方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：饲料养殖组王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年8月23日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 参与美国作物补贴计划的生产者报告称截至8月 22日98.7万英亩大豆弃种，大豆种植面积为8648.8万英亩。8月份是美豆生长关键期，美豆优良率再次下调1%至57%，美豆优良率处于偏低水平，或难以达到51.9的单产预估，9月份美豆单产或有下调可能，天气升水仍将对油脂期价形成支撑。棕榈油方面，马棕产量延续季节性增长，但环比增幅收窄，出口数据相对承压，有一定类库存预期，油脂期价上方压力仍存。国内油脂库存处近年同期历史低位，中秋节备货启动，消费季节性好转。操作方面，短期建议以震荡思路对待，如美豆优良率继续下调，豆油期价仍有冲高可能。豆油01合约上方压力9950-10000，下方支撑9200-9250；棕榈油01合约上方压力8850- 9000，下方支撑7550-7600. 中长期来看，待9月USDA报告公布后，天气炒作窗口将关闭，如无极端不利天气大豆和菜籽供给转向宽松概率偏大，季节性供应压力逐步临近。且拉尼娜持续至冬季概率较低，南美22/23年度丰产预期较为强烈。此外，美联储持续加息，经济衰退由预期逐步转为现实将使得大宗商品价格系统性走弱。中长期油脂期价或仍有一定下行压力。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周二植物油脂期价宽幅震荡，主力P2301合约报收8410点，收跌116点或1.36%；Y2301合约报收9732点，收跌14点或0.14%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价10100元/吨-10200元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1350-1450左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价10650元/吨- 10750元/吨，较上一交易日上午盘面上涨140元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+500-550元左右。 【重要资讯】 1、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年8月21日当周，美国大豆生长优良率为57%，分析师平均预估为58%，之前一周为58%，去年同期为56%；大豆开花率为97%，之前一周为93%，去年同期为97%，五年均值为97%；大豆结荚率为84%，之前一周为74%，去年同期为87%，五年均值为86%。 2、瓦希德在主持东盟知识产权合作工作组第67次会议后表示，该部基本同意对食用油实行国内外两级定价的建议，但是必须由内阁决定。他认为实施两级定价能够减轻国家在食用油补贴上的支出。 【交易策略】 参与美国作物补贴计划的生产者报告称截至8月22日98.7万英亩大豆弃种，大豆种植面积为8648.8万英亩。8月份是美豆生长关键期，美豆优良率再次下调1%至57%，美豆优良率处于偏低水平，或难以达到51.9的单产预估，9月份美豆单产或有下调可能，天气升水仍将对油脂期价形成支撑。棕榈油方面，马棕产量延续季节性增长，但环比增幅收窄，出口数据相对承压，有一定类库存预期，油脂期价上方压力仍存。国内油脂库存处近年同期历史低位，中秋节备货启动，消费季节性好转。操作方面，短期建议以震荡思路对待，如美豆优良率继续下调，豆油期价仍有冲高可能。豆油01合约上方压力9950-10000，下方支撑9200-9250；棕榈油01合约上方压力8850-9000，下方支撑7550-7600. 中长期来看，待9月USDA报告公布后，天气炒作窗口将关闭，如无极端不利天气大豆和菜籽供给转向宽松概率偏大，季节性供应压力逐步临近。且拉尼娜持续至冬季概率较低，南美22/23年度丰产预期较为强烈。此外，美联储持续加息，经济衰退由预期逐步转为现实将使得大宗商品价格系统性走弱。中长期油脂期价或仍有一定下行压力。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面9月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 10650 140 10112 0 538 140 南通四级菜油 12890 90 11908 41 982 49 广州24度棕榈油 10100 -20 8596 -84 1504 64 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆9月 677.9 11.48 -1274.78 42.38 巴西大豆9月 679.93 11.48 -35.16 46.74 阿根廷大豆9月 691.54 11.48 -28.49 48.37 加拿大菜籽8月 805.78 18.28 362.01 -65.19 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油9月 1482.61 9.04 -2019.32 -73.66 阿根廷豆油9月 1456.54 9.04 -1806.89 -73.66 加拿大菜籽油1月 1707 6 -2854.99 -21.64 马来棕榈9月 1043 0 46.92 -84.00 四、北美降雨变化 五、油脂价格走势图 图：棕榈油01合约走势图 图：豆油01合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年8月21日当周，美国大豆生长优良率为57%，分析师平均预估为58%，之前一周为58%，去年同期为56%；大豆开花率为97%，之前一周为93%，去年同期为97%，五年均值为97%；大豆结荚率为84%，之前一周为74%，去年同期为87%，五年均值为86%。 2、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年8月1-20日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期上升7.96%，出油率减少0.57%，棕榈油产量增加4.96%。 3、瓦希德在主持东盟知识产权合作工作组第67次会议后表示，该部基本同意对食用油实行国内外两级定价的建议，但是必须由内阁决定。他认为实施两级定价能够减轻国家在食用油补贴上的支出。 4、美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量增长。截至 2022年8月18日的一周，美国对中国（大陆地区）装运359,000吨大豆，前一周装运280,936吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的52.3%，上周是37.7%，两周前是28.8%。 八、期权策略 产地棕榈油库存压力巨大，马棕有类库存预期，棕榈油期价上方压力仍存，建议卖出执行价格在 9500元/吨以上的看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈2210期权价格图 图2：棕榈油价格历史波动率图3：棕榈油价格历史波动率锥 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 5日10日20日60日close 历史波动率锥 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 min10%30%50%70%90%maxHV 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大3月 加拿大6月加拿大8月 加拿大11月 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2019/8/28 2019/10/28 2019/12/28 2020/2/28 2020/4/28 2020/6/28 2020/8/28 2020/10/28 2020/12/28 2021/2/28 2021/4/30 2021/6/30 2021/8/31 2021/10/31 2021/12/31 2022/2/28 2022/4/30 2022/6/30 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大3月 加拿大6月加拿大8月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 6000 5000 4000 3000 2000 豆油 菜油 棕榈 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 2019/7/23 2019/9/23 2019/11/23 2020/1/23 2020/3/23 2020/5/23 2020/7/23 2020/9/23 2020/11/23 2021/1/23 2021/3/23 2021/5/23 2021/7/23 2021/9/23 2021/11/23 2022/1/23 2022/3/23 2022/5/23 2022/7/23 图9：油脂9月基差单位（元/吨）图10：油脂9/1价差单位（元/吨） -1000.00 1000 -1500.00 0 -2000.00 -1000 -2500.00 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/16