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肾科产品重回高速轨道,研发投入持续加大

2022-08-25袁维国金证券喵***
肾科产品重回高速轨道,研发投入持续加大

公司基本情况(人民币) 业绩简述 2022年8月25日,公司发布2022年半年度报告。2022上半年公司实现收入15.54亿元,同比+31%;实现归母净利润7.48亿元,同比+21%;实现扣非归母净利润6.99亿元,同比+20%; 分季度来看,2022年Q2公司实现收入8.57亿元,同比+41%,归母净利润4.13亿元,同比+23%,扣非归母净利润3.76亿元,同比+21%。 经营分析 肾病领域快速增长,新规格产品市场反馈良好。上半年公司肾科领域血液灌流器产品实现收入10.71亿元,同比增长35%,成为公司收入高速增长的主要动力。其中KHA等新规格产品实现5300万元收入,同比增长280%。随着灌流器对透析患者的临床治疗研究成果在国内外逐步发表,未来医生及患者对灌流器产品的接受度将进一步提升,未来肾病领域仍有较大拓展空间。 危重症领域拓展迅速,新上市品类实现放量。上半年公司危重症领域产品实现收入1.08亿元,同比增长64%,覆盖的医院数量已超过1700家,其中HA380增速达到255%。一次性细胞因子吸附柱CA系列2021年12月上市销售,是国内第一个专用于降低脓毒血症患者细胞因子水平的产品,未来灌流器在重症领域的使用还将随新品推广迅速铺开。 研发投入快速增长,健帆科研楼即将投入使用。公司上半年研发投入9982万元,同比增长95%。健帆科研楼目前建筑主体已改造完成,预计下半年可以投入使用,包含灌流器研发、评价与测试实验室及中试车间等,可实现血液灌流类产品吸附材料、包膜材料、柱体流体力学等关键技术的研发及新产品的中试放大,未来灌流器产品还将持续拓展不同应用领域。 盈利调整与投资建议 我们看好公司在血液净化领域的发展前景,有望长期维持血液灌流器行业龙头地位。预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.44、20.74、27.52亿元,同比增长29%、34%、33%,EPS分别为1.92、2.57、3.42元,现价对应PE为23、17、13倍,维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不达预期;医保控费政策导致产品降价风险;产能建设及使用不达预期;产品推广及需求不达预期。