光伏业务高速发展，加码虚拟电厂布局

事件概述 8月28日，国能日新发布了《2022年半年度报告》。公司上半年实现营业收入1.41亿元，同比增长18.06%；实现归母净利润2107.37万元，同比增长30.96%； 扣非归母净利润为1908.53万元，同比增长25.52%。 光伏电站收入实现高增，新业务拓展卓有成效 根据中报披露，公司实现营收1.41亿元，较上年同期增长18.06%。从客户所处行业来看，来自光伏电站的收入为7134.94万元，同比增长41.3%；来自风电场的收入为6225.14万元，与上年同期基本持平。我国光伏能源建设进入高速发展期，据国家能源局数据显示，预计2022年全年光伏发电新增并网1.08亿千瓦，同比上年实际并网容量增长95.9%，2022年上半年新增装机30.88GW，同比增长137.4%，公司受益于此，来自光伏电站的收入显著提升。 从产品角度来看，1）主营业务新能源发电功率预测实现收入8852万元，同比增长1.67%，毛利率为63.3%，同比增长5.26个pct，带动综合毛利率提升了5个pct至65.89%。我们认为，功率预测类SaaS服务的特性将持续支撑业绩稳定增长的态势，因其高毛利使得公司的盈利能力得到进一步提升。2）公司的其他产品与服务实现收入3293.38万元，同比增长204.31%，主要系电力交易、虚拟电厂、储能、分布式群控群调（电网侧）等新产品新业务拓展成效明显。 提升预测精度修内功，第二成长曲线逐渐成型 为进一步提升新能源电站功率预测精度，尤其在异常气象条件下的预报准确性，公司在报告期内创新设计气象预报预警模块，并与国内相关气象机构进行洽谈合作，基于专业机构提供的异常气象预警信息，结合新能源电站具体情况研发了新能源电站异常气象预报系统，并根据预报结果重新设计了预测算法，为未来新系统在各个省区推广应用提供基础。 公司持续跟踪市场政策，随着山东新能源参与交易，扩展了适应山东交易模式的电力交易决策平台，并成功应用于山东的新能源电站。随着二批试点的推进，电力交易针对未来服务省份的扩展，完成了电力交易2.0版本后台微服务架构开发、大数据存储数据库的架构，平台更稳定、安全。全新研发了中长期45天气象预测产品，成功应用于山西电力市场中长期交易指导；为了更好的为市场主体提供信息服务，扩展了微信小程序公开看板，提供价格行情及走势预测。针对中长期电量预测，搭建了公司发电量预测业务平台，以支持全国发电量预测子站业务推送。我们认为，公司将在高精度功率预测的基本盘上，将功率预测的“硬”技术优势、类SaaS服务“软”优势复用至电力交易服务中，有望进一步扩大市场空间。 利好政策频繁出台，加码虚拟电厂业务布局 8月26日，深圳虚拟电厂管理中心成立，这是国内首家虚拟电厂管理中心。 虚拟电厂利好政策频出，今年7月北京市发布《“十四五”时期电力发展规划》，引导全市各行业电力用户参与虚拟电厂构建；今年6月山西省能源局印发全国首个《虚拟电厂建设与运营管理实施方案》，明确了虚拟电厂的类型、入市流程、技术规范、运营模式等。随着新能源占比和规模快速提升、储能和电力智能化技术持续突破、电力市场交易机制不断完善，虚拟电厂应用落地的迫切性愈发明显，政策环境和技术机制条件已近成熟。 国能日新早在2020年便进入虚拟电厂领域，承接了国网综合能源服务集团有限公司虚拟电厂建设项目，完成了虚拟电厂平台的开发、平台联调及数据接入等工作；在2021年取得了软件著作权“虚拟电厂智慧运营管理系统V1.0”。 公司组建了专门的虚拟电厂团队，为客户提供虚拟电厂建设、资源评估、虚拟电厂运营等参与电力市场的一站式服务，辅助客户开展虚拟电厂业务，创造增值收益。报告期内，公司加大虚拟电厂业务布局力度，一方面进一步研发优化虚拟电厂平台设计，一方面投资设立子公司拓展市场，并根据目前参与京津冀、河北南网的经验以及西北、华中的政策需求，重新规划了虚拟电厂软件系统；借助于多个实际项目不断优化完善虚拟电厂业务系统的功能，并形成项目储备。 投资建议 我们认为，国能日新作为新能源发电功率预测的领跑者，基于功率预测的核心技术能力不断深化能源数据服务优势、拓展业务边界，并乘政策东风积极布局电力市场交易辅助决策和虚拟电厂等面向未来的新型业务，进一步打开成长空间。预计公司2022年-2024年的收入分别为4.02/5.18/6.68亿元，归母净利润分别为0.72/0.99/1.37亿元，维持买入-A投资评级，给予6个月目标价97.60元/股，相当于2023年70倍的市盈率。 风险提示： 下游市场需求不及预期；相关政策和商业模式推进不及预期； 电力交易和虚拟电厂等新业务拓展不及预期等。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表