农林牧渔行业周报：消费需求边际向好，有望进一步打开猪价上升空间

行业周报 2022年08月28日 消费需求边际向好，有望进一步打开猪价上升空间 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：消费需求边际向好，有望进一步打开猪价上升空间。根据涌益资讯，8月26日生猪价格为22.19元/公斤，周度环比增长3.69%。 （1）肥标差价由负转正，反映目前大猪存栏偏紧。根据涌益资讯，上周175kg与标猪价差为0.10元/斤，较前一周增长0.30元/斤。肥标价差由负转正可能系由于目前高温天气下，压栏生猪及二次育肥生猪出栏较多，市场上大猪存栏有所减少。（2）屠宰量小幅回升，终端消费需求有望边际向好。根据涌益资讯，8月26日样宰企业日屠宰量为99141头，周度环比增长2.04%，主要系北方气温降低，消费需求有所恢复以及开学期到来，消费有所回暖。后期随气温继续降低、中秋国庆双节到来，屠宰量有望继续回升。（3）仔猪母猪价格继续回落，养殖户补栏积极性较差。根据涌益资讯，上周规模场15公斤仔猪价格为645元/头，周度环比下降5.29%。仔猪价格下跌主要系目前补栏仔猪对应春节后出栏，春节后需求回落猪价走低确定性较强，目前养户补栏积极性减弱。此外，上周50kg母猪价格为1813元/头，周度环比下降1.36%，母猪补栏积极性同样较差。前期产能去化兑现，下半年生猪供给或偏紧，同时消费需求逐步复苏，猪价有望维持高位。我们建议关注出栏弹性较大、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：全球极端天气持续，关注旱情对全球粮市冲击。（1）南方旱情发展快速，四部门强调抗旱减灾夺秋粮丰收。8月23日农业农村部等四部门印发紧急通知要求，强调抓好防灾减灾各项工作，全力以赴打赢抗高温热害干旱夺秋粮丰收保卫战。8月28日，中国气象台继续发布高温黄色预警，其中，四川、重庆等地的部分地区可达40℃以上，关注国内旱情发展情况。（2）全球多地高温干旱，粮食面临减产风险。8月23日美国干旱监测数据显示美国出现反常干燥或干旱的比例为 64.38%。根据央视新闻，欧洲正面临500年来最为严重的干旱，8月25日欧委会再次下调今年欧盟的玉米产量预期，将今年欧盟玉米产量预期从一个月前的6580万吨下调至5930万吨。目前虽然乌克兰粮食恢复出口一定程度上缓解了粮食危机，但全球高温天气持续，粮食面临减产风险，或加剧粮食供求关系不确定性。（3）播种面积稳中有增，我国早稻产量增长。根据国家统计局数据，2022年全国早稻播种面积稳中有增，单产持平略降，播种面积增长，早稻产量实现增长。全球极端天气持续，国家粮食安全重要性日益提升，龙头种企迎来成长性机遇，我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白羽肉鸡龙头，拥有闭环全产业链。自研品种“圣泽901”父母代种鸡已于今年6月正式批量供应市场，上游市占率有望不断提升。海外引种受阻，有望加速白羽鸡拐点到来，鸡肉业务业绩有望持续向好。下游公司发力食品业务，随产能扩张及B、C端渠道结构不断优化，利润有望实现高增长。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改善。同时猪价下半年有望高位运行，叠加成本有望降低及出栏量逐步增加，养殖业务有望助力公司业绩高增。 投资建议 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《猪价震荡偏强，消费需求有望逐步回升》2022.08.21 《7月猪企出栏分化，下半年盈利有望向好》2022.08.14 《猪企业绩显著回暖，种业迎来高景气》 2022.08.07 《生猪价格震荡回调，农业农村部将加快推进种源自主可控》2022.08.01 《生猪价格小幅回调，猪价短期或震荡运行》2022.07.24 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 养殖：（1）生猪养殖：下半年猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 （2）白羽肉鸡养殖：产能持续去化，下半年肉鸡供给趋紧，驱动鸡价上涨，同时海外引种受阻有望加速白羽鸡拐点到来；农业农村部将加快推广自主培育白羽肉鸡新品种应用。建议关注拥有白羽肉鸡自研品种、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：受益于下游养殖盈利改善和养殖户补栏提升，饲料需求有望边际修复，饲料板块有望逐步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析5 1.3.子板块分析6 1.4.个股表现7 1.5.估值表现8 2.农业产业链动态9 2.1.生猪产业链9 2.2.粮食产业链11 3.行业新闻及重点公司公告12 3.1.上周行业新闻动态12 3.2.上周重点公司公告14 4.风险提示17 图表目录 图表1.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%）6 图表2.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第2位6 图表3.上周子板块与农林牧渔指数对比情况7 图表4.上周正虹科技、大北农、圣农发展涨幅居前7 图表5.天马科技、平潭发展、ST东洋跌幅居前7 图表6.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况8 图表7.农林牧渔行业市净率PB变化情况8 图表8.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为131.81，位于一级行业上游位置8 图表9.截至上周，养殖业、饲料、渔业排名子板块市盈率前三9 图表10.