业绩高质量增长，储能业务持续发力

公告摘要：1）公司发布2022年中报，上半年公司实现营业收入200.42亿元，同比减少16.68%，实现归属于上市公司股东的净利润18.24亿元，同比增长628.62%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.94亿元，同比增长776.49%。2）公司发布新增储能业务订单公告，订单合计10.27亿元，其中包括后备电源项目中国铁塔2022-2023年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目订单6.72亿元，大型储能项目中节能崇阳沙坪项目50MW/100MWh集中式（共享式）储能系统采购等三个项目，订单金额共3.54亿元。 业绩高质量增长，聚焦通信+能源主业。公司坚持高质量发展，上半年经营结果接近预告中值，剔除2021年减值准备影响，预计上半年主营业务归母净利润同比增速约40%。 Q2单季度营收为107.52亿元，同比减少19.38%，归母净利润为8.09亿元，同比增长432.20%，环比减少20.4%。公司剥离大宗商品贸易，业务重心逐步转向附加值和毛利率更高的高端制造业。上半年公司整体毛利率为19.13%，同比提升6.55pct，我们认为季度间毛利率波动主要是季度业务结构差异导致。净利率为9.26%，同比提升7.94p Ct ，盈利能力持续提升。公司加大在新能源领域投入，费用端整体小幅增长，其中销售和管理费用率分别为1.91%和1.64%，同比提升0.56/0.43pct，持续加大海上风电、储能、光伏等领域核心技术的研发投入，上半年研发费用为7.83亿元，同比增长25. 82%，研发费用率为3.91%，同比提升1.34pct。公司持续聚焦“通信+新能源”主业，与大股东进行资产置换，优化业务结构，目前已经形成了通信+海缆海工+电网传输+光伏储能等业务布局，战略发展愈加清晰，为公司长远健康发展奠定基础，此外PI膜+超级电容器+超导产品等新兴业蓄势待发，未来将围绕主业持续做大做强。 深度布局储能业务，打造能源网络全价值链体系。公司以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑，打造能源网络产业全价值链体系。2022年是国内海上风电平价元年，截止2022年7月末，国内已公布沿海地区“十四五”海上风电规划装机容量约80GW，发展空间广阔。国补退坡，推出省补的广东、山东省上半年开工项目占全国70%以上。公司海缆+施工双擎推动，海缆方面，公司保持技术领先，优化产能布局，在广东、山东两地中标并执行多个典型工程，其中包括广东汕尾甲子一、二项目所有海缆、山东渤中A、I场址海缆订单等，并积极推动海缆出海，中标越南、中东和德国等地项目。海工方面，公司已完成“两型三船”升级改造，满足江苏、浙江、山东等地10MW及以下的海上风机施工能力，并与风电领域龙头企业合资成立海洋工程公司，打造大型化海上施工平台，满足风机大型化和深远海发展趋势。此外，公司加强油气领域开拓，产品已进入全球前十大油气公司中的七家。储能领域，子公司中天储能耕耘储能领域近十载，已实现全产业链覆盖，技术方面具有领先优势，主要包括后备电源和大型储能两大应用领域，并同步发力国内和海外市场，根据公司公告，公司在手订单充足，合计约24亿元左右，后续公司将统筹安排，稳步拓展产能，保障储能业务稳健增长。 光通信业务回暖，赋能全球数字经济发展。上半年，受益于全球数字经济建设，光棒纤缆需求和价格持续回暖。国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升的趋势，2021年中国移动平均中标价格为64.38元/芯公里，同比增长50%，需求量同比增长20%。 海外加速5G和FTTX建设，2022年海外光缆市场占比有望超50%，根据CRU数据，截至2022年7月光纤价格从底部已经上涨了70%。订单新执行价和上游成本压力的缓和有助于光通信毛利率快速修复。公司是国内光通信领域龙头企业，光棒产能位居前列，围绕光通信、5G、工业互联网等领域，不断完善光棒纤缆、天线、漏泄同轴电缆、光模块、数据中心等ICT技术产业集群布局。在光纤光缆领域，公司普缆在运营商招标中持续取得优势份额，G.654.E特种光缆连续中标多个中国电信干线光缆项目。光模块领域掌握了COB高速封装能力，工业级光模块实现首次批量交付。同时加大海外市场布局，扩充系统集成技术销售团队，为全球通信客户提供专业定制化的室内（IBS）、室外（FTTA）通信系统解决方案，并先后取得菲律宾、泰国等市场的多个总包合同。 投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。 公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务进入高成长期，光纤光缆景气回升。我们预计公司2022-2024年净利润分别为37.09亿元/45. 82亿元/55.43亿元，EPS分别为1.09元/1.34元/1.62元，维持“买入”评级。 风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险 图表1：盈利预测（百万元，以2022年8月30日收盘价计算）