贵金属日报：金银走势略有分化

金银走势略有分化 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年8月1日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储7月加息落地，符合预期加息75个基点。但本次美联储议息会议态度有所松动，未来需要关注美国经济数据以及市场对衰退的预期。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 22:00美联储埃文斯主持媒体早餐会 次日01:00美联储梅斯特出席活动 第一部分行情回顾与分析 昨日，黄金价格继续上行，白银则保持震荡。伦敦金延续涨势，突破1770关口；伦敦银则窄幅震荡。美元指数继续震荡下行，最终收跌；受避险需求支撑，美国国债收高，10年期美债收益率最终收报为4月7日以来的最低水平。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持1005.87吨不变，SLV白银ETF持仓增加了108.98吨至15152.41吨。 数据方面，美国7月ISM制造业PMI录得52.8，处于荣枯线上方，美国7月ISM新订单指数降至2020年5月以来最低水平；美国7月ISM制造业物价支付指数降自2020年8月以来的最低水平。有迹象显示，新订单率有所下降。欧元区方面， 法国7月制造业PMI终值录得49.5，创2020年5月以来新低；德国7月制造业PMI终值录得49.3，创2020年6月以来新低；欧元区7月制造业PMI终值录得49.8，创2020年6月以来新低。除去疫情封锁的阶段，欧元区的工业新订单下降速度已经 达到了自2012年债务危机以来最大的水平，市场认为更糟糕的情况可能还会出现。 美国方面，美国财政部提高了对截至9月的三个月中联邦政府借款规模预期，因为美联储的缩表行动提高了财政部向民间部门融资的需求。根据财政部周一发布的新闻稿，季度借款预期被上调了约2620亿美元至4440亿美元，而原始估计为 1820亿美元，对9月末现金余额的预估维持在6500亿美元不变。这一变化反映了 财政部在5月份没有假设美联储缩减国债持仓。 第二部分今日观点 公布的美国经济数据表明，美国经济虽然有放缓的迹象，但并未进入衰退。目前，市场避险情绪令黄金价格持续走高，白银涨势则有所抑制。但考虑到九月加息预期犹存，因此此后回落概率依然较大。短线来看，黄金不排除继续上行的可能，但动能明显有所减弱。 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 500 120 7000 120 450 100 6000 100 400 80 5000 80 350 60 4000 60 3000 300 40 2000 40 250 20 1000 20 200 0 0 0 SHFE黄金 美元指数 SHFE白银 美元指数 资料来源:WIND资讯银河期货 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 420 2100 54002826 490024 22 44002018 3900 16 340014 12290010 2022-04-112022-05-112022-06-112022-07-11 SHFE白银COMEX白银 410 2000 400 1900 390 1800 380370 1700 360 1600 350 1500 2022-04-112022-05-112022-06-112022-07-11 SHFE黄金COMEX黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 73004006800 300 630058002005300 100 4800430003800 -100 33002800-200 价差SHFE白银SGE白银T+D 460154101036053100260(5) 价差SHFE黄金SGE黄金T+D 3.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2020-12-08 2021-01-08 2021-02-08 2021-03-08 2021-04-08 2021-05-08 2021-06-08 2021-07-08 2021-08-08 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2020-12-08 2021-01-08 2021-02-08 2021-03-08 2021-04-08 2021-05-08 2021-06-08 2021-07-08 2021-08-08 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 资料来源:WIND资讯银河期货 4.ETF持仓 2400 1500 2000 1300 1600 35 30 25 22500 20500 18500 1100 1200 900 800 400 20 15 10 700 5 16500 14500 12500 10500 050008500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 资料来源:WIND资讯银河期货 5.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 820000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-09-202020-09-20 期货成交量:白银 2021-09-20 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 720000 450 620000520000 400 420000 350 320000 300 220000120000 250 20000 200 2019-09-202020-09-20 2021-09-20 期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 6.期货库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2021-08-13 2021-09-13 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 资料来源:WIND资讯银河期货 7.成交量 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 800000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-09-202020-09-20 期货成交量:白银 2021-09-20 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 700000 450 600000500000 400 400000 350 300000 300 200000100000 250 0 200 2019-09-202020-09-20 2021-09-20 期货成交量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 8.TD数据 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 多付空空付多 -1.5000 多付空空付多 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 4.001.0 3.2 0.93.500.8 3.0 0.7 2.8 3.000.60.5 2.6 2.500.40.3 2.4 2.000.2 2.2 0.11.500.0 2.0 2022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799