中报点评：片单储备丰富，动画影片《深海》年内上映有望贡献票房弹性

传媒 中原证券 CENTRALCIINASECURITIES 分析新师：弄琪片单储备丰富，动画影片《深海》年内上 整记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 映有望贡献票房弹性 光线传媒(300251)中报点评 证券研究报告-中报点评增持(维持) 市场数据(2022-08-25)成年日期：2022年08月26日 收盘价(元)9.34事件：公司发布2022年率年度报告。2022H1公司营业收入5.83亿元，同比减少22.78%；归母净利润2.00亿元，同比减少58.67%：扣非后归 一年内量高/录低(元)12.92/6.51 沪深300指数4,116.24号归净例润1.45亿元，同比或少68.21%。 市事率(倍)3.01 Q2单季度营业收入1.42化元，同比减少72.44%，环比成少67.80%：归 流通市佳(亿元) 260.33 母净利润1.26亿元，同比减少56.07%，择比增加68.52%：扣非后归母 基础数据(2022-06-30)归净利润1.02亿元，月比减少61.17%，环比增加138.94%。 每股净资产(元)3.10 每股经营金流(元)0.03 投资要点： 毛利率(%)31.08·疫情导致上半年业绩承压，类型片表现优异。2022H1电影行业受 净资产政益率_编察(%)2.20变清严重影响面临巨大挑跌，导致公司业绩电受到直接影响。 资产负续率(%)8.182022Q1公司参与投资、发行并计入当期票房的影片总需房约为 总股本/流通段（万股）293.360.84/278.722.312.04化元，其中包括2部2022年上映的影片（租击手3、十年 4一品湿如言》，总票房7.67亿元）以及2部上晚于2021年但部分 B股/H股(万股) 0.00/0.00 票房计入2022年的影片。（误录23、以年为单位的志爱》，总票 个股相对沪深300指数表现 光线传球 300 房4.36亿元）。2022Q2公司参与投资、发行的影片（我是真的计厌并施感》、五个扑永的少年》（重映）上映，总栗房1.73亿元。 38%1 as 18% 9%1/ 虽然Q2上映影片的致量和整体票房明显弱于Q1导致营业收入环 比下滑惕度较大。但由于公司在小体量青寿爱情类影片中积极采用 1%+自家签约的演员与创作困队，有效控制了成本和风险，保障了比较 好的投资回报率，推动公司Q2单季度毛利率环比提升23.39pct。 J.0s2021,122022.05关型化影片的稳定输出保障了公司在比较低球的行业环境下依然 责料来源：录源，中原证券能够实现稳健经营。 相关报告电视剧业务稳步推进。公司缩续推进已有剧集片单的等务制作，&山 《光践传媒(300251)年报点评：核心业务经营河税》、家泰日宴》、《第玉安》、&大理寺少御游》等剧集已经和祖关移键，2022年影视内字丰需》2022-04-29的视频平台达成合作。但由于部分剧集还到收入确认期，电视则光线传媒(300251)率报点评：疫情反复影响业务利润相比上年同期有所减少。其他处于不同进度的电视剧项目影片上映，静待后练影片项目释放》按照各自节泰顺利推适中。 2021-10-26 （光总传媒（300251)中报点：上享年业绩实·动漫业务有序推进，年内上映动吾电影数量有望创历年之最。公司 现大幅回暖，下半年主投主控游片可期》主投+发行动再影片《冲出地球》已经于7月16日上晚，预计年内 上映的动画电影还电括激海、茶响二中》、多大两》等，上取动 2021-08-24 色影片数量可能创谨厉年之最。公司动画电影业务有序推进，新成 联系人：马费琦立“光线动画”牌，专注中国神话宇宙的开发，已初步构建了种 语宇富的世界观和重点人物、事件的板案，同时彩条座与所投的 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 公司在项司上的合作电在源利突进，一批新项其已进入制作阶段。有望保持佳公司在动西电影领城的领先优势。 。项自储备较为半富，提供业绩弹性。下半年影片内容来看，公司主 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com 请阅读最后一页各项市明第1页/共4页 中原证券 CENTRALCiHINASECURITIES传媒 投+发行影片氢我们的样子像极了爱情》已于7月16日上决，参投 +发行影片&驶群》将于9月9日上映，点按+发行影片《造明侠侣》将于跨年档期上映。此外还有《坚如整石》、&扫黑·拨云见日》、我 经过风暴》等更多项目正在持续制作推进中，总体来看公司储备的项目美型率富、题材多样、数量充足， 动国电影方面，哪吨之度童闹海》、《姜子牙2》，&西游记之大圣调天宫》、实大鱼海案23、《峰会》等动西电影的推逐也在有条不紊进行中· 投资建议与盈利预测：2022上半年公司参与投资、发行的影片数量位于行业前列。机据公92022年中报露，公司有15个参与投 资或发行的电影项目预计将上映（其中2个已上映)，用时还有42个电影项目和16个电规射网制项目正在按过度推进中，总体来需，公司站备的项目类型车富、题材多样、数量充足，多个厂牌以及签 约的编剧、导演、演员为公司内容创作生产提供有力保障。