31日，将持续带动�口数额，且MPOA数据马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增16.18%，其中马来半岛增11.87%，马来东部增24.81%，沙巴增33.36%，沙捞越增4.66%，会对价格产生一定压力，但印尼产量较往年依然处于低位，而且据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-25日棕榈油�口量为969341吨，较7月同期�口的970243吨减少0.09%，总体�口还是不及预期，最后，多种数据支持的美豆减产预期将逐步形成共识，其影响的豆油、菜油等品种将存在进一步上涨的可能，因此也将进一步给三大油脂提供了一定的价格支撑。因此后续仍将以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 大豆观点 ■市场分析 上周国内大豆期货盘面以震荡为主，现货价格基本稳定，中储粮频繁拍卖，但成交有限，整体价格较为稳定，贸易商逐渐减少旧作大豆关注。后市来看，供应方面，湖北大豆已逐渐上市，但近期品种质量参差不齐，价格优质优价，但质量的担忧推动早期上市新作大豆回到价格高位。东北产区大豆，长势良好，农户对亩产较为乐观；需求方面，后期学校开学也提振了一定的需求，总体大豆供需平衡呈现震荡的局面。但最近长江流域高温干旱以及前期东北持续降雨是否对大豆产量产生影响，还应进一步观察。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 上周国内花生市场价格平稳。新作花生已开始陆续上新，但总体供应量有限，旧作花生在新作的带动下走货通畅。后市来看，随着花生总产量减产的预期，新作花生上市推动油厂逐步开始增加陈米和进口米的收购，对市场有一定的支撑；同时，中秋节的临近也刺激了食品市场的需求，进一步推动价格上行；在新作有限，旧作库存不多的情况下，花生价格将会持续走强。值得注意的是受天气影响，新作花生依据调研总体还是维持22.7%的减产幅度，但最终产量还未确定，因此产量的具体影响还存在一定的变化空间，但总体方向不变。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要1 油脂市场分析4 大豆市场分析5 花生市场分析5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%7 图2:全球菜籽库销比丨单位：%7 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨7 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷7 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨7 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨7 图7:豆油库存丨单位：万吨8 图8:棕榈油库存丨单位：万吨8 图9:菜油库存丨单位：万吨8 图10:三大油脂库存丨单位：万吨8 油脂市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘棕榈油2301合约8622元/吨，环比上涨352元，涨幅4.26%；上周收盘豆油2301合约9928元/吨，环比上涨382元，涨幅4.00%；上周收盘菜油2301合约11198元/吨，环比上涨321元，涨幅2.95%。现货方面，广东地区棕榈油现货9704元 /吨，环比下跌387元，现货基差P01+1082，环比下跌739；天津地区一级豆油现货价格10866元/吨，环比上涨334元，现货基差Y01+938，环比下跌48；江苏地区四级菜油现货价格13716元/吨，环比上涨1085元，现货基差OI01+2518，环比上涨764。 ■棕榈油供需 供应方面，海关数据显示2022年7月份中国棕榈油进口量为31万吨，同比降低12.9%；1至7月份的棕榈油进口量为87万吨，同比降低64.5%。需求方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国重点油厂棕榈油成交量4356吨，环比减少5544吨。库存方面， 截止8月19日全国重点地区棕榈油商业库存27.53万吨，环比增加3.19万吨。 ■豆油供需 供应方面，海关总署公布数据显示，中国7月大豆进口788.3万吨，6月为825.0万吨， 环比减少36.7万吨，降幅4.45%；截止8月19日全国油厂大豆压榨为173.40万吨，环比增加7.51万吨，开机率60.27%；上周全国主要油厂豆油产量达到33.81万吨，环比增加1.46万吨，增幅4.51%。需求方面，上周国内市场豆油散油成交总量约为10.74万吨，环比减少4.26万吨。