油脂油料周报：三大油脂回调，大豆花生震荡

期货研究报告|油脂油料周报2022-08-22 三大油脂回调，大豆花生震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 油脂观点 ■市场分析 上周油脂期货盘面受国内买船到港增加以及产量影响震荡走弱。后市来看，马来西亚棕榈油8月1-15日�口量减少，产量增加，形成一定的累库预期，印尼在�口加速计划的影响下棕榈油�口持续释放，且前期运力问题有所缓和，因此对价格形成一定的压力。但是马来西亚棕榈油产量虽然有所增加，但同比仍处于历史低位，因此累库幅度不会太大，同时全球持续高温，加剧了欧美各国其他商品运输需求，对于运力也构成一定的挤兑风险，最后国内三大油脂库存仍处于历史低位，而且价格也较低，后续的补库操作将会拉动油脂的需求，为油脂市场提供了一定的价格支撑。因此后续仍将以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 大豆观点 ■市场分析 上周国内大豆期货盘面以震荡为主，现货价格基本稳定，但大豆持续拍卖对供应端形成一定冲击，整体走货不畅，东北大豆基本维持价格稳定，主要由于质量较优；安徽、河南以及山东地区价格受余粮有限影响也较为稳定。后市来看，湖北新作大豆上市虽然逐步增多，但受之前天气情况影响质量明显下降，优质豆产量也有所下调，因此价格较为坚挺，东北前期的降水和近期天气变化对新作将有一定影响，但需求没有明显变化的情况下，还是以震荡为主，但应持续关注后期天气对产量的影响。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 上周国内花生市场价格平稳。随着新作花生逐步上市，旧作花生价格�现一定松动，但市场需求依然清淡，采购有限，整体维持平衡。后市新作花生，山东和河南产区新作已开始上市，整体来看优质优价，参差不齐，但持货商仍以处理库存为主。受压榨利润影响，下游需求端积极性不高，部分油厂处于停机状态。值得注意的是受天气影响，新作花生依据调研总体还是维持22.7%的减产幅度，但最终产量还未确定，因此随着新作花生的逐步上市，如需求端没有明显变化的情况下，后期新作上市价格会较往年走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要1 油脂市场分析4 大豆市场分析5 花生市场分析5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%7 图2:全球菜籽库销比丨单位：%7 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨7 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷7 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨7 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨7 图7:豆油库存丨单位：万吨8 图8:棕榈油库存丨单位：万吨8 图9:菜油库存丨单位：万吨8 图10:三大油脂库存丨单位：万吨8 油脂市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘棕榈油2301合约8270元/吨，环比下跌560元，跌幅6.34%；上周收盘豆油2301合约9546元/吨，环比下跌608元，跌幅5.99%；上周收盘菜油2301合约10877元/吨，环比下跌1530元，跌幅12.33%。现货方面，广东地区棕榈油现货10091元/吨，环比下跌542元，现货基差P01+1821，环比上涨18；天津地区一级豆油现货价格10532元/吨，环比下跌196元，现货基差Y01+986，环比上涨412；江苏地区四级菜油现货价格12631元/吨，环比下跌876元，现货基差OI01+1754，环比上涨654。 ■棕榈油供需 供应方面，海关数据显示2022年7月份中国棕榈油进口量为31万吨，同比降低12.9%；1至7月份的棕榈油进口量为87万吨，同比降低64.5%。需求方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国重点油厂棕榈油成交量9900吨，环比减少10200吨。库存方面，截止8月12日全国重点地区棕榈油商业库存24.35万吨，环比增加2.34万吨。 ■豆油供需 供应方面，海关总署公布数据显示，中国7月大豆进口788.3万吨，6月为825.0万吨， 环比减少36.7万吨，降幅4.45%；截止8月12日全国油厂大豆压榨为165.89万吨，环比增加0.02万吨，开机率57.66%；上周全国主要油厂豆油产量达到32.35万吨，环比增加0.01万吨，增幅0.03%。