能源金属行业周报：限电持续影响锂盐供给，价格高位推涨

证 券 研2022年08月28日 究 报限电持续影响锂盐供给，价格高位推涨 告—能源金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn ▌市场强势，锂盐价格高位推涨 本周四川锂盐企业持续受限电影响，市场供应紧张加剧。周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价47.25万元/ 行业相对表现 表现1M3M12M 能源金属(申万)-2.112.8-24.3 沪深300-2.82.7-14.9 市场表现 (%)能源金属沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能源金属行业周报：区域限电影响锂盐供给，价格延续上行》2022-08-20 行业研究 吨，环比上周上涨6000元/吨，涨幅1.29%。国内电池级碳酸锂均价48.91万元/吨，环比上周上涨3500元/吨，涨幅 0.72%。国内电池级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 ▌限电影响持续，锂盐现货供应紧张 四川厂家本周全部停产，开工严重受阻。青海地区疫情爆发，人员居家隔离，盐湖厂区生产暂未受明显波及，供货运输方面略有影响。多重因素影响，锂盐现货供应紧张。 ▌下游正值旺季，需求持续向好 目前市场需求正值需求旺季，下游新增产能逐步释放。电池厂排单量较之前逐步增加，终端新能源汽车热度持续火热。7月国内新能源汽车产量为61.65万辆，同比增长117.39%，环比增长4.51%。7月国内动力电池产量为 47.24GWh，同比增长172.28%，环比增长14.41%。 ▌行业评级及投资策略 锂盐行业供需维持偏紧格局，短期锂盐加工企业供应持续受到区域限电影响，而市场需求旺盛，采购热情高，加之国内锂盐库存维持低位，锂盐价格有望保持景气，对锂行业维持“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐盐湖股份：自主开发吸附提锂技术，钾肥锂盐共促企业成长。盛新锂能：坐拥业隆沟锂矿，加大布局海外矿产。中矿资源：锂盐锂矿产能齐发力，锂界新星快速成长。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、川能动力、雅化集团、科达制造等标的。 ▌风险提示 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期；锂电需求增长不及预期；推荐上市公司业绩不及预期；大盘系统性风险。 2022-08-28 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 002460 赣锋锂业 89.91 3.64 6.25 7.69 39.27 14.38 11.69 未评级 002756 永兴材料 143.22 2.19 13.52 16.08 67.74 10.60 8.91 未评级 002738 中矿资源 97.80 1.72 11.39 15.67 40.99 8.59 6.24 买入 002240 盛新锂能 56.86 0.98 4.15 5.12 58.95 13.70 11.11 买入 002466 天齐锂业 115.51 1.41 8.49 9.45 76.03 13.61 12.22 未评级 300390 天华超净 82.00 1.56 7.46 9.38 51.84 10.99 8.75 未评级 002176 江特电机 23.74 0.23 2.05 2.55 91.83 11.58 9.31 未评级 600499 科达制造 19.13 0.53 2.20 2.41 46.60 8.70 7.94 买入 000762 西藏矿业 53.14 0.27 1.79 2.48 197.43 29.68 21.47 未评级 600338 西藏珠峰 29.87 0.79 0.99 1.23 47.79 30.04 24.19 未评级 000155 川能动力 21.83 0.23 0.48 1.30 113.07 45.93 16.78 未评级 000792 盐湖股份 28.50 0.82 1.43 1.58 42.93 19.93 18.04 买入 002497 雅化集团 28.50 0.81 3.33 3.98 35.27 8.56 7.16 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、行业新闻4 2、行业及个股表现4 3、行业供给数据跟踪4 3.1、锂矿及锂盐价格4 3.2、澳洲锂矿产量情况6 3.3、国内锂盐产量及进出口7 4、下游需求数据跟踪9 5、行业评级及投资策略10 6、重点推荐个股10 7、风险提示10 图表目录 图表1：本周锂板块涨幅前五4 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)5 图表3：工业级碳酸锂价格5 图表4：电池级碳酸锂价格5 图表5：电池级氢氧化锂价格5 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）6 图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨）6 图表8：澳洲锂矿分季度产量6 图表9：澳洲Greenbushes矿产量7 图表10：国内碳酸锂月度产量（吨）8 图表11：国内碳酸锂月度净进口量（万吨）8 图表12：从智利进口碳酸锂（吨）8 图表13：从阿根廷进口碳酸锂（吨）8 图表14：碳酸锂全行业库存（吨）8 图表15：氢氧化锂全行业库存（吨）8 图表16：国内动力电池月度产量（GWh）9 图表17：国内新能源汽车产量（万辆）9 图表18：国内磷酸铁锂产量（吨）9 图表19：国内三元材料产量（吨）9 图表20：重点关注公司及盈利预测10 1、行业新闻 海南省碳达峰方案印发：到2025年，公共服务领域和社会运营领域新增和更换车辆使用清洁能源比例达100%。