医药生物行业跟踪周报：SPD业务符合医改方向，放量加速

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 SPD业务符合医改方向，放量加速2023年08月20日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.44%、-11.09%，相对沪指的超 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 额收益分别为-0.65%、-12.47%；本周医药商业、医疗器械及化药等股医药生物沪深300 价跌幅较小，医疗服务、中药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前 太安堂（+27.51%）、人民同泰（+26.94%）、昊海生科（+11.48%），跌幅居前圣诺生物（-28.48%）、昊帆生物（-22.13%）、多瑞医药（-17.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，尤其是GLP1减肥概念股跌幅较大。 SPD顺应医疗改革，渗透率有望持续提升，利好医药流通龙头，当前配置性价比高：目前药耗仍是医院最大的成本要素，通常占总成本50%以上，SPD顺应医疗改革趋势，帮助医院做到物流与临床分离，改善管理 精度，提高运营效率。从全国SPD开展数量看，2022年为275家，2016-2022CAGR为76.62%，且近年来多地公立医院持续招标。从渗透率及市场空间看，我国目前SPD业务在公立医院渗透率仅5.5%，若按全国每家医院平均100万采购投入计算，我国SPD服务市场规模超300亿元。我们认为，在反腐背景下，药械流通领域预计将迎来重大革新，头部国资背景供应链企业有望进一步保持领先优势。建议关注润达医疗、柳药集团、国药控股、华润医药、上海医药等。 信达生物宣布其托莱西单抗注射液（抗PCSK9单克隆抗体）获国家药监局（NMPA）批准；科伦药业芦曲泊帕片在国内申报上市；Tiziana宣布其阿尔兹海默症药物foralumab获FDA批准临床：8月16日，信达生物宣布其托莱西单抗注射液（抗PCSK9单克隆抗体）获国家药监局 （NMPA）批准，用于治疗原发性高胆固醇血症（包括杂合子型家族性和非家族性高胆固醇血症）和混合型血脂异常的成人患者；8月17日，CDE官网显示，科伦药业的芦曲泊帕片上市申请已获国家药监局受理，这是国内首款申报上市的芦曲泊帕片仿制药；8月15日，Tiziana宣布其阿尔兹海默症药物foralumab获FDA批准临床。foralumab是唯一的全人源CD3单克隆抗体。同时采用鼻腔局部给药，鼻内给药毒性最小，保证安全性的同时可局部诱导调节性T细胞，然后迁移到大脑以抑制脑部炎症，可治疗多种CNS疾病。 具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业 等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险；市场竞争加剧风险等。 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 2022/8/222022/12/202023/4/192023/8/17 相关研究 《CXO龙头性价比高，企稳回升》 2023-08-13 《医疗反腐影响情绪，左侧战略布局良机》 2023-08-06 1/35 东吴证券研究所 内容目录 1.SPD业务符合医改方向，放量加速4 1.1.SPD业务符合医改方向，放量加速4 1.2.细分板块观点7 2.SPD：提高院端经营效率，渗透率有望持续提升，利好龙头流通企业10 3.研发进展与企业动态14 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）14 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况20 3.3.重要研发管线一览28 4.行情回顾29 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为25.44，低于历史均值14.0630 4.2.医药子板块追踪：本周医疗器械跌幅1.52%，优于其他子板块31 4.3.个股表现31 5.风险提示32 6.附录32 2/35 东吴证券研究所 图表目录 图1：SPD业务概览10 图2：2011-2023年前�月全国SPD项目中标数量11 图3：2011-2023年5月全国不同等级公立医院中标SPD项目占比12 图4：医药流通PE复盘（TTM）14 图5：医药行业2021年初以来市场表现30 图6：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化30 图7：医药板块估值情况31 表1：建议关注组合5 表2：SPD主流商业模式13 表3：头部医药流通公司SPD业务开展情况13 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表16 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表20 表6：板块表现（%）31 表7：A股本周涨跌幅前十31 表8：A股2023年年初至今涨跌幅前十31 表9：国内药品注册分类32 3/35 东吴证券研究所 1.SPD业务符合医改方向，放量加速 1.1.SPD业务符合医改方向，放量加速 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.44%、-11.09%，相对沪指的超额收益分别为-0.65%、-12.47%；本周医药商业、医疗器械及化药等股价跌幅较小，医疗服务、中药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前太安堂（+27.51%）、人民同泰 （+26.94%）、昊海生科（+11.48%），跌幅居前圣诺生物（-28.48%）、昊帆生物（-22.13%）、多瑞医药（-17.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，尤其是GLP1减肥概念股跌幅较大。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一简易续约等医药利好政策拐点出现；其二集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；其三从二季度复苏角度看，医药在所有行业中确定性最高，医药中报很可能是资金首选，尤其是中药、处方药等，其中处方药2024年增长很可能提速；其四医药板块具备抵御国内外市场风险。中药、医疗服务及处方药市场大都在国内；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约23倍，其中最贵的医疗服务2024年估值约30-40倍。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物、我武生物等； 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等。 4/35 东吴证券研究所 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 周涨跌市值（亿 表1：建议关注组合 002821.SZ 凯莱英* （2022A）8.93 2022A 33.02 2023E 23.68 2024E 23.84 幅% -4.46 元） 456.52 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 -11.93 139.48 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 -10.42 92.36 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 -1.09 66.74 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 -1.06 2308.60 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 -7.81 65.00 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 -3.11 77.82 002019.SZ 亿帆医药 0.34* 4.22* 5.7* 7.94* -4.10 154.97 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* -5.13 484.56 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -1.20 188.28 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -2.90 768.51 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 1.91 2548.41 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -11.93 70.57 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -10.27 67.44 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -1.02 119.27 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -5.19 194.03 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 2.60 232.85 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 1.20 130.08 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 -1.55 169.17 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 -0.16 712.88 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 -1.26 180.22 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -5.15 236.54 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 -2.32 198.08 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 -3.44 51.39 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2* 2.44* -2.51 36.16 300529.SZ 健帆生物 1.39* 11.22* 13.76* 16.76* -4.17 177.99 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 0.54 557.70 300009.SZ 安科生物 0.54* 9.11* 11.47* 14.41* -3.40 156.95 301080.SZ 百普塞斯* 2.55 2.04 2.21 2.84 -4.68 76.92 688131.SH 皓元医药 2.13 2.21 3.68 5.40 -10.02 78.76 300573.SZ 兴齐眼科 3.89 3.43 5.29 7.21 -0.01 150.35 300294.SZ 博雅生物 0.86 4.59 5.27 6.88 -2.39 156.37 688293.SH 奥浦迈 1.39 1.14 1.80 2.54 -6.09 55.56 300357.SZ 我武生物* 0.67 3.49 4.39 5.45 -3.97 174.88 300122.SZ 智飞生物 1.55* 12.51* 16.95* 22.14* 0.09 1074.96 300142.SZ 沃森生物 1