新材料行业周报：PI材料性能优异，PI薄膜应用场景广泛

本周（8月22日-8月26日）行情回顾 新材料指数下跌5.12%，表现弱于创业板指。OLED材料跌10.1%，半导体材料跌6.61%，膜材料跌10.27%，添加剂涨2.34%，碳纤维跌4.9%，尾气治理跌2.14%。 涨幅前五为呈和科技、瑞丰新材、新和成、利安隆、科思股份；跌幅前五为奥来德、博迁新材、双星新材、三利谱、方邦股份。 新材料周观察：PI材料性能优异，PI薄膜应用场景广泛 聚酰亚胺（PI）是指主链上含有酰亚胺结构的一类聚合物，具有最高的阻燃等级（UL-94），良好的电气绝缘性能、机械性能、化学稳定性、耐老化性能、耐辐照性能、低介电损耗。PI产品包括PI薄膜、PI纤维、PI泡沫、PI树脂、PI基复合材料、光敏PI（PSPI）等，其中PI薄膜系PI最早商业化、最成熟、市场容量最大的产品形式。据Grand view数据，受终端市场规模增长推动影响，预计2025年全球PI薄膜市场规模将增长至20亿美元，2020-2025年复合增长率将达9.1%。按应用类别的不同，PI薄膜的可分为电工、电子、热控、航天航空用PI薄膜以及柔性显示用CPI薄膜等。全球高性能PI薄膜的研发和制造技术主要由美、日、韩企业掌握，美国杜邦、日本宇部兴产、日本钟渊化学和韩国SKPI等厂商占据全球80%以上的市场份额。国内PI薄膜行业的整体技术水平与国外巨头存在差距，应用领域及产能规模仍有扩展空间。瑞华泰通过自主研发，掌握配方、工艺、装备等整套高性能PI薄膜制备技术，采用热法、化学法和流涎拉伸工艺路线，目前量产销售的产品主要为热控PI薄膜、电子PI薄膜和电工PI薄膜三大系列；航天航空用MAM产品为小批量销售产品；柔性显示用CPI薄膜为样品销售。截至2021年报，公司PI薄膜产能约1050吨，嘉兴瑞华泰高性能聚酰亚胺薄膜项目拟新建1600吨PI薄膜产能，主要产品包括热控PI薄膜、电子PI薄膜、电工PI薄膜、特种功能PI薄膜等系列产品，在现有产能基础上进一步扩充产品类别。受益标的：瑞华泰等。 重要公司公告及行业资讯 【濮阳惠成】半年报：公司实现营收8.19亿元，同比+34.38%；归母净利润2.09亿元，同比+89.26%。 【利安隆】半年报：公司实现营收22.68亿元，同比+40.27%；归母净利润2.74亿元，同比+47.25%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：PI材料性能优异，PI薄膜应用场景广泛 PI材料性能优异，PI薄膜应用成熟。聚酰亚胺（PI）是指主链上含有酰亚胺结构的一类聚合物，按结构不同可以分为线形聚酰亚胺和环状聚酰亚胺，线形聚酰亚胺合成困难且不稳定，实际应用价值较小；环状聚酰亚胺包括脂肪聚酰亚胺和芳香聚酰亚胺两类。PI具有最高的阻燃等级（UL-94），良好的电气绝缘性能、机械性能、化学稳定性、耐老化性能、耐辐照性能、低介电损耗，且这些性能在很宽的温度范围（-269℃至400℃）内不会发生显著变化。得益于优异的综合性能及出色的加工性能，PI可以制成除了橡胶以外的各种形式的产品，包括PI薄膜、PI纤维、PI泡沫、PI树脂、PI基复合材料、光敏PI（PSPI）等，其中PI薄膜系PI最早商业化、最成熟、市场容量最大的产品形式。PI产品类型的多样性在高分子材料中居于前列，广泛应用于电子通信、航天航空、新能源、电气绝缘、汽车工业等各个领域，对高新技术产业的重要性日益凸显。 图1：环状聚酰亚胺包括脂肪聚酰亚胺和芳香聚酰亚胺两类 表1：PI材料性能优异 表2：PI可以制成PI薄膜、PI纤维、PI泡沫、PI树脂等 实验室及工业上常用二胺与二酐反应合成聚酰亚胺。