上半年收入及净利润表现亮眼，合同负债及存货金额大幅增长

事件描述

浪潮信息发布2024年半年报，上半年实现收入420.64亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97亿元，同比增长90.56%。其中，24Q2收入244.57亿元，同比增长58.49%，环比增长38.91%；归母净利润2.91亿元，同比增长129.01%，环比减少5.19%。

事件点评

1. 服务器业务高速增长，净利率提升：2024上半年服务器及部件业务收入418.81亿元，同比增长70.02%。国内市场收入298.00亿元，同比增长45.97%；海外市场收入122.64亿元，同比增长171.54%。受毛利率下降影响，公司毛利率为7.74%，同比降低3.61%。但通过强化费用管控，净利率同比提高0.17%至1.37%。
2. 合同负债及存货大幅增长：截至2024年6月30日，存货金额319.05亿元，较23年底增加127.91亿元；合同负债77.25亿元，较23年底增加58.13亿元。公司对未来需求保持乐观，并通过数字化提升研发和交付效率：新品研发周期缩短50%，备料效率提升4倍，订单交付周期缩短至5-7天。

投资建议

公司作为国内服务器行业龙头，有望受益于国内算力需求释放。预计2024-2026年EPS分别为1.60、1.93、2.26元，对应PE分别为19.50、16.09、13.75，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示

1. 技术研发风险：AI等技术发展对研发速度和供给效率要求高，研发滞后可能削弱竞争优势。
2. 宏观经济下行风险：宏观经济放缓可能影响下游需求，拖累业绩增长。
3. 市场竞争加剧风险：国内外厂商竞争加剧可能抢占市场份额。
4. 汇率波动风险：进口原材料和出口业务受汇率波动影响。

财务报表预测和估值数据汇总

分析师预测2024-2026年EPS分别为1.60、1.93、2.26元，对应PE分别为19.50、16.09、13.75。