方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月7日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：3月10日将公布马棕月度供需报告，市场预估2月末棕榈油库存料较前月下降2.74%至221 万吨。预估区间为209.2-226.45万吨。其中2月马棕产量将比上月下降8.65%至126万吨，出口预计将增长0.29%至114万吨。政策及天气影响略偏多，一是印度政府3月1日表示，决定取消下一财年（4月1 日开始）的20万吨毛葵花籽油免税进口配额，这使得对于印度来讲棕榈油消费性价比提升，利好印度棕榈油消费的增加。二是马来西亚持续降雨部分区域出现洪水现象为期价提供一定天气升水，且印尼收紧棕榈油出口政策。但期价运行至区间高点后面临一定技术性抛压。且产销区棕榈油库存均偏宽松，减产季已处于尾声，3月棕榈油将逐步步入增产季，期价上方压力仍存。操作上已有多单部分止盈后观望，期价运行区间参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油已有多单部分止盈后观望，期价或呈现震荡走势，价格运行区间参考8400-9200。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周二油脂期价震荡收跌，主力P2305合约报收8202点，收跌48点或0.58%;Y2305合约报收8882点，收跌10点或0.11%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价8230元/吨-8330元/吨，较上一交易日上午盘面小跌70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9670元/吨-9770元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。 【重要资讯】 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年3月1-5日马来西亚棕榈油单产减少69.39%，出油率环比下降0.15%，产量减少70.18%。 2、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2023年2月马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少11.1%，其中马来半岛环比减少10.35%，沙巴产量减少11.47%，沙捞越产量减少14.5%，马来东部产量减少12.17%。 3、船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚2023年2月棕榈油出口量为1,131,939吨，较1月同期出口的1,113,292吨增加1.7%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：3月10日将公布马棕月度供需报告，市场预估2月末棕榈油库存料较前月下降 2.74%至221万吨。预估区间为209.2-226.45万吨。其中2月马棕产量将比上月下降8.65% 至126万吨，出口预计将增长0.29%至114万吨。政策及天气影响略偏多，一是印度政府3 月1日表示，决定取消下一财年（4月1日开始）的20万吨毛葵花籽油免税进口配额，这使 得对于印度来讲棕榈油消费性价比提升，利好印度棕榈油消费的增加。二是马来西亚持续降雨部分区域出现洪水现象为期价提供一定天气升水，且印尼收紧棕榈油出口政策。但期价运行至区间高点后面临一定技术性抛压。且产销区棕榈油库存均偏宽松，减产季已处于尾声，3月棕榈油将逐步步入增产季，期价上方压力仍存。操作上已有多单部分止盈后观望，期价运行区间参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港 偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油已有多单部分止盈后观望，期价或呈现震荡走势，价格运行区间参考8400-9200。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9670 -50 8708 -8 962 -42 南通四级菜油 10490 -140 9741 -57 749 -83 广州24度棕榈油 8230 -70 7922 -28 308 -42 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆3月 652.38 3.86 -1908.65 -21.39 巴西大豆3月 619.4 3.86 0.00 256.67 阿根廷大豆5月 628.92 3.95 -226.56 -13.66 加拿大菜籽3月 687.43 -1.17 102.31 -6.29 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油3月 1234.1 37.48 -1287.93 -317.35 阿根廷豆油3月 1226.46 -24.25 -1225.28 188.86 加拿大菜籽油3月 1452 -14 -2188.77 50.80 马来棕榈3月 1042 -9 -392.67 25.80 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年3月1-5日马来西亚棕榈油单产减少69.39%，出油率环比下降0.15%，产量减少70.18%。 2、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2023年2月马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少11.1%，其中马来半岛环比减少10.35%，沙巴产量减少11.47%，沙捞越产量减少14.5%，马来东部产量减少12.17%。 3、船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚2023年2月棕榈油出口量为1,131,939吨，较1月同期出口的1,113,292吨增加1.7%。 4、美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前增长4.77%。截至2023 年3月3日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.95美元，上周是3.77美元/蒲。 5、咨询公司Safras&Mercado称，截至3月3日，巴西2022/23年度大豆的预售数量相当于预期产量的35.4%，低于去年同期以及历史平均水平。Safras表示，巴西农民在去年这个时候已经出售了48.5%的大豆，过去五年同期进度平均为51.7%。Safras预计2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5243亿吨，意味着农户已经销售近5400万吨大豆。 6、罗萨里奥谷物交易所(BCR)称，阿根廷核心大豆产区的大豆产量估计只有650万吨，只相当于年度初期预测值的三分之一。在气候正常的情况下，阿根廷核心大豆产区的大豆产量应当达到1970万吨。 八、期权策略 产销区棕榈油库存宽松，产地处于减产季末期，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 7000 6000