截止8月19日国内油厂豆油商业库存71.39万吨，环比减少2.05万吨。 ■菜油供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为3.30万吨，环比减少0.31万吨；上周沿海油厂菜油产量为1.32万吨，环比减少0.12万吨。需求方面， 截止8月19日沿海油厂菜油提货量为1.50万吨，环比增加0.60万吨。库存方面，截止上周全国进口菜籽库存2.1万吨，环比持平；上周沿海油厂菜油库存1.53万吨，环比减少0.18万吨。 ■后市展望 上周油脂期货盘面呈现震荡上涨的态势，主要受美豆带动。后市来看，虽然印尼延续�口易关税豁免政策到10月31日，将持续带动�口数额，且MPOA数据马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增16.18%，其中马来半岛增11.87%，马来东部增24.81%，沙巴增33.36%，沙捞越增4.66%，会对价格产生一定压力，但印尼产量较往年依然处于低位， 而且据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-25日棕榈油�口量为969341吨，较7月同期�口的970243吨减少0.09%，总体�口还是不及预期，最后，多种数据支持的美豆减产预期将逐步形成共识，其影响的豆油、菜油等品种将存在进一步上涨的可能，因此也将进一步给三大油脂提供了一定的价格支撑。因此后续仍将以震荡为主。 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆一2209合约5948元/吨，环比下跌99元，跌幅1.64%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，环比持平，现货基差A09+184，环比上涨98；吉林地区食用豆现货价格6110元/吨，环比下跌40元，现货基差A09+162，环比上涨59；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，环比持平，现货基差A09+245，环比上涨99。 ■大豆供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，目前基层余量已较为有限，东北产区余量 0.5成左右山东余量0.3成，河南余量0.7成左右，安徽余货量0.8成左右。需求方面，走货量较之前有明显提升，尤其学校开学在即，广州批发市场大豆走货量尤其显著。 ■后市展望 上周国内大豆期货盘面以震荡为主，现货价格基本稳定，中储粮频繁拍卖，但成交有限，整体价格较为稳定，贸易商逐渐减少旧作大豆关注。后市来看，供应方面，湖北大豆已逐渐上市，但近期品种质量参差不齐，价格优质优价，但质量的担忧推动早期上市新作大豆回到价格高位。东北产区大豆，长势良好，农户对亩产较为乐观；需求方面，后期学校开学也提振了一定的需求，总体大豆供需平衡呈现震荡的局面。但最近长江流域高温干旱以及前期东北持续降雨是否对大豆产量产生影响，还应进一步观察。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘花生2210合约9420吨，较环比上涨116元，涨幅1.25%。现货方 面，辽宁地区现货价格9429元/吨，环比下跌27元，现货基差PK10+9，较环比下跌143，河北地区现货价格9830元/吨，环比上涨230元，现货基差PK10+410，较环比上涨114，河南地区现货价格9394元/吨，环比上涨68元，现货基差PK10-26，较环比下跌48，山东地区现货价格9145元/吨，环比上涨81元，现货基差PK10-275，较环比下跌35。 ■花生供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，河南主产区新作花生逐渐增多，山东产区部分地区少量上市，市场对新花生需求增加。需求方面，本周油厂到货量为3750吨，与 上周相比增加430吨，多以进口米订单为主，产区成交价格稳定。花生食品加工企业需 求转好，对市场有一定提振。库存方面，调研显示，截止到8月19日国内花生油样本 企业厂家花生库存统计35655吨，与上周相比减少1600吨。 ■后市展望 上周国内花生市场价格平稳。新作花生已开始陆续上新，但总体供应量有限，旧作花生在新作的带动下走货通畅。后市来看，随着花生总产量减产的预期，新作花生上市推动油厂逐步开始增加陈米和进口米的收购，对市场有一定的支撑；同时，中秋节的临近也刺激了食品市场的需求，进一步推动价格上行；在新作有限，旧作库存不多的情况下，花生价格将会持续走强。值得注意的是受天气影响，新作花生依据调研总体还是维持22.7%的减产幅度，但最终产量还未确定，因此产量的具体影响还存在一定的变化空间，但总体方向不变。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公