医药行业一周一席谈：中报体现创新产品放量，看好创新底部崛起

EPS（元） PE (B) 评 2021A (元） 2023E 2022E 2023E 2021A2022E 300725药 1548HK金用生 FE 82.00 7645 -0,17: -0.11 -0.64 300203州系技 留无 .0.53 55 LE -0.51 0.78-4.59 688235 300763 60C275 688331 688192海西医市 -6.68 103.41 295.07 -7.30 6.58 70 51 96 37 30 43 智无智无智无图无 E药 34.77 0,71 50 荣昌生学 54.10 -1.55 -1.60-247 0.56-1.66 留无 -2.09 30.41 25.65 9926,HK生 ea:Wns,F生uRs -0.77 -1.11 -0.78 (±：格的力2022年6月26日4易；*8公用提的用d2，生线。高/坐9价%2了） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必调读最后一内免查声明 看好创新药放量带来底部崛起 1创新板块充分回调，2投资建议 3风险提示插图目录表格目录 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必调读最后一内免查声明 1创新板块充分回调，看好创新药放量带来底部崛 起 创新板块标的大多经历充分回调，积极变化正在酿。近年来随着科创板制度的放开，生物医药领域众多未盈利公司纷纷登陆资本市场，创新药械公司数量和投资机遇大幅增加。但由于集采政策的延伸、创新药谈判的力度增加以及国家对于临床价值导向的重视，医药创新板块也由全面发展向高质量发展转变，这其中不可避免遇到板块的回落与调整，因此我们右见后续上市的多数创新药均经历了充分回调，如迈瑞生物、迪哲医药、泽琨制药、益方生物等，相对上市之初均有不同程度的回调，此外港股创新标的调整更加剧烈，降辐更多，充分反映了创新药的寒冬时刻。 当下我们认为对医药创新应该积极乐观，积极变化已然发生，首先当下医保端已经认识到当前的支付政策对医药创新的负面影响，后续将会出台系列政策积极鼓励创新：其次相对前些年众多公司无收入无商业化产品的状态，当前无疑已经进步很多，很多公司都开始有了商业化产品，产生现金流，其中不乏末来的明星品种，未来在国内庞大的人口基数带来的治疗性需求以外，还有出口授权的预期正在持续兑现，因此我们看好创新板块的底部幅起。 图1：部分创新药上市以来涨跌幅 医保支付端一个重要的考患因素，我们认为后续也将会有系列化的鼓励方案出台。 图2：北京DRGS路免支付 表1：部分企业销售大单品 2投资建议 我们认为国内对于高质量创新鼓励趋势和力度仍然不变，在国内庞大人口基数红利下，我们看好创新产品放量带来的创新板块底部崛起， 对创新药械板块维 持“推荐”评级。 表2：盈利预测与财务指标 3风险提示 1）医保支付不及预期。如果创新药单独据实支付等相关政策推行力度不及预期，可能会影响公司业绩表现。 行业融资若不及预期，将会拖慢行业内研发创新活动进度，不利 2）行业融资不及预期。 于相关公司长期发展。 3）集采的政策风险，若创新药进入集采相关政策落地延迟，谈判进度缓慢，可能对公司业绩造成不利影响。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读录后一页免资声明