医药生物行业跟踪周报：医院检验科集约化符合医改方向，建议关注润达医疗等

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 医院检验科集约化符合医改方向，建议关注润达医疗等 2022年08月28日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《出口低值耗材、消费医疗政策免疫，推荐康德莱，建议关注采纳股份、可孚医疗等》 2022-08-21 《联影医疗IPO，医疗设备及其产业链是否迎来进口替代大机会》 2022-08-14 《医药“折翼天使”组合，重点推荐长春高新等》 2022-08-07 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-1.13%、-22.80%，相对沪指的超额收益分别为-0.46%、-11.71%；本周原料药、医药商业及中药等跌幅较小，生物制品、医疗器械及化药等股价跌幅巨大；本周涨幅居前圣济堂（+15.72%）、理邦仪器（+14.74%）、新和成（+11.41%），跌幅居前冠昊生物（-14.44%）、万东医疗（-12.90%）、天智航-U（-12.36%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股活跃差异不大，机构重仓消费医疗等企稳、医疗器械等跌幅较大；爱尔眼科中报略超预期，带动眼科板块反弹；受到集采及业绩超预期等影响，血制品天坛生物、博雅生物等股价涨幅较为强势。 ◼ 控费大背景下检验空间仍广阔，集约化整体解决方案有望成为“答案”：在DRG、DIP、集采等医保控费及药品零加成背景下，公立医院“以药养医”的医疗体制逐步发生变化，逐渐回归医学本质“循证医学”，其中检验、影像等医技领域越来越受重视，目前公立医院的结余主要来自于检验科、影像、病理等医技科室。公立医院对检验科成本管控、质量管理越来越重视，如何实现检验科开源节流是医疗机构迫切需求，检验科精细化管理是未来趋势。针对中国特殊的医疗体制和国情，集约化整体解决方案或将是未来方向，比较符合国家医改及检验科发展需求。在提供IVD集约化服务的企业中，我们最看好润达医疗。其供应链管理、全流程服务共同构成集约化业务核心优势。 ◼ 强生旗下公司产品布鲁顿氏酪氨酸激酶（BTK）抑制剂获美国FDA批准儿童适应症；复宏汉霖递交了斯鲁利单抗的新适应症上市申请；百济神州抗PD-1单抗替雷利珠单抗新适应症获上市许可：强生旗下杨森和艾伯维宣布美国FDA批准布鲁顿氏酪氨酸激酶（BTK）抑制剂用以治疗1岁及以上、在经过至少一次系统性疗法失败后，患有慢性移植物抗宿主病（cGVHD）的儿童病患；复宏汉霖递交斯鲁利单抗的新适应症上市申请，用于联合化疗（顺铂+5-FU）一线治疗局部晚期╱转移性食管鳞癌 (ESCC)；百济神州抗PD-1单抗替雷利珠单抗新适应症上市许可申请已获国家药监局（CDE）受理，用于联合化疗用于一线治疗不可切除的局部晚期、复发或转移性食管鳞状细胞癌。 ◼ 具体配置思路：1)低值耗材及消费医疗领域：推荐康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；2)医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药等；3)眼科耗材及服务领域：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等；4)医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；5)生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等；6)疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，万泰生物等；7）中药领域：建议关注太极集团、同仁堂、佐力药业等；8）其它消费：推荐三诺生物、我武生物等；9)创新药及产业链领域：推荐恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等；10)BIOTECH类创新药：推荐荣昌生物、康诺亚，建议关注百济神州等；11)血制品领域：推荐博雅生物、天坛生物等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2021/8/302021/12/282022/4/272022/8/25医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 28 内容目录 1. 板块观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 医院检验科集约化符合医改方向，建议关注润达医疗等 ..................................................... 4 1.2. 细分板块观点 ............................................................................................................................. 7 2. 控费大背景下检验空间仍广阔，集约化整体解决方案有望成为“答案” ...................................... 9 2.1. 检验是医疗的基础，检验市场空间保持稳定增长 ............................................................... 10 2.2. 控费政策挤出医疗水分，检验科需要开源节流 ................................................................... 11 2.3. 集约化模式是检验科降本增效的有效模式，其中最看好润达 ........................................... 12 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 14 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 14 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 ........................................................................... 18 3.3. 重要研发管线一览 ................................................................................................................... 21 4. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 22 4.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为23.36，低于历史均值17.08% ............................... 23 4.2. 医药子板块追踪：本周原料药子板块涨幅2.40%，居各板块榜首 ................................... 23 4.3. 个股表现 ................................................................................................................................... 24 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 25 6. 附录 .................................................................................................................................................... 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 28 图表目录 图1： 我国公立医院历年检测收入及增速 ......................................................................................... 10 图2： 我国公立医院检测收入占比逐年提升 ..................................................................................... 10 图3： 我国公立医院门诊端人次均检验费用及增速 ......................................................................... 10 图4： 我国公立医院住院端人次均检验费用及增速 ......................................................................... 10 图5： 我国公立医院门诊检查人次及增速 ......................................................................................... 11 图6： 我国公立医院住院检查人次及增速 ......................................................................................... 11 图7： 区域检验中心服务模式 ............................................................................................................. 13 图8： 医药行业2021年初以来市场表现 ........................................................................................... 22 图9： 图2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化 ............................................................... 23 图10： 医药板块估值情况 ................................................................................................................... 24 表1: 本周建议关注组合（2022.8.22-2022.8.26） ............................................................................ 5 表2: 润达集约化服务项目及优势 ........................