公司信息更新报告：二季度受疫情冲击，期待下半年业绩修复

三开源证券 计算机/款件开发 司 顶点软件（(603383.SH) 二季度受疫情冲击，期待下半年业绩修复 2022年08月30日公司信息更新报告 投资评级：买入（维持）陈宝健(分析师)阅闵宁(联系人) 日期2022/8/29 chenhaojiam@kyscc.cnyanning@kysec.cn 编号：S0790520080001+*编号:S0790121050038 吉价股价（元）30.78·金融信创领军，维持“买入”评级 一年晟高鼠低(元) 总市值(亿元)流道市值(亿元) 39.99/21.90 52.61 51.79 2022上半年公司收入持续增长，受疫情反复和股权激励费用影响，利润短期承 3。国家总面持续动金融须域自主可控，公司A5信创版与多家券商签约并开 始部署，下半年有望逐渐落地，带动业绩修复。我们维持显利预测不变，预计公 公司信惠更新报告 总股本(化股)1.71司2022-2024年的归母净利润分别为1.80、2.37、3.12亿元，FPS为1.05、1.39、 注通股本(亿股)1.681.82元，当前股价对应PE为29.3、22.2、16.9倍，维持“买入”评级。 道3个月接于年(%)2'6·事件：公司发布2022年半年报 （1）2022上半年，公司实现收入2.30亿元，同比瑞长17.11%，证券交易、机 股价走势图构业务、投行业务、数据业务等业务线保持增长：实现归母净利润0.35亿元， 同比下滑19.12%，扣除股权激动费用1409万元的影响，同比增长13.09%，业 60% 20% 预点软%P3300 二季度，实现收入1.31亿元，同北瑞长5.02%，实现母净利润0.33亿元：同 比下滑20.57%，公司客户主要位于北京、上海、深圳等池，二李度疫情反复导 29%致项目实施和商务受到影响，公司业绩短期承压，随着疫情缓解，预计三季度业 0%务可以较好开展。(2）上率年公司毛利率为67.97%，同比下降2.93个百分点。 -20% -40% 公司加谨项理精细化管理和成本资用管控，上年销售、管理、研发资用率分别 开源证券 2021-:82021-122622-64为12.08%、22.82%、28.09%，同比分别+0.35、+5.39、-0.26个百分点，管型费 数品来系：聚志用率提升较多主要系股权激助费用及薪酬增长所致。 ·A5信创版持续签约，项目有望在下半年迟渐落地 相关研究报告国家层面持续推动金独领域自主可控，从应用实践来看，包括核心应用（交易、 家一季度建续高增长，全年高增长可账户、清算等系统)，+-最应用（财富类、产品、综合逆营等系统)、外周应用（OA、 财务、电子公文等系统）三个层级。公司焦--般应用和核心应用，全面道记国 证养研究报告 期公司信息更新报告3-2022.4.25 家收入快造增长，有望率入加速成长 产信到硬件、基础软件、国密通信等，其中A5信创版作为业内一全面上线运 期—公司信更新报告-2022.4.11行、全业务的分布式交易系统，已存东吴证券、东海证券。南京证券、华券证券、 家事实基密，有望进人加建成长期一上海证参等多家券商落地应用，上率年又与多家券商签约，并于始安装和部署实 公码首次员美报告-2021.11.28拖，随着疫情缓解，公司项目有望在下率年逻渐落地，带动业绩修复。 ●风险提示：产品推广不及预期：行业竞争加剧。财务摘委和估值指标 捐标2020A202142022E2023F2024E 营业收入(百万元) 350 503 659 864 1,135 YOY(%) 3.0 43.7 31.0 31.2 31.3 扫景净利(百万元） 109 137 180 237 312 YOY(%)(%) 14.7 26.7 301.8 31.8 31.6 72.8 69.3 70.4 71.0 71.7 净利率(%) 31.0 27.3 27.3 27.4 27.5 ROE%) 9.2 11.0 13.4 15.9 18.2 EPS(推等/元) 0.63 0.80 1.05 1.39 1.82 P:E(8) 48.5 38.3 29.3 22.2 16.9 P:B() 数据来源：录源、开源证券研定所 4.5 4.2 3.9 3.5 3.1 请务必参阅正文后面的信息被家和法律声明1/4 三开源证券 公司信息更新报告 特别声明 《证券期货投资者造当性管理办法》、《证券经营机构投资者造当性管理实施指引（试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其活用的技资者关别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的青通投资者。若您异非专业投资者及风险承受能 力为C3、C4、CS的善通投资者，请取消阅读，请勿改流、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造点不使，烦请见源！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及操写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反决分新人员的个人现点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包标研究的质量和准确性、客户的反馈、完争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人灵保证他们报耐的 任何一部分不胃与，不与，电将不会与本报告中其体的推荐意见或观点有直接或间接的联系， 股票投资评级说明 评级说明 买入(Buy)预计相对强于市场录现20%以上： 证券评级增特(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%： 中性(Neutral)预计相对市场象现在一5%～十5%之阅波动； 减等(underperform)预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight)预计行业超越整体市场象现； 中性(Neutral)预计行业与整体市荡表现基本持平； 看浅(underperforn)预计行业弱于整体审场象现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准据教的涨跌幅表现，其中A股甚准数为沪 深300指载、港股基准标数为恒生指数、新三板基净指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指致（针 对数做市转让标的)、关股基准指数为标餐500或纳断达充综合指数。或们在此提竭您，不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者实出证券的决定取决于个人的实东情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的素，投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级米推断结论： 分析、估值方法的局限性说明 本报善所包含的分析基于各种段设，不同般设可能导效分析达累出现重大不同。本报告案用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 请务必参阅正文后而的信息披露和法律声明3/4 三开源证券 公司信息更新抵告 法择声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具务证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而税其为客户，本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退同并期除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完娄性。本报告所载的资料、工奠，意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金验工具的邀请或向人做出遗 请。本报告所截的资料、意见及投测仪反块本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同对期，本公司可发出与本报告所载资料、志见及推测不一致的报告。客产应当考虑到本公司可能存在可能影响本报专客现性的利益冲突，，不应视本报告为做出投资决策的唯一国素。本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询速议，本公司未确保本报告充分考虑到个别客户待殊的技资目标、财务状况或高要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必 要）咨询独立投资顾间。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建设，在任何清况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内案所引致的任何报失员任何责任。若本报告的操收人非本公可的 容户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前容询独立投资顾问。 其内容套责。本报告提供这些地址或超纠链接的目的纯格是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的限务或业务支持。开源证券可能与本报告涉改的公司之问存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知容户。 东报吾的版权如本公可所有。本公可对本报告保留-一切权利。除非另有书而显示，否则本振告中的所有材料的版权 均属本公司。来经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何犯本公司版权的其他方式使用，所有本报告中使用的商标、服务标记改 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴会控广场1号号地址：深圳市福日区会田路2030号卓越世纪中心1号 楼10层楼45.层 邮编：200120邮编：518000 :research@kysce.en:research@kysec.en 北京西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号企贸大厦C2座16层地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：100044邮编：710065 :rescarch(@kysec.cn:research@kysec.cn 请务圣参阅正文后西的信息被家和法律声明4/4