海外周报系列2022年第35周：央行降息促进信贷，中概退市风险弱化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用证券研究报告 央行降息促进信贷，中概退市风险弱化 海外周报系列2022年第35周 朱芸执业证书编号：S1250517030001 华西海外团队 2022年8月27日 01投资要点 目录 contents 1 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有反弹，恒生综指 （+1.60%），恒生科技（+2.62%），恒生大型股 （+1.84%），恒生中型股（+0.43%），恒生小型股 （+1.02%），恒生中国企业指数（+2.99%）。 本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨 图1：行业指数走势图 20% 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 15% 10% 5% 0% 2022/5/15 -5% 2022/6/5 2022/6/262022/7/172022/8/7 幅前三为恒生能源业（+8.88%）、恒生资讯科技业-10%数据来源：wind、华西证券研究所 （+4.65%）、恒生原材料业（+3.74%），跌幅前三为 恒生公用事业（-2.42%）、恒生工业（-1.30%）、恒生电讯业（-0.96%）。 2）行业数据 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 4,107.55 118.95 2.98% 华西海外40指数 181.21 -0.80 -0.44% 恒生指数 20,170.04 271.27 1.36% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为849.46亿元，其中买入成交金额为414.15亿元，卖出成交金额为435.31亿元，本周净流入-21.16亿元。截至8月25日，港股通年累计净流入金额为1817.46亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生地产建筑业、能源业、非必需性消费业、公用事业、原材料业，净买入金额分别为18.18、16.45、8.94、7.13、5.89亿元，净卖出Top3为恒生资讯科技业、恒生金融业、恒生非必需性消费，净买入金额分别为-30.89、-7.41、-5.77亿元。 截至8月25日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、恒生资讯科技业、恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业、恒生能源业，最新持股市值分别为4810.20、4700.97、2579.06、1551.43、1511.91亿元。 3）投资建议 受益于中报表现超出预期及宏观政策拉动，本周部分板块显著上涨。新一期LPR1年期LPR为3.65%；5年期以上LPR为4.3%，分别较上一期下调5个和15个基点。市场对于8月LPR降息已有预期，但5年期以上LPR降15个基点的幅度略超市场预期，今年截至目前，1年期LPR累计降幅15个基点，5年期以上LPR累计降35个基点，本次降息主要还是对冲经济下行压力和社融萎缩，同时回应了房地产下行。此外，中美签署审计监管合作协议，是双方在解决中美审计监管合作问题上迈出的重要一步，有利于为企业依法合规开展跨境上市活动营造良好的国际监管环境。美联储主席鲍威尔在美联储年度会议上发表讲话称央行降低通胀的工作尚未完成，联邦公开市场委员会目前的首要任务是将通胀率降至2%的目标，9月加息规模取决于“整体”数据。 随着疫情逐步缓解，各地防疫政策放开，叠加中报逐步披露，后市建议围绕3个逻辑主线进行布局：（1）中期业绩发布且中报表现优于市场预期，受益标的为快手-W（1024.HK）、美团 -W(3690.HK）；（2）中报稳健，业绩超出预期的纺织鞋服板块，受益标的为受益公司包括李宁 （2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）；（3）疫情好转和经济复苏预期升温、小长假临近，叠加政策优化改善，业绩弹性高的餐饮板块，受益标的为九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、百胜中国-S（9987.HK）；（4）中报业绩略超预期且受益于经济复苏的医美板块，受益标的为隐形矫正龙头时代天使（6699.HK）。 4）风险提示 •疫情反弹 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 •中报业绩不及预期 •美联储政策收紧超预期 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 4 08 风险提示 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有反弹，恒生综指（+1.60%），恒生科技（+2.62%），恒生大型股（+1.84%），恒生中型股（+0.43%），恒生小型股（+1.02%），恒生中国企业指数 （+2.99%）。 本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前三为恒生能源业（+8.88%）、恒生资讯科技业（+4.65%）、恒生原材料业（+3.74%），跌幅前三为恒生公用事业（-2.42%）、恒生工业（-1.30%）、恒生电讯业（-0.96%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 周涨跌幅(%) 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 10.00% 周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至8月25日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.39X（17.14%），恒生科技PE52.71X（98.78%），恒生大型股PE9.53X（17.96%），恒生中型股PE8.66X（9.39%），恒生小型股PE10.58X （26.12%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（1.22%）、恒生必需性消费业（87.35%）、恒生地产建筑业（90.82%）、恒生资讯科技业（95.92%）、恒生电讯业（37.14%）、恒生非必需性消费业（99.59%）、恒生医疗保健业（0.90%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 60 50 40 30 20 10 0 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为849.46亿元，其中买入成交金额为414.15亿元，卖出成交金额为435.31亿元，本周净流入-21.16亿元。截至8月25日，港股通年累计净流入金额为1817.46亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) -200 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生地产建筑业、能源业、非必需性消费业、公用事业、原材料业，净买入金额分别为18.18、16.45、8.94、7.13、5.89亿元，净卖出Top3为恒生资讯科技业、恒生金融业、恒生非必需性消费，净买入金额分别为-30.89、-7.41、-5.77亿元。 截至8月25日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、恒生资讯科技业、恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业、恒生能源业，最新持股市值分别为4810.20、4700.97、2579.06、1551.43、1511.91亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 30 10 0 -10 -20 -30 20 数据来源：wind、华西证券研究所 -40 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国海洋石油(12.18亿元）、李宁 （6.07亿元）、药明生物（4.78亿元）、国美零售（3.70亿元）、腾讯控股（3.05亿元）、中国石油股份（2.39亿元）、理想汽车（2.25亿元）、雅生活服务（2.12亿元）、长城汽车 （1.83亿元）、华润置地（1.77亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（78.64亿元）、李宁（9.26亿元）、天齐锂业（6.67亿元）、碧桂园服务（6.04亿元）、中国电力（5.54亿元）、小米集团（4.08亿元）、国美零售（3.70亿元）、中国电信（3.47亿元）、新东方在线（3.21亿元）、舜宇光学科技（2.85亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 14 12 10 8 6 4 2 0 净买入额(亿元） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 10 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：中国证监会有关负责人就签署中美审计监管合作协议答记者问 8月26日，中国证监会有关负责人就签署中美审计监管合作协议答记者问，中美双方开展审计监管合作，对于提高会计师事务所执业质量、保护投资者合法权益具有积极意义，也有助于为企业依法依规开展跨境上市活动营造良好的监管环境。中美审计监管合作协议的签署标志着双方通过加强合作解决中概股审计监管问题迈出了关键一步，符合市场的期盼和预期。下一步双方将根据合作协议对相关会计师事务所合作开展日常检查与调查活动，并对合作效果作出客观评估。（来源：证监会发布） 点评： 中美签署中美审计监管合作协议，是双方在解决中美审计监管合作问题上迈出的重要一步，有助于双方依法对共同监管范围内的会计师事务所开展日常检查和执法合作，有利于双方在符合各自法律规定和监管要求的前提下对等、高效开展合作，未来有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储主席鲍威尔称央行降低通胀工作尚未完成，将继续加息以冷却经济 当地时间8月26日上午，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（JeromePowell）在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度会议上发表讲话，“7月份目标范围的上调是在许多会议中第二次上调75个基点，我当时说，在我们的下一次会议上，存在再一次大幅上调的可能性。目前会议进行了一半。我们在9月会议上的决定将整体取决于未来数据及不断变化之前景。在某个阶段，随着货币政策立场进一步收紧，可能适合放缓加息步伐。”