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本报告主要探讨了近期股市风格的收敛和切换。报告指出,当前剩余流动性的泛滥已经导致小盘成长股占优,但随着资金价格利率的上升,剩余流动性开始向常态化回归,这可能是近期风格收敛的宏观逻辑。然而,风格的切换需要实体需求回暖带动社融向上修复完成,目前来看,M2-社融能否趋势性收敛仍取决于实体需求的确认。报告认为,Q3末是市场风格的收敛期,且Q4切换的概率在提升,但本轮风格收敛的持续性可能超出市场预期。从微观角度来看,目前A股交易结构仍处于极致化状态,后续再均衡的过程大概率持续。报告建议投资者关注业绩、估值、拥挤度并重的原则,同时考虑低位反转的方向,如军工、通信、黄金、地产、竣工链、医药和农业等。