需求方面，上周国内市场豆油散油成交总量约为15.00万吨，环比增加0.90万吨。截止8月12日国内油厂豆油商业库存81.44万吨，环比减少5.04万吨。 ■菜油供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为3.61万吨，环比减少1.38万吨；上周沿海油厂菜油产量为1.44万吨，环比减少0.56万吨。需求方面， 截止8月12日沿海油厂菜油提货量为0.90万吨，环比减少0.47万吨。库存方面，截止 上周全国进口菜籽库存13.40万吨，环比减少3.61万吨；上周沿海油厂菜油库存1.71万 吨，环比增加0.54万吨。 ■后市展望 上周油脂期货盘面受国内买船到港增加以及产量影响震荡走弱。后市来看，马来西亚棕榈油8月1-15日�口量减少，产量增加，形成一定的累库预期，印尼在�口加速计划的影响下棕榈油�口持续释放，且前期运力问题有所缓和，因此对价格形成一定的压力。但是马来西亚棕榈油产量虽然有所增加，但同比仍处于历史低位，因此累库幅度不会太 大，同时全球持续高温，加剧了欧美各国其他商品运输需求，对于运力也构成一定的挤兑风险，最后国内三大油脂库存仍处于历史低位，而且价格也较低，后续的补库操作将会拉动油脂的需求，为油脂市场提供了一定的价格支撑。因此后续仍将以震荡为主。 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆一2209合约6047元/吨，环比下跌175元，跌幅2.81%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，环比持平，现货基差A09+86，环比上涨176；吉林地区食用豆现货价格6150元/吨，环比持平，现货基差A09+103，环比上涨 176；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，环比持平，现货基差A09+146，环比上涨 176。 ■大豆供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，目前基层余量已较为有限，东北产区余量 0.5成左右山东余量0.3成，河南余量1成左右，安徽余货量1成左右。需求方面，受新冠疫情影响，部分地区物流不畅，整个南方地区走货一般，但学校下周即将开学，或对需求有一些提振。 ■后市展望 上周国内大豆期货盘面以震荡为主，现货价格基本稳定，但大豆持续拍卖对供应端形成一定冲击，整体走货不畅，东北大豆基本维持价格稳定，主要由于质量较优；安徽、河南以及山东地区价格受余粮有限影响也较为稳定。后市来看，湖北新作大豆上市虽然逐步增多，但受之前天气情况影响质量明显下降，优质豆产量也有所下调，因此价格较为坚挺，东北前期的降水和近期天气变化对新作将有一定影响，但需求没有明显变化的情况下，还是以震荡为主，但应持续关注后期天气对产量的影响。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘花生2210合约9304吨，较环比下跌472元，跌幅4.83%。现货方 面，辽宁地区现货价格9456元/吨，环比下跌55元，现货基差PK10+417，较环比上涨 417，河北地区现货价格9600元/吨，环比下跌46元，现货基差PK10+296，较环比上涨 426，河南地区现货价格9326元/吨，环比下跌6元，现货基差PK10+22，较环比上涨 466，山东地区现货价格9064元/吨，环比下跌12元，现货基差PK10-240，较环比上涨 460。 ■花生供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，本周产区余量依然基本见底，市场流通还是以冷库货源为主，油厂到货量有限，部分厂家持续签收进口米订单。需求方面，本周油厂到货量为3320吨，与上周相比增加1020吨，多以进口米订单为主，产区成交价格 稳定。但市场成交有限，新作上市导致旧米略显疲软。库存方面，调研显示，截止到8 月12日国内花生油样本企业厂家花生库存统计37255吨，与上周相比减少1300吨。 ■后市展望 上周国内花生市场价格平稳。随着新作花生逐步上市，旧作花生价格�现一定松动，但市场需求依然清淡，采购有限，整体维持平衡。后市新作花生，山东和河南产区新作已开始上市，整体来看优质优价，参差不齐，但持货商仍以处理库存为主。受压榨利润影响，下游需求端积极性不高，部分油厂处于停机状态。值得注意的是受天气影响，新作花生依据调研总体还是维持22.7%的减产幅度，但最终产量还未确定，因此随着新作花生的逐步上市，如需求端没有明显变化的情况下，后期新作上市价格会较往年走强。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公