2022Q2业绩点评：长风破浪会有时，直挂云帆济沧海

事件：美团2022Q2实现营业收入509亿元，同比增长16%；经调整净利润21亿元，实现扭亏为盈，经调整净利润率为4%。公司收入利润均好于彭博一致预期。 本季度公司业务部门从外卖、到店酒旅和创新业务调整为核心本地商业业务（餐饮外卖+闪购+到店酒旅+民宿交通等业务）和新业务（其他业务）。 外卖订单量好于预期，闪购日订单量已接近2025年目标一半。2022Q2核心本地商业实现收入368亿（yoy+9%,qoq+8%），在疫情对外卖履约、到店酒旅都产生较大不利影响的情况下，仍实现同比高个位数百分比的增长。即时配送交易笔数（餐饮外卖+闪购订单）41亿笔，同比+7.6%，其中餐饮外卖日均订单量约4千万单，总订单量3700万单，好于彭博一致预期3600万单；闪购日均订单量达430万笔，已完成公司闪购2025年目标（日均1千万单）的43%，我们预计同比增长44%左右。 此外，截至6/30的12个月内单个交易用户年均交易笔数已达38.1笔，活跃商家数达9.2百万家，均创历史新高，并好于一致预期。公司在用户粘性、对商家的吸引力上仍显示强大竞争优势。 基本盘盈利继续提升，长期看公司外卖业务有望实现1单1块钱目标。公司Q2经营亏损率同比改善6.5pct达1%，经调整净利润实现同比扭亏为盈，提前2个季度完成目标，虽然有短期一次性因素影响，但也体现了公司的盈利潜力。公司基本盘盈利明显优化，2022Q2本地核心商业运营利润同比增长40%，经营利润率同比增长4.9pct至22.5%，主要系疫情下公司减少交易用户激励及其他营销开支，以及餐饮外卖及美团闪购业务交易笔数及客单价增加，从而使毛利及毛利率增加。公司专注成本开支控制及运营效率提升，到店酒旅业务经营利润率亦略微上升。长期来看，公司外卖订单量、客单价、货币化率仍有提升空间，用户补贴下降便会释放可观利润，外卖业务2025年实现1单盈利1块钱的目标有望实现。 新业务费用管控超预期，延续高质量发展态势。新业务2022Q2收入141.6亿元(yoy+40.7%,qoq+17.1%)，收入增长主要由商品零售业务贡献。Q2运营亏损同比及环比收窄至68亿元，运营亏损率同比收窄39.3pct至48.0%。亏损率缩小主要由于运营效率提高，商品零售业务经营亏损持续收窄。我们认为未来随着公司经营效率改善以及供应链优化，社区团购业务经营亏损有望进一步收窄。 盈利预测与投资评级： 公司上半年在外部环境压力较大情况下仍交出亮眼答卷， 并提前完成经调整净利润转正目标，我们将2022-2024年经调整EPS由-1.4/1.2/2.4元上调为1.27/3.85/6.96元，对应2022-2024年PE为125/41/23倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级（汇率以2022/08/28当天港币/人民币=0.8752为准）。 风险提示：消 费不及预期，外卖骑手成本上升，新业务亏损风险，股东减持风险