2022年半年报点评：22Q2业绩提速，绿电运营资产两位数增长

2022年8月26日 公司研究 2202业绩提速，绿电运营资产两位数增长 中国电建（601669.SH）2022年半年报点评 要点买入(维持) 事件：中国电建发布2022年半年报。公司22H1实现营业总收入/归母净利润/当前价：7.83元扣非净利润2660/61/47亿元，同比+6%/+19%/9%；22Q2，公司实现营业总收 入/归母净利润/扣非净利润同比+6%/+34%/+17%。22H1非经常性损益约14作者 亿元，其中12亿元来自非流动资产处置损益。分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 光大证券 EVERBRIGHTSECURITIES 点评： 021-52523822 新能源助力工程订单保持高增：22H1，公司新签订单5771亿元，完成年度计sunwf@ebscn.com 划的67%，同比+51%；其中能源电力新签订单2265亿元，同比+116%，订单分析师：冯孟乾 占比为39%，同比+8pcts；新签新能源订单1662亿元，同比+167%。新能源#业证编号：S0930521050001 010-58452063 业务中，光伏、陆风、海风工程承包新笠订单分别为932/650/81亿元。抽水蓄 能业务新签订单129亿元。 fengrmc@ebscn.com 发电运营资产规模持续增长：裁至22H1末，公司控股并网装机容量19GW，其联系人：陈奇凡 021-52523819 中光伏/风电/水电分别为1.8/7.3/6.9GW，同比+24%/+15%/+14%；总体清洁能 源占比达83%。电力运营收入同比+18%。22H1，公司新增获取新能源建设指 chenqf@ebscn.com 标10GW；公司批准成立项目公司开展前期工作的抽水蓄能项目22个，批复开联系人：高鑫 021-52523872 xingao@.ebscn.corm 光伏装机容量30GW，总装机规模或将超过46GW。市场数据 疫情致毛利率承压：22H1，公司主营业务综合毛利率11.46%，同比-0.40pct，总股本(亿股)151.46 工程及运营业务毛利率同比均下滑，主要受疫情因素及部分境外水电站前期固定总市值(亿元)： 一年量低/量高（元）： 1185.93 5.58/9.93 成本较高导致；销售/管理/财务/研发费用率分别同比近3月续手率：67.69% 0.02/-0.13/-0.57/-0.17pct。：22H1，公司经营性现金流净额-223亿元，净流出股价相对走势 同比收窄23亿元；收现比83%，同比-13pct5。 盈利预测、估值与评级：中国电建22Q2业绩提速，22H1绿电运营资产规模保持两位数增长，新能源订单同比翻倍以上增长，或直接受益于下游新能源领域高 62% 41% 需气以及“稳增长”政策发力。公司在能源电力工程领域有深厚的积累，将受益20% 2% 续增长。维持公司2022-2024年归母净利润预测99亿元、111亿元、125亿元。-23% 现价对应公司22年动态市盈率为12x，维持“买入”评级。08/2111/2103/2206/22 中网电让沪300 风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项收盐表现 目回款不及预期、疫情扰动影响经营活动。IM3M 公司盈利预测与估值简表 柜对8.39-2.31 47.12 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 401,181 448,325 507,869 575,831 547,433 营业收入誉长率 15.38% 11.7555 13.28% 13.3836 12.4335 净利润(百万元) L86'2 8,632 9,878 11,091 12,547 净利润增长率 10.33% 8.0759 14.43% 12.28% 13.13% EPS(元)0.52 0.56 0.65 0.73 0.83 ROE日属母公司）（链满） 6.77% 6.915§ 7.41% 7.775 8.1875 15 P/EP/B1.0 14 1.0 12 0.9 11 80 0 P纯U对M 相关研报 6.102.3832.90 22Q2新签订单同增118%，风光滤、抽水富能 是亮点中国电建（601669.SH)2022年6 月经营数据点评(2022-07-21) 费来23：Wind，元大存+究，价P为2022-08-25 单月订单持续高增长，能范电力领吸需求旺量 一中国电建（601669.SH）2022年5月经营款 据点洋(2022-06-22) 单月订单增长显著提速，或量益于“稳增长”政 第发力一—中国电建（601669.SH)2022年4 月经尊数据点评(2022-05-20) 敬请参阅最后一页特别声明证券研究报告 E光大证券 行业及公司评级体系 行业持 评级说明 买入未来6-12个月的疫资收益率领先市场基准指数15%以上 木来6-12个月的股资次益率领先市场基准指数5%至15%； 及公中性未束6-12个月的股资收益率与市场基准指数的变动幅度相置-5%至5%； 减持未来6-12个月的疫资原益率恶后市4准指数5%至15%： 级 卖出未米6-12个月的疫资收益率恶后市透基准指数15%以上； 无课报因无法获取必要的逐科，或者公司风无法见结案的重大不族更生事件，或者其他即困，欢能无法给出明既的股资评级，A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指：创业板基准为创业板描；新三板基准为新三板指效；港股基准指数为但生 1,018,173 指数。 