传统硬件业务承压，新业务营收高增

事件： 公司公告2022年中报：2022H1公司实现营收4.51亿元，同比下降18.12%；实现归母净利润-3867万元，去年同期为4249万元；实现扣非归母净利润-4576万元，去年同期为3441万元。 1、新业务营收同比增长55%，业务结构进一步优化 受国内疫情反复以及房地产调控政策影响，2022H1公司传统智能硬件业务营收3.23亿元，同比下降32.07%，公司通过提升存量客户的业务规模、重点开发政企类客户、引入电子哨兵、充电桩等新产品品类应对不利影响。软件及云服务、智慧停车运营、停车时长及停车收费三个新业务营收1.14亿元，同比增长约55%，新业务占营收比例达到25.19%，业务结构进一步优化。2022H1公司新总部捷顺科技中心项目产生约1000万运营亏损，但7月已实现当月运营收支平衡，随着出租率提升，预计在下半年将给公司会带来正向收益。 2、云托管车道数量持续增加，收入增长超过100% 软件及云服务业务是公司转型的重要方向，积极推进天启SaaS、云停车、云门禁、车位管家等在内的软件云化业务。2022H1公司软件及云服务营收5582万元，同比增长17.29%。公司将停车时长业务与云托管业务深度结合，并积极推进中大型客户项目试点工作，2022H1公司新签云托管车道数2500条，截止2022H1末，公司停车场云托管业务在线托管服务车道数7023条，云托管业务收入同比增速超过100%，云托管业务在捷停车智慧停车覆盖车道的渗透率进一步提升到7.7%。 3、捷停车收入高增，停车时长及收费业务实现规模化收入 2022H1捷停车实现营收3705万元，同比增长44.65%。截至2022年6月末，捷停车累计签约停车场超2.5万个，线上触达用户超8100万，周日均线上交易订单突破230万笔/天，上半年累计线上交易流水人民币38亿元，捷停车运营业务规模和运营效益持续提升。在深化通道服务、广告运营、停车费交易服务等传统商业模式基础上，探索发展车位运营、会员业务等新业务。2022年公司新开拓停车时长及停车收费业务，目前已成为公司新的收入增量来源，2022H1收入2065.57万元，为公司业务增长贡献增量。 盈利预测与投资建议：考虑到疫情反复及房地产调控影响，我们调整此前盈利预测，将公司2022-2024年归母净利润由2.01/2.65/3.37亿元调整为1.81/2.37/3.03亿元，对应当前市值PE分别为26.31/20.12/15.72倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨带来的成本上升风险；应收账款规模较大的风险；存货规模较大的风险；新业务发展不及预期的风险；业绩不及预期 财务数据和估值