育肥猪配合饲料（元/公斤）9 图表11.二元母猪价格（元/公斤）9 图表12.生猪价格（元/公斤）10 图表13.仔猪价格（元/公斤）10 图表14.猪肉价格（元/公斤）10 图表15.全国猪粮/料比价10 图表16.能繁母猪存栏变化率（%）10 图表17.大豆产业链价格数据11 图表18.玉米产业链价格数据错误！未定义书签。 图表19.小麦产业链价格数据12 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：消费需求边际向好，有望进一步打开猪价上升空间。根据涌益资讯，8月26日生猪价格为22.19元/公斤，周度环比增长3.69%。8月26日，自繁自养生猪养殖利润为526.35元/头，周度环比增加64.06元/ 头；外购仔猪利润为692.56元/头，周度环比增加25.57元/头，养殖利润进一步提升。（1）肥标差价由负转正，反映目前大猪存栏偏紧。根据涌益资讯，上周175kg与标猪价差为0.10元/斤，较前一周增长0.30元/斤，辽宁、河北、河南、四川、贵州等地肥标价差均由负转正，其中四川和贵州175kg与标猪价差相对较高，分别为0.4元/斤和0.6元/斤。肥标价差由负转正可能由于目前高温天气下，压栏生猪及二次育肥生猪出栏较多，市场上大猪存栏有所减少，其中四川和贵州肥标价差较大可能由于高温天气下猪只长途运送死亡率较高，北方生猪运至南方数量有所减少，从而使得南方肥猪供应进一步减少。（2）屠宰量小幅回升，终端消费需求有望边际向好。根据涌益资讯，8月26日样本屠宰企业日屠宰量为99141头，周度环比增长2.04%，主要系北方气温降低，消费需求有所恢复以及开学期到来，消费有所回暖。后期随气温继续降低、中秋国庆双节到来，屠宰量有望继续回升，消费需求边际向好。（3）仔猪价格继续回落，养殖户补栏积极性较差。根据涌益资讯，上周规模场15公斤仔猪价格为645元/头，周度环比下降5.29%。仔猪价格下跌主要系目前补栏仔猪对应春节后出栏，春节后需求回落猪价走低确定性较强，因此目前养户补栏积极性减弱。此外，上周50kg母猪价格为1813元/头，周度环比下降1.36%，母猪补栏积极性同样较差。 前期产能去化兑现，下半年生猪供给或偏紧，消费需求有望逐步复苏，猪价有望维持高位，但仍需关注前期压栏以及二次育肥生猪的出栏节奏。我们建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：全球极端天气持续，关注旱情对全球粮市冲击。（1）南方旱情发展快速，四部门强调抗旱减灾夺秋粮丰收。7月下旬以来，南方地区旱情持续且影响范围扩大，当前秋粮进入产量形成的关键阶段，持续高温少雨天气严重威胁秋粮生产，8月23日农业农村部等四部门印发紧急通知要求，强调毫不放松抓好防灾减灾各项工作，全力以赴打赢抗高温热害干 旱夺秋粮丰收保卫战。8月28日，中国气象台继续发布高温黄色预警，其中，四川东部、重庆中西部、湖南中部、江西中部等地的部分地区可达40℃以上，关注国内旱情发展情况。（2）全球多地高温干旱，粮食面临减产风险。8月23日美国干旱监测周报显示，美国出现反常干燥或干旱的比例为64.38%。欧洲正面临500年来最为严重的干旱，根据央视新闻，当地时间8月25日，欧盟委员会再次下调今年欧盟的玉米产量预期，将今 年欧盟的玉米产量预期从一个月前的6580万吨下调至5930万吨，是连续第二个月下调玉米产量预期。全球高温天气持续，粮食面临减产风险，全球粮食供需不确定性加剧。（3）播种面积稳中有增，我国早稻产量增长。根据国家统计局数据，2022年全国早稻播种面积稳中有增，单产持平略 降，播种面积增长，早稻产量实现增长，2022年，全国早稻总产量2812.3 万吨（562.5亿斤），比2021年增加10.6万吨（2.1亿斤），增长0.4%。种业为农业的“芯片”，是粮食安全的基石。全球极端天气持续，国 家粮食安全重要性日益提升，龙头种企迎来成长性机遇，我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白羽肉鸡龙头，拥有闭环全产业链。自研品种“圣泽901”打破国际垄断，父母代种鸡雏已于今年6月正式批量供应市场，上游市占率有望不断提升。受美国禽流感影响，白羽肉鸡祖代鸡引种量上半年大幅下降，有望加速白羽鸡拐点到来，鸡肉业务业绩有望持续向好。下游公司发力食品业务，随产能扩张及B、C端渠道结构不断优化，利润有望实现高增长。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改善。同时猪价下半年有望高位运行，叠加成本有望降低及出栏量逐步增加，养殖业务有望助力公司业绩高增。 1.2.板块总体分析 上周，农林牧渔板块（申万）上涨3.10%，上证综指下跌0.67%，深证成指下跌2.42%，沪深300下跌1.05%。农林牧渔板块上周跑赢上证综指3.77个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第2位。 图表1.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表2.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第2位 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.子板块分析 分子行业来看，上周种植业、动物保健Ⅱ、饲料、渔业子板块跑赢农林牧渔指数，养殖业农产品加工跑输农林牧渔指数。子板块涨跌幅依次为种植业（+6.41%）、动物保健Ⅱ（+4.68%）、饲料（+4.07%）、渔业 （+3.55%）、养殖业（+2.59%）、农产品加工（+1.03%）、林业Ⅱ （0.00%）、农业综合Ⅱ（0.00%）。 图表3.上周子板块与农林牧渔指数对比情况 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.4.个股表现 个股方面，上周正虹科