聚酰亚胺的合成方法主要可分为一步法和两步法：（1）一步法合成聚酰亚胺是指将二胺和二酐单体均匀混合于高沸点溶剂中（如间甲酚、N-甲基吡咯烷酮等），然后在较高的温度下(180-200℃)直接脱水缩聚合成聚酰亚胺，即直接合成高分子量的聚酰亚胺而不生成聚酰胺酸中间体，优势在于产品形式多，可制成PI薄膜、PI粉末等。（2）两步法是由二胺和二酐先合成中间体聚酰胺酸（PAA），再通过化学亚胺化或热亚胺化得到聚酰亚胺。 其中热亚胺化的过程较为剧烈，可能会出现部分分子链的断裂和重组，从而影响聚酰亚胺的性能；化学亚胺化条件相对温和但过程更加复杂，需要向聚酰胺酸中加入催化剂（吡啶、三乙胺等）和脱水剂（乙酸酐）来完成亚胺化反应，胺类催化剂很容易在高温过程中发生氧化，导致薄膜颜色变深，对薄膜的光学性能造成影响，因此用量需要控制。两步法适合大规模制备PI薄膜，同时适用于热塑性PI（TPI）和热固性PI的制备，可制备纯度很高的PI。 PI薄膜是由PAA溶液流涎成膜后，再经亚胺化制成。常见的二酐有均苯四甲酸酐（PMDA）、3,3’,4,4’-联苯四甲酸二酐（BPDA）、3,4,9,10-苝四甲酸二酐（PTCDA）和1,4,5,8-萘四甲酸二酐（NTCDA）等。高性能PI薄膜的亚胺化过程通常伴随定向拉伸，使得分子链沿拉伸方向获得部分取向排列，产品性能得以提升。定向拉伸工艺有单向拉伸和双向拉伸之分。相较于单向拉伸，经双向拉伸后的PI薄膜在横向、纵向均可获得更有序的结晶取向，薄膜特性更为优异。 图2：聚酰亚胺的合成方法主要可分为一步法和两步法 PI薄膜市场空间广阔，我国高端PI薄膜的发展水平整体较低。按应用类别的不同，PI薄膜的可分为电工PI薄膜、电子PI薄膜、热控PI薄膜、航天航空用PI薄膜、柔性显示用CPI薄膜等。据Grandview数据，受终端市场规模增长推动影响，预计2025年全球PI薄膜市场规模将增长至20亿美元，2020-2025年复合增长率将达9.1%。PI薄膜的商业化进程始于20世纪50年代，最早应用于电工绝缘领域，随着研究深入和技术升级，PI薄膜的应用领域不断拓展。我国PI薄膜的产业化进程发展较缓慢，依靠自主研发，在传统电工绝缘领域形成了较强的产业能力，但在高端电工绝缘、电子等其他应用领域的产业化能力较弱，存在新产品种类不足、产品性能不稳定等问题。高性能PI薄膜的制备技术复杂，需对PAA树脂配方进行设计，通过精确控制流涎热风干燥过程，获得厚度均匀的PAA凝胶膜，再以定向拉伸伴随亚胺化过程制得，集成全自动控制系统提生产控制水平。高端应用的高性能PI薄膜除应用于高端电气绝缘，还满足柔性线路板、消费电子、高速轨道交通、风力发电、5G通信、柔性显示、航天航空等多个领域的应用要求。 表3：PI薄膜已发展为介电材料、功能材料、结构材料三类 图3：PI薄膜的商业化进程始于20世纪50年代 国内企业PI材料应用领域及产能规模仍有扩展空间。全球高性能PI薄膜的研发和制造技术主要由美国、日本和韩国企业掌握，美国杜邦、日本宇部兴产、日本钟渊化学和韩国SKPI等厂商占据全球80%以上的市场份额。国内PI薄膜行业的整体技术水平与国外巨头存在差距，中国大陆地区PI薄膜厂家约80家，90%以上以流涎法工艺为主，应用领域主要集中于传统电工绝缘；从产能来看，国内企业的产能规模也远低于国际企业，目前在高性能PI薄膜领域国内企业仅投产16条产线，其中瑞华泰9条，国风新材4条，时代新材、中天电子和深圳丹邦科技各1条，其中时代新材、中天电子和深圳丹邦科技的生产线均从日本进口。