油脂油料日报：三大油脂上涨，大豆花生震荡

期货研究报告|油脂油料日报2022-08-12 三大油脂上涨，大豆花生震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2209合约8620元/吨，较前日上涨224元，跌幅2.67%；豆油2209合约10006元/吨，较前日上涨72元，涨幅0.72%；菜油2209合约12179元/吨，较前日上涨290元，涨幅2.44%。现货方面，广东地区棕榈油10458元，较前日上涨75元，广东地区24度棕榈油现货基差P09+1838，较前日下跌149元；天津地区一级豆油现货价格10668元/吨，较前日上涨38元，现货基差Y09+662，较前日下跌34。江苏地区四级菜油现货价格13029元/吨，前日下跌7元，现货基差OI09+837，较前日下跌310。 上周油脂期货盘面以大幅震荡为主，整体变化不大。后市来看，印尼棕榈油胀库压力陡增，虽然已下调乃至取消�口关税，且将�口份额进一步扩大到国内份额的9倍，但据路透数据，高企的库存已经导致部分油厂关闭，甚至停止收购鲜果串。与此同时，马来西亚受印尼竞争影响，预计7月份棕榈油库存环比增长7.2%至177万吨，将达到去年 11月以来的最高水平，同比高�18%，并预计8月持续增加，因此可能会对油脂价格产生一定的压力。但马来西亚整体产能下降，产量据MPOA数据，7月1-20日毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，同时价格在低位后，极大的刺激了市场需求，随着棕榈油的性价比逐渐显现，下游的调和油消费端有货的工厂已经率先修改调和食用油的配方，棕榈油对豆油的替代重新�现，在未来棕榈油大量到港后，预期棕榈油的食用消费将会最先回温，同时菜油的需求量也大幅增加，为市场价格提供了一定的支持，因此未来市场仍将以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2209合约6256元/吨，较前日上涨33元，涨幅0.53%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，较前日持平，现货基差A09-124，较前 日下跌34；吉林地区食用豆现货价格6150元/吨，较前日持平，现货基差A09-106，较 前日下跌33；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，较前日持平，现货基差A09-63，较前日下跌33。 上周国内大豆期货盘面以震荡为主，经历前期上涨之后，市场信心提振，现货价格东北区域价格略微上涨，南方价格较为稳定。后市由于国产大豆处于旧作后期，新作还没上市，供应有限，市场需求不足，因此整体成交量较为清淡，但购销双向拍卖会全部成交为后期的价格带来一定的支持，但总体还是以震荡为主。后期产区天气决定着国产大豆的产量，随着近期东北连日阴雨，为新作产量带来了一些不确定因素，因此产区天气状况也是后续需要持续关注的焦点问题。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2210合约9786吨，较前日上涨46元，涨幅0.47%。现货方面，辽宁地区现货价格9511元/吨，较前日上涨78，现货基差PK10-275，较前日上涨32，河北地区现货价格9646元/吨，较前日持平，现货基差PK10-140，较前日下跌46，河南地区现货价格9332元/吨，较前日持平，现货基差PK10-454，较前日下跌46，山东地区现货价格9076元/吨，较前日持平，现货基差PK10-710，较前日下跌46。 上周国内花生市场平稳，价格波动较小。后市依然处于下游花生油压榨淡季，整体成交清淡，产区花生也基本见底，油厂按需采购，部分工厂签收进口米订单。未来新作花生据最新调研显示，受干旱、播种时间推迟、生长周期短、气温偏低、生长缓慢、旱涝急转、病虫害等多种不利因素影响，单产预计下降5%，总产量同比下降22.7%，在需求端没有明显变化的情况下，后期供应偏紧，预计新花生上市之初，较往年价格会走强。但还需关注油厂收购策略、市场供需状况以及进口数据。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 无 目录 油脂观点1 大豆观点1 花生观点2 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨5 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷5 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨5 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨5 图7:豆油库存丨单位：万吨6 图8:棕榈油库存丨单位：万吨6 图9:菜油库存丨单位：万吨6 图10:三大油脂库存丨单位：万吨6 市场要闻及动态 1、印尼棕榈油协会（GAPKI）最新公布的数据显示，印尼6月棕榈油库存降至668万吨，棕榈油产量升至362万吨，棕榈油�口量升至233万吨。 2、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1—10日棕榈油�口量为 333277吨，较7月同期�口的397140吨减少16.08%。南部半岛棕榈油压榨商协会 （SPPOMA）数据显示，2022年8月1—10日马来西亚棕榈油单产增加15.42%，�油率减少0.53%，产量增加12.63%。 3、MPOB发布7月份马来西亚棕榈油供需数据，产量157.4万吨（上月154.5，市场预估151-159），�口132.2万吨（上月119.4，市场预估122-124），库存177.3万吨（上月164.6，市场预估177-182），产量偏低，库存较6月上升但不及市场预估。 4、巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计，2022年巴西大豆加工量达到创纪录的4860万吨，同比增长80万吨，预计豆粕产量为3720万吨，高于上年的3677万吨，豆油 产量为985万吨，高于上年的964万吨，豆粕和豆油产量均创下历史纪录，因为国外需求非常强劲。2022年巴西豆油产量将达到985万吨，比上月预测值高�5万吨。 5、8月11日，美湾大豆（10月船期）C&F价格650美元/吨，与上个交易日相比下调 1美元/吨；美西大豆（10月船期）C&F价格661美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；巴西大豆（9月船期）C&F价格677美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾（10月船期）345美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）375美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（9月船期）414美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳。 6、【农作物天气】8月11日至8月19日期间，美国大豆、玉米和棉花主产区中，中西部地区降雨预期减弱，西部及南部地区降雨预期均有增有减。其中，大豆、玉米主产区北达科他州、明尼苏达州、密苏里州及阿肯色州降雨预期增强；堪萨斯州、印第安纳州及俄亥俄州降雨预期减弱；棉花最大主产区得克萨斯州西北产区降雨预期增强。8月19日至8月27日期间，美国大豆、玉米和棉花主产区中，中西部地区降雨预期减弱，南部及西部地区降雨预期有增有减。其中，大豆、玉米主产区俄亥俄州、印第安纳州、堪萨斯州及伊利诺伊州降雨预期显著减弱；棉花最大主产区得克萨斯州降雨预期增强，利于美棉生长。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com