日前公司主投的动西电影&深海》已上线首支预者片，年内还有更多动西 宅影有望上缺，其有较高的需房弹性：预计公司2022-2024年EPS为0.22元、0.27元和0.33元，按照8月25日收量价9.48元，对 应PE为43.29倍、34.53倍和28.53估，维持“增持”评级。 风险提示：疫情反复及病率变异风险：正政策超预期收紧：影片上线选度以及市场表现不及预期：宏观经济波动影响文娱消费 营业收入（百万元） 2020A 1159 2021A 1168 2022E 1704 2023E 2162 2024E 2563 增长比车（%) -59.04% 0.74% 45.92% 26.86% 18.58% 净科润（百万元） 291 -312 633 793 961 增长比单(%) -69.28% -207.09% 303.06% 25.36% 21.07% 年股收益(元) 0.10 -0.11 0.2 2 0.27 0.33 市盈率(倍) 94.14 43.29 34.53 28.53 资料来源：聚源， 中原证券 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明第2页／共4页 中原证券 CENTRALCHINASECURITIES传媒 行业投资评级 强于大市：本来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上： 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘源幅-10%至10%之间：弱于大市：本来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 公司投资评级 买入：未未6个片内公司相对大盘源幅15%以上：增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；现望：本来6个片内公司相对大录涨幅一5%至5%；卖出：本来6个月内公司相对大益跌幅5%以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中回证券业协会投予的证券分析师执业资格，本人任职符合经管机 构相关合规要求：本人基于以真审慎的职业查度、专业严谨的研完方法与分析逻辑，独主、 容现的制作本级告，本报善准确的反以了本人的研完现点，本人对投告内容和观点负素， 保证报告信息来源合法合规， 重要声明 中原证券股份有限公司基备证券投资咨询业务资格，本抵告由中原证券股份有限公司（以 下简称“本公司"）制作并仪向本公司客产发布，本公司不会国任何就构或个人接收到本报告而观其为本公司的当然客户， 本报告中的估息均来源于已公开的变料，本公司对达些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的管息不会发生任何变更。本报告中的粒测、预测、详估，建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资费来的收益可能会疫动， 承达的基见并不构成所达证券实卖的出价点征份：本报告所合观点和定议并本考投资者的其体设资目标、对务状况以及特综需求，任何时候不应视为对特定投资者关于持定证券或投资标的的推荐： 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考，根据&证券期贷投资者送当性管 理办法》相关规定，本振告作为资试关服务属子低及险（R1）等级，青运投资应在投资 题问乘导下谨慎使用， 本抵告版权归本公司所有，未经本公司书需投权，任何机构、个人不得刊或、转发本抵告 或本报告任何部分，不得以任侵犯本公司照权的其他方式使用。本经投权的刊段、转发， 本公司不承担任何刊或、转发责任。获得本公司书面投权的刊载、转发、引用，须在本公 司充许的范图内使用，并注明报告出处、发布人，发布目期，提示使用本报专的风险。 若本公司客户（以下荫称“该客户"）向第三方发送本报各，则由该客户独自为共发行为 负责，提配道过该种途径获得本报告的投资著注意，本公司不对通过该种途径族得本抵告 所引起的任何模失承担任有责任。 特别声明 在合法合规的前混下，本公司及其所属关联积构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头于关进行交易，还可能为这些公司投供或务取投供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及共他投资业务部门可能融立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲究，勿将本报告作为投资或者其他 决定的唯一信精据， 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com 请阅读最后一页各项高明第4页/共4页