分析、估值方法的局限性说明 资产率 证所涉及证券能够在该价整交易。 本报告署名分析师具有中回证券业协会授子予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分新师，以前熟的职业态度、专业事慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客戏地出具本报告， 发行高或证券所发表的施点均如实反映研究人员的个人观点，研究人员获取据的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反说、竞争性因案以及光大证券设份有限公司的整体收益，所有研究人员保证他们服酬的任何一部分不盒与，不与，也将不会与本报告中兴体的荐意见或现点有直接或间接的联系 少数股东权垫 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本服告自的，不包括港澳台）的分销，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首贞。 中图光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。想据中国证监会碳发的经营证等期销业务许可，本公司的经营范量包括证等控消咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨沟；与证券交易、证募投高活动有美的财务函间：证券承势与保荐；证务自营；为期费公司提供中司介 超业务；证券股资基金代销；配流融券业务；中国证监会批准的其他业务。比外，本公司还设过全资或控股子公司开展资产管理、直授投资、期统、基金管理以及香港证务业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可掌、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所缺得的原给信息以及强告所验信息之准确性和完整性。光大证券研究所可流将不时补充，修汀或更新有关信息，但不保证及时发布该等更 本报告中的资科、赢见、预测均反映报告初次发布时光大证务研兑所的判新，可诺需融时进行识整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不购成对任何人的投资健议，户应自主作出投资决放并自行承担投资风陷。本报告中的信息或所费达的掌见并未考虑到个别投资老的具体股流目的、财务状5以及特定需求。股资老应当充分者虑自录特定状况，并完整理解和使用本报告内客，不应机本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本接告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律费任。 不司时期，本公司可能会换写并发布与本股告所款信息、建议及预测不一政的报告。本公司的错售人员、交易人和其他专业人员可能会内客户 或建议不相一政的股资决策，本公司提醒投资者注警并理解投资证务及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士客询并 谨慎决择。 在法律允许的情况下，本公司及其对属机购可稳持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并遗行交易，也可资为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务题问或金购产品等相关服务。投责老应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内客可能存在的利益冲交，初将本报告作为投资决策的难一信载依据， 本报告概据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅声特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，来经书西许可，任何机构和个人不得以任间形式、任何目的进行翻版、复制、转就、刊受、发表、要改或引用。如医慢权行为给本公司造成任何面接或问提的报失，本公司保留追 充一切法律责任的权利，所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北新京得型率 深圳 社田区期大道6611号 隆广场1期办公楼48 光大证券股份有限公司关联机构 刚润德（百万元）NEO绿景纪元大厦A房17楼 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香范设海希慎量33号利图一期288 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 64CannonStreet,London,UnitedGngdemEC4N6AE 敬请参阅最后一页特别声明EBITDA*