万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2022年09月01日星期四 概览 深证成指 11,815.79 -1.29% 周三A股两市震荡收跌，上证指数收跌0.78%，深证成指收跌1.29%， 沪深300 4,078.84 0.07% 创业板指下跌1.6%，成交额再度放量，回归万亿元以上，北上资金净 科创50 1,029.66 -1.96% 买入79亿元。新旧能源集体下挫，金融、消费逆势走强，食品饮料、 创业板指 2,570.41 -1.60% 银行、消费者服务行业涨幅最大，电力设备及新能源、汽车、机械行 上证50 2,761.78 1.29% 业跌幅最大。近期A股风格有所切换，一方面受到外部政策偏鹰，海 上证180 8,599.43 0.43% 外风险资产大多下跌，美联储等央行继续收水的影响，给成长股估值 上证基金 6,702.57 -0.35% 带来一定压力。另一方面，部分海外资金获利减持，也带来一定负面 国债指数 197.44 -0.00% 影响。制造业PMI环比小幅上行，服务业PMI同比有所回落。整体呈现弱势 国际市场表现 小幅扩张的态势，其中原材料和出厂价格指数均有所反弹，但依然处 指数名称 收盘 涨跌幅% 于低位，没有出现价格反弹的趋势，预期8月PMI依然保持回落趋 道琼斯 31,510.43 -0.88% 势。企业依然处于去库存阶段。服务业景气度较7月进一步下行，主 S&P500 3,955.00 -0.78% 要是受到疫情影响。目前经济整体出于低位企稳阶段，随着高温天气 纳斯达克 11,816.20 -0.56% 逐步过去，疫情受控以及稳增长政策逐步落地，预期未来经济处于缓 日经225 28,091.53 -0.37% 步修复的状态。行业方面，可以关注：1）估值仍处低位，具有一定 恒生指数 19,954.39 0.03% 避险属性的银行业；2）稳增长政策扶持下，前期估值有所回落，风格缓步切换下，食品饮料、消费者服务等行业。 美元指数 108.68 -0.13% 研报精选兴发集团（600141）：磷化工龙头一体化效益凸显，Q2业绩增长态势 主持人:于天旭Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,202.14 -0.78% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 延续 北京银行（601169）：零售业务加快发展 佳都科技（600728）：疫情影响项目进度，新签订单保证公司长期业绩 长城汽车（601633）：品牌结构向上，加速新能源转型 保利发展（600048）：央企龙头优势凸显，业绩保持稳健正增 周大生（002867）：疫情下利润略微下滑，黄金类产品收入增长明显 核心观点 周三A股两市震荡收跌，上证指数收跌0.78%，深证成指收跌1.29%，创业板指下跌1.6%，成交额再度放量，回归万亿元以上，北上资金净买入79亿元。新旧能源集体下挫，金融、消费逆势走强，食品饮料、银行、消费者服务行业涨幅最大，电力设备及新能源、汽车、机械行业跌幅最大。近期A股风格有所切换，一方面受到外部政策偏鹰，海外风险资产大多下跌，美联储等央行继续收水的影响，给成长股估值带来一定压力。另一方面，部分海外资金获利减持，也带来一定负面影响。 制造业PMI环比小幅上行，服务业PMI同比有所回落。整体呈现弱势小幅扩张的态势，其中原材料和出厂价格指数均有所反弹，但依然处于低位，没有出现价格反弹的趋势，预期8月PMI依然保持回落趋势。企业依然处于去库存阶段。服务业景气度较7月进一步下行，主要是受到疫情影响。目前经济整体出于低位企稳阶段，随着高温天气逐步过去，疫情受控以及稳增长政策逐步落地，预期未来经济处于缓步修复的状态。行业方面，可以关注：1）估值仍处低位，具有一定避险属性的银行业；2）稳增长政策扶持下，前期估值有所回落，风格缓步切换下，食品饮料、消费者服务等行业。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 研报精选 磷化工龙头一体化效益凸显，Q2业绩增长态势延续 ——兴发集团（600141）点评报告 事件: 8月30日晚，兴发集团发布了2022年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 172.99亿元，同比增长74.45%；实现归属于上市公司股东的净利润36.50亿元，同比增长221.62%。 投资要点: 主营产品产销两旺，上半年业绩增幅亮眼：分季度来看，公司Q2实现营业收入 87.24亿元，同比增长61.98%，环比增长1.74%；实现归母净利润19.31亿元，同比增长145.56%，环比增长12.26%；综合毛利率、净利率分别为40.13%、25.90%，分别同比增长12.91pcts、10.28pcts,环比增长4.22pcts、1.22pcts。公司Q2及上半年业绩维持较高增速，主要系报告期内下游农化市场及食品加工、集成电路等新兴产业需求较为旺盛，加之原材料价格上涨等因素催化，公司主要产品价格涨幅显著，其中草甘膦（均价6.13万元/吨，同比增长150.27%）、特种化学品（均价1.68万元/吨，同比增长131.80%）、黄磷（均价3.06万元/吨，同比增长93.56%）、磷矿石（均价439.25元/ 吨，同比增长92.47%）价格涨幅靠前。另外在“矿电化一体”、“磷硅盐协同”的经营模式下，公司盈利能力同步显著增长，H1业绩表现符合预期。 持续加大研发投入力度，重点项目稳步推进：当前公司正加大力度布局新材料、新能源产业，项目及研发投入力度不断加大。报告期内，公司研发费用支出6.56亿元，同比增长144.87%，重点项目均取得阶段性进展，贵州兴发1万吨/年二甲基二硫醚 （DMDS），内蒙兴发15万吨/年废盐综合利用制烧碱装置、兴福电子4万吨/年IC级硫酸项目相继投运；新疆兴发二甲基亚砜二期2万吨/年项目、内蒙兴发5万吨/年草甘膦 装置已于7月底进入试运行，下半年开始以上各项目有望陆续为公司贡献业绩增量。