到2030年，全岛全面禁止销售燃油汽车。除特殊用途外，全省公共服务领域、社会运营领域车辆全面实现清洁能源化，私人用车领域新增和更换新能源汽车占比达100%。 国际锂企Allkem召开2022财年电话会议：预计2023财年（自然年2022Q3-2023Q2）Cattlin矿产量指引为14-15万吨锂精矿。位于南美的Olaroz盐湖二期项目建设进度有所提前，二期项目目前完成了91%的建设，原本计划2023年投产，目前预计今年12月投产。到2024年二期满产之后，整个Olaroz项目产能接近4万吨LCE。 2、行业及个股表现 本周锂（中信）行业实现涨幅3.79%，我们重点跟踪的锂板块涨幅前五的公司分别为中矿资源（9.88%）、天华超净（9.10%）、融捷股份（6.39%）、天齐锂业（5.78%）、盛新锂能（3.83%）。 图表1：本周锂板块涨幅前五 12% 10 8 6 4 2 0 中矿资源天华超净融捷股份天齐锂业盛新锂能 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业供给数据跟踪 3.1、锂矿及锂盐价格 锂盐价格持续上涨：周内锂精矿（5%氧化锂含量，CFR中国）价格为6400美元/吨，与上周持平。国内工业级碳酸锂均价47.25万元/吨，环比上周上涨6000元/吨，涨幅1.29%。 国内电池级碳酸锂均价48.91万元/吨，环比上周上涨3500元/吨，涨幅0.72%。国内电池 级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平。 碳酸锂成本及利润方面：本周行业平均成本为28.18万元/吨，环比下降2.15万元/吨。 本周行业平均利润为20.17万元/吨，环比上升2.57万元/吨。 根据百川资讯，四川限电厂家生产受阻，产量下滑，电池级碳酸锂供应依旧紧俏，市场需求强劲，下游询货询价积极，业者看好后市。 图表2：锂辉石澳大利亚5%CFR中国(美元/吨)图表3：工业级碳酸锂价格 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 锂辉石澳大利亚Li2O5%CFR中国 工业级碳酸锂全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表4：电池级碳酸锂价格图表5：电池级氢氧化锂价格 600,000 600,000 500,000 500,000 400,000 400,000 300,000 300,000 200,000 200,000 100,000 100,000 0 0 电池级碳酸锂全国(元/吨) 电池氢氧化锂>56.5%全国(元/吨) 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 50,000 0 0 -50,000 2020 2022 2021 2020 2021 2022 图表6：碳酸锂行业成本（元/吨）图表7：碳酸锂行业毛利（元/吨） 350,000 400,000 300,000 350,000 250,000 300,000250,000 200,000 200,000 150,000 150,000 100,000 100,000 50,000 资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 3.2、澳洲锂矿产量情况 澳洲Wodgina和Ngungaju矿山于二季度复产，Greenbushes矿山产量环比持续增长。西澳在产以及处于关停状态的总共有8个矿山，目前在产状态的矿山有6座，分别为 Wodgina、Ngungaju、Pilgangoora、MtCattlin、MtMarion和Greenbushes。其中 Wodgina和Ngungaju都是经历了几年的停产，于今年二季度复产。 Wodgina矿山原本总共3条25万吨精矿产线，第一条线原计划2022Q3复产，提前至 2022年5月，同时第二条线也按原计划于2022年7月复产。 Ngungaju矿山（原名Altura）于2022年6月恢复生产，并计划在今年Q3达到18-20 万吨的年生产产能。 Greenbushes产量稳定增长：2022Q2生产精矿33.78万吨，环比增长25%。其中TGP项目生产稳定；CGP1项目产能持续恢复；CGP2和TRP项目处于持续爬产阶段。 2022Q22022Q2 同比环比 图表8：澳洲锂矿分季度产量 公司 项目 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2021 2022Q1 2022Q2 SQM/Westfarmers MtHolland Mineral/雅保Wodgina2 AlitaBaldHill 名：Altura） Pilbara Pilgangoora 7.78 7.72 8.58 8.35 32.42 8.14 12.72 64.89% 56.25% Allkem（原MtCattlin 4.66 6.35 6.79 5.22 23.02 4.86 2.48 -60.87% -48.84% Mineral/赣锋MtMarion 10.90 11.40 10.10 9.80 42.20 10.4 12.8 12.26% 23.08% 雅保/天齐Greenbushes 未公布 未公布 26.80 25.90 27 33.8 25.19% PilbaraNgungaju（原 Galaxy）锂业 /IGO 合计（不包含 greenbushes ） 23.3425.4725.4723.3723.4028.0019.81%19.70% 资料来源：上市公司财报，华鑫证券研究 图表9：澳洲Greenbushes矿产量 资料来源：IGO财报，华鑫证券研究（注：2022财年Q4为自然年的2022年Q2） 3.3、国内锂盐产量及进出口 供应方面，7月进口量环比大幅回落：6月进口量为2.84万吨，同比增长361.94%，环比增长193.43%，主要因为从智利进口量大幅增长。7月进口量为9369吨，同比为10