医药生物行业跟踪周报：SPD业务符合医改方向，放量加速
证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 35 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 SPD业务符合医改方向，放量加速 2023年08月20日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《 CXO龙头性价比高，企稳回升》 2023-08-13 《医疗反腐影响情绪，左侧战略布局良机》 2023-08-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.44%、-11.09%，相对沪指的超额收益分别为-0.65%、-12.47%；本周医药商业、医疗器械及化药等股价跌幅较小，医疗服务、中药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前太安堂（+27.51%）、人民同泰（+26.94%）、昊海生科（+11.48%），跌幅居前圣诺生物（-28.48%）、昊帆生物（-22.13%）、多瑞医药（-17.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，尤其是GLP1减肥概念股跌幅较大。 ◼ SPD顺应医疗改革，渗透率有望持续提升，利好医药流通龙头，当前配置性价比高：目前药耗仍是医院最大的成本要素，通常占总成本50%以上，SPD顺应医疗改革趋势，帮助医院做到物流与临床分离，改善管理精度，提高运营效率。从全国SPD开展数量看，2022年为275家，2016-2022CAGR为76.62%，且近年来多地公立医院持续招标。从渗透率及市场空间看，我国目前SPD业务在公立医院渗透率仅5.5%，若按全国每家医院平均100万采购投入计算，我国SPD服务市场规模超300亿元。我们认为，在反腐背景下，药械流通领域预计将迎来重大革新，头部国资背景供应链企业有望进一步保持领先优势。建议关注润达医疗、柳药集团、国药控股、华润医药、上海医药等。 ◼ 信达生物宣布其托莱西单抗注射液（抗PCSK9单克隆抗体）获国家药监局（NMPA）批准；科伦药业芦曲泊帕片在国内申报上市；Tiziana宣布其阿尔兹海默症药物foralumab获FDA批准临床：8 月 16 日，信达生物宣布其托莱西单抗注射液（抗PCSK9单克隆抗体）获国家药监局（NMPA）批准，用于治疗原发性高胆固醇血症（包括杂合子型家族性和非家族性高胆固醇血症）和混合型血脂异常的成人患者；8月17日，CDE官网显示，科伦药业的芦曲泊帕片上市申请已获国家药监局受理，这是国内首款申报上市的芦曲泊帕片仿制药；8月15日，Tiziana宣布其阿尔兹海默症药物foralumab获FDA批准临床。foralumab是唯一的全人源CD3单克隆抗体。同时采用鼻腔局部给药，鼻内给药毒性最小，保证安全性的同时可局部诱导调节性T细胞，然后迁移到大脑以抑制脑部炎症，可治疗多种CNS疾病。 ◼ 具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险；市场竞争加剧风险等。 -16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2022/8/222022/12/202023/4/192023/8/17医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 35 内容目录 1. SPD业务符合医改方向，放量加速 ................................................................................................... 4 1.1. SPD业务符合医改方向，放量加速 ......................................................................................... 4 1.2. 细分板块观点............................................................................................................................. 7 2. SPD：提高院端经营效率，渗透率有望持续提升，利好龙头流通企业...................................... 10 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 14 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 14 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 20 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 28 4. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 29 4.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为25.44，低于历史均值14.06................................... 30 4.2. 医药子板块追踪：本周医疗器械跌幅1.52%，优于其他子板块 ....................................... 31 4.3. 个股表现................................................................................................................................... 31 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 32 6. 附录 .................................................................................................................................................... 32 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 35 图表目录 图1： SPD业务概览 ............................................................................................................................ 10 图2： 2011-2023年前五月全国SPD项目中标数量 ......................................................................... 11 图3： 2011-2023年5月全国不同等级公立医院中标SPD项目占比 ............................................. 12 图4： 医药流通PE复盘（TTM） ..................................................................................................... 14 图5： 医药行业2021年初以来市场表现........................................................................................... 30 图6： 2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化................................................................ 30 图7： 医药板块估值情况..................................................................................................................... 31 表1： 建议关注组合............................................................................................................................... 5 表2： SPD主流商业模式 .................................................................................................................... 13 表3： 头部医药流通公司SPD业务开展情况 ................................................................................... 13 表4： 本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表..................................................................... 16 表5： 本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表................................................................. 20 表6： 板块表现（%） ......................................................................................................................... 31 表7： A股本周涨跌幅前十 .................................................................................