另 外，兴友科技10万吨/年磷酸铁、宜都兴发10万吨/年湿法磷酸精制技术改造升级项 目、湖北兴瑞5万吨/年光伏胶和3万吨/年液体胶项目、内蒙兴发40万吨/年有机硅单 体装置、后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目以及兴福电子3万吨/年电子级磷酸技术改造、2万吨/年电子级双氧水、2万吨/年电子级蚀刻液、3000吨/年电子级清洗剂等项目均在稳步推进，未来各在建项目均将成为公司业绩增长的重要驱动力。 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司实现归母净利润68.1/73.3/78.2亿元，实现EPS分别为6.1/6.6/7.0元/股，对应的P/E分别为6.5/6.0/5.6倍(对应8月30日收盘价39.6元)。维持“买入”评级。 风险因素：下游需求不及预期风险；在建产能建设进度不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 零售业务加快发展 ——北京银行（601169）点评报告 报告关键要素: 2022年8月31日，北京银行发布2022年中期业绩报告。投资要点: 2022年上半年营收和归母净利润分别同比增长1.71%和7.88%：收入端，净息差收窄，拖累利息净收入增长，同比增速仅为0.48%；财富管理业务的快速发展，带动了2022年上半年手续费收入的高速增长，同比增速达到30.36%。 轻资本转型成效初显：由于零售战略转型的持续推进，代理及委托业务收入实现稳步增长，同比增速达到45.77%。零售AUM规模达到9524亿元，较年初增长679亿元，增速7.7%。 受资产端综合收益率下行的影响，净息差收窄：资产端，从结构的角度看，贷款占比略有波动，而且贷款收益率受重定价等因素的影响，定价下行幅度较大。债券投资以及同业资产的定价受资金市场利率的影响，也出现一定的下行。负债端，存款成本率略有上行，其他负债成本受资金市场利率影响有所下降，综合负债成本基本保持稳定。 资产风险分类标准进一步严格，上半年末不良率有所上行：上半年公司主动进行逆周期调节，进一步严格风险分类标准，同时受地区疫情反复及个别项目的影响，中期资产质量阶段性承压。2022年上半年末不良率1.64%，较年初上行20BP。受不良贷款余额增加的影响，拨备覆盖率有所下降。 盈利预测与投资建议：2021年公司加大了科技投入支出，并提出以数字化转型统领“�大转型”。围绕优化业务结构，加大零售业务转型，预计将逐步带动中间业务收入的快速增长。2022/23年EPS预测1.10元/1.18元，按照北京银行A股8月30日收盘价4.13元，对应2022年0.37倍PB，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 疫情影响项目进度，新签订单保证公司长期业绩 ——佳都科技（600728）点评报告 报告关键要素: 公司发布2022年半年报，公司实现营业收入23.32亿元，同比下滑2.85%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,287.84万元，同比下滑29.03%；实现归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比增长117.58%， 投资要点: 疫情影响项目交付，新签订单显著增长，省外业务占据大头：上半年公司的供应链运转及项目的实施交付进度受到疫情管控和土建施工影响，广州“十三🖂”线路等在手订单业务收入确认滞后，导致相关业务收入下滑，其中行业智能化解决方案业务实现收入8.48亿元，同比下滑15.53%；行业智能产品及运营服务业务实现收入9808.91万 元，同比下滑14.71%。但公司上半年实现新签和中标订单17.13亿元，取得显著增长，具体包括成都轨道交通的综合监控（含通信）系统集成项目（联合体中标总金额12.91 亿元）、长沙6号线的智慧地铁项目、武汉等地多条线路的机电设备、运维服务项目等。公司还加快“IDPS城市交通大脑”的应用落地，立足上海项目往国内多地销售推广，为公司带来新增市场。在上半年的新签和中标订单中，省外业务占据大部分，体现了公司全国化布局的成果，保障了公司业绩的持续性。 大力研发产品技术，扩张自研软硬一体化产品品类：公司重视智能化产品的自主研发，坚持“核心自主产品+行业解决方案”的业务模式，积极推动“华佳Mos地铁智慧大脑”、“防疫卫士”等自研产品的销售，其中公司自研的多用途面板机和各类用于消杀、送餐的机器人落地广州、北京、新疆等地的大规模医学隔离场所，“VR漫游车站”、“MR巡检眼镜”等产品落地地铁车站、石油石化厂区试点。我们认为未来公司的自研智能化产品收入占比将进一步提升。 战略投资Unity中国，产业共同体进一步壮大：公司拟战略投资3D引擎开发商Unity中国，推动三维引擎、仿真建模等数字孪生相关技术在轨道交通、城市大脑、工业园区等领域的应用落地。公司此前投资的云从科技成功上市科创板，思必驰科技也已申报科创板IPO，公司还完成了方纬科技39%股权的收购，投资版图目前已覆盖城市交通大脑、计算机视觉、语音语义识别、数字孪生等领域，产业共同体持续壮大。 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为62.78/84.74/100.74亿元，归母净利润分别为3.62/4.73/7.39亿元，EPS分别为0.21/0.27/0.42元，对应8月30日收盘价，PE分别为30.83/23.55/15.09X，维持“买入”评级。 风险因素：下项目交付进度不及预期，产品研发不及预期，市场竞争加剧，募投项目推进不及预期。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 品牌结构向上，加速新能源转型 ——长城汽车（601633）点评报告 事件: 公司发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入621.34亿元，同比0.33%，归属于上市公司股东的净利润56.01亿元，同比58.7