方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月2日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，马棕1月1-25日产量环比下降24%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，马棕1-31日出口环比下降26.82%，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑，产地棕榈油呈现供需双弱的格局。国内棕榈油库存持续高位运行对现货价格和基差仍将产生压力。短期关注印尼B35政策实际执行力度以及出口政策的调整。操作上以7500- 8300区间思路对待。 豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，近期阿根廷降雨使得其大豆优良率出现改善，但接下来一段时间南美南部降水依旧偏少，天气升水支撑仍存。美豆需求尚可，短期美豆价格高位震荡为主。国内近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。相关品种棕榈油期价持续偏弱对豆油价格形成一定比价压力。豆油价格运行区间参考8400-9200。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四油脂期价大幅收跌，主力P2305合约报收7656点，收跌174点或2.22%;Y2305合约报收8534点，收跌240点或2.74%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7520元/吨-7620元/吨，较上一交易日上午盘面下跌160元/吨；贸易 商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9430元/吨-9530元/吨，较上一交易日上午盘面下跌180元/吨；东莞：一级豆 油预售基差集中在05+850-900元左右。 【重要资讯】 1、印度五位经销商表示，印度1月棕榈油进口环比下降31%，至数月来最低，因其较与其竞争的植物油的折扣收窄，促使炼油商增加大豆和葵花籽油采购。根据五家经销商与贸易公司的平均估计，印度上个月的棕榈油进口降至77万吨，为2022年7月以来的最低水平。 2、APK-Inform公司预测，2023年乌克兰的油籽种植面积预计增加到828万公顷，同比增长3%。油籽播种面积预期增加主要是因为乌克兰谷物播种面积减少。油籽面积增幅将主要集中在葵花籽和大豆。 3、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的陈豆销售步伐继续迟缓。截至1月25日，阿根廷农户累计销售3,554万吨2021/22年度大豆，比一周前高出5.6万吨，低于去年同期的3,794万吨。作为对比，之前一周销售4.2万吨。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，马棕1月 1-25日产量环比下降24%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，马棕1-31日 出口环比下降26.82%，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑，产地棕榈油呈现供需双弱的格局。国内棕榈油库存持续高位运行对现货价格和基差仍将产生压力。短期关注印尼B35政策实际执行力度以及出口政策的调整。操作上以7500-8300区间思路对待。 豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，近期阿根廷降雨使得其大豆优良率出现改善，但接下来一段时间南美南部降水依旧偏少，天气升水支撑仍存。美豆需求尚可，短期美豆价格高位震荡为主。国内近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。相关品种棕榈油期价持续偏弱对豆油价格形成一定比价压力。豆油价格运行区间参考8400-9200。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9430 -180 8418 -194 1012 14 南通四级菜油 10950 -150 9640 -188 1310 38 广州24度棕榈油 7520 -160 7630 -168 -110 8 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆2月 656.98 -7.26 -1754.43 14.80 巴西大豆2月 646.82 -2.85 -82.75 -27.45 阿根廷大豆5月 620.33 -3.95 -18.97 -27.45 加拿大菜籽2月 702.74 -1.99 0.00 0.00 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油2月 1289.43 -33.29 0.00 0.00 阿根廷豆油2月 1268.57 -33.29 -1587.89 24.31 加拿大菜籽油2月 1468 -16 -2038.27 -153.97 马来棕榈2月 973 0 -119.19 -174.00 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、印度五位经销商表示，印度1月棕榈油进口环比下降31%，至数月来最低，因其较与其竞争的植物油的折扣收窄，促使炼油商增加大豆和葵花籽油采购。根据五家经销商与贸易公司的平均估计，印度上个月的棕榈油进口降至77万吨，为2022年7月以来的最低水平。 2、APK-Inform公司预测，2023年乌克兰的油籽种植面积预计增加到828万公顷，同比增长 3%。油籽播种面积预期增加主要是因为乌克兰谷物播种面积减少。油籽面积增幅将主要集中在葵花籽和大豆。 3、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的陈豆销售步伐继续迟缓。截至1月25日，阿根廷农户累计销售3,554万吨2021/22年度大豆，比一周前高出5.6万吨，低于去年同期的3,794万吨。作为对比，之前一周销售4.2万吨。 八、期权策略 国内棕榈油库存偏大，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈2305期权价格图 图2：棕榈油价格历史波动率图3：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 九、市场监测数据 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油南通四级菜油 广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-17 2019-09-17 2020-09-17 2021-09-17 2022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2