瑞华泰通过自主研发，掌握配方、工艺、装备等整套高性能PI薄膜制备技术，采用热法、化学法和流涎拉伸工艺路线，入选国家级专精特新“小巨人”企业，目前量产销售的产品主要为热控PI薄膜、电子PI薄膜和电工PI薄膜三大系列；航天航空用MAM产品为小批量销售产品；柔性显示用CPI薄膜为样品销售。据公司2021年报，公司PI薄膜产能约1050吨，嘉兴瑞华泰高性能聚酰亚胺薄膜项目拟新建1600吨PI薄膜产能，主要产品包括热控PI薄膜、电子PI薄膜、电工PI薄膜、特种功能PI薄膜等系列产品，在现有产能基础上进一步扩充产品类别。受益标的：瑞华泰等。 表4：国内瑞华泰PI薄膜产能领先 2、本周新材料股票行情：13.11%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好昊华科技、利安隆、濮阳惠成等 表5：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：濮阳惠成、利安隆、新和成、长阳科技、昊华科技等发布半年报 表6：本周业绩/经营情况公告 表7：本周增减持/解禁/回购公告 表8：本周投资/融资/其他公告 2.3、股票涨跌排行：方邦股份、金发科技等领涨 本周（8月22日-8月26日）新材料板块的122只个股中，有16只周度上涨（占比13.11%），有106只周度下跌（占比86.89%）。7日涨幅前五名的个股分别是：呈和科技、瑞丰新材、新和成、利安隆、科思股份；7日跌幅前五名的个股分别是：奥来德、博迁新材、双星新材、三利谱、方邦股份。 表9：新材料板块个股7日涨幅前十：呈和科技、瑞丰新材等本周领涨 表10：新材料板块个股7日跌幅前十：奥来德、博迁新材等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑输创业板指1.69% 新材料指数下跌5.12%，表现弱于创业板指。截至本周五（08月26日），上证综指收于3236.22点，较上周五（08月19日）下跌0.67%；创业板指报2640.29点，较上周五下跌3.44%。新材料指数下跌5.12%，跑输创业板指1.69%；OLED材料指数下跌10.1%，跑输创业板指6.66%；半导体材料下跌6.61%，跑输创业板指3.17%； 膜材料指数下跌10.27%，跑输创业板指6.83%；添加剂指数上涨2.34%，跑赢创业板指5.77%；碳纤维指数下跌4.9%，跑输创业板指1.46%；尾气治理指数下跌2.14%，跑赢创业板指1.3%。 图4：本周新材料指数跑输创业板指1.69% 图5：本周OLED材料指数跑输创业板指6.66% 图6：本周半导体材料指数跑输创业板指3.17% 图7：本周膜材料指数跑输创业板指6.83% 图8：本周添加剂指数跑赢创业板指5.77% 图9：本周碳纤维指数跑输创业板指1.46% 图10：本周尾气治理指数跑赢创业板指1.3% 4、产业链数据跟踪：7月光学台股营收同比上涨4.49% 图11：本周EVA价格基本稳定 图12：本周费城半导体指数下跌2.20% 图13：本周DRAM价格下降3.96% 图14：本周NAND价格下降0.68% 图15：7月IC封测台股营收同比增速下降 图16：7月PCB制造台股营收同比增速下降 图17：7月MLCC台股营收同比增速下降 图18：6月智能手机出货量同比上涨9.10% 图19：7月光学台股营收同比上涨4.49% 图20：7月诚美材营收同比下降13.81% 图21：8月32寸液晶面板价格同比下降 图22：7月液晶电视面板出货量同比下降5.0% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。