疫情下业绩稳步增长，H2有望恢复高增长

事件：公司2022年半年报发布，2022年H1实现营收1.62亿元，同比增长6.7%； 实现归母净利润0.54亿元，同比增长5.0%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长11.2%。 Q2疫情影响下公司业绩仍实现正增长。2022H1由于一些医院项目因上海疫情影响而延期、同时受疫情期间供应商延期复工、人员流动、物流运输不畅等的影响，公司业绩受到一定影响。2022Q2单季度营业收入1.17亿元，同比增长5.4%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长12.5%，疫情下仍然实现正增长。费用端，受疫情影响，期间部分员工未返岗复产，2022H1销售费用为840.4万元，同比下降6.97%；管理费用为822.9万元，同比下降25.97%。我们认为疫情不减行业订单需求，预计 H2 公司业绩有望得到显著的恢复性增长。 把握医疗新基建机会，扩大业务范畴，挖掘新增长点。公司院内核心业务受益于新基建需求与老医院渗透率提升，院内自动化设备需求充足，公司持续深耕院内发药机与静配中心，并积极布局新领域。1）院内业务扩展：2022年7月与南格科技合资设立健麾南格，公司持股占比为51%，拓展布局病房自动化领域；2022年6月参股南京终极，公司持股占比为10%，探索手术室自动化领域。2）“To-G”业务：2022年5月以533万元收购博科医疗100%的股权，助力湖北省车载医疗设备项目推进，深入探索“To-G”模式，持续开拓新市场，2021年成功获得湖北省卫生健康委员会的基层移动医疗卫生服务车项目（车载医疗设备）的大额订单。3）零售药店业务：公司通过与医药连锁零售药店建立战略合作关系，采取设备投放的创新服务收费模式助力传统药店升级转型“未来药店”，探索零售药店新模式。 持续加大研发投入，注重技术创新领先。公司2022年H1研发费用为1,038万元，同比增长5.72%，主要系用于加强研发团队自身建设和加强与高校及相关行业领先企业合作，目前正在研发的产品包括医院物流机器人、自动化药库、自动化中药饮片发药机等产品，丰富的产品布局将不断提升公司核心竞争力。 投资建议：疫情影响下公司业绩维持正增长， H2 有望恢复高增长，把握医疗新基建，加快拓展业务范畴，深入探索“To-G”业务与零售药店业务新模式。预计公司2022-2024年将实现营业收入5.5/7.4/9.8亿元，归母净利润1.9/2.5/3.3亿元。 风险提示：行业发展不及预期风险；市场竞争加剧风险；供应商、客户高集中度风险；新冠疫情影响超预期风险。