方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年1月31日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，马棕1月1-25日产量环比下降24%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，马棕1-31日出口环比下降26.82%，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑，产地棕榈油呈现供需双弱的格局。政策上2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求。国内棕榈油库存持续高位运行对基差仍将产生压力。操作上以7500-8300区间思路对待。 豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，南美南部迎来有利降雨，阿根廷大豆优良率出现明显改善，天气炒作窗口已逐步收窄。但美豆需求好转，美豆周度出口环比增加16%，较进四周均值增加53%，利好短期美豆价格，短期美豆价格高位震荡为主。国内近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。豆油价格运行区间参考8400- 9200。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周二油脂期价中幅收跌，主力P2305合约报收7880点，收跌132点或1.65%;Y2305合约报收8856点，收跌56点或0.63%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市 场主流棕榈油报价7880元/吨-7980元/吨，较上一交易日上午盘面下跌120元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9710元/吨-9810元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；东莞：一级豆油 预售基差集中在05+850-900元左右。 【重要资讯】 1、独立检验公司AmspecAgri周二发布的数据显示，马来西亚1月1-31日棕榈油产品出口量为1,066,287吨，较上个月的1,456,986吨下降26.82%。 2、印尼棕榈油种植基金管理机构(BPDPKS)的总裁EddyAbdurachman周二称，预计今年该国生物柴油分销补贴计划需要30.22万亿马币（20亿美元）资金，这低于2022年的34.67万亿马币。EddyAbdurachman称，该补贴资金下降是因为生物柴油成本和常规柴油之间的价差缩窄所致。 3、巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5.15%，高于前一周的2.29%，但是落后于去年同期的11.41%，也低于历史同期均值7.68%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，马棕1月 1-25日产量环比下降24%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，马棕1-31日 出口环比下降26.82%，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑，产地棕榈油呈现供需双弱的格局。政策上2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求。国内棕榈油库存持续高位运行对基 差仍将产生压力。操作上以7500-8300区间思路对待。 豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，南美南部迎来有利降雨，阿根廷大豆优良率出现明显改善，天气炒作窗口已逐步收窄。但美豆需求好转，美豆周度出口环比增加16%，较进四周均值增加53%，利好短期美豆价格，短期美豆价格高位震荡为主。国内近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。豆油价格运行区间参考8400-9200。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9710 -40 8660 -42 1050 2 南通四级菜油 11240 -40 9824 -22 1416 -18 广州24度棕榈油 7880 -120 7900 -56 -20 -64 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆2月 663.23 4.9 -1734.73 -52.29 巴西大豆2月 648.66 3.06 -31.35 -92.85 阿根廷大豆5月 624.56 6.9 32.38 -57.04 加拿大菜籽2月 713.06 15.52 0.00 0.00 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油2月 1305.31 29.82 0.00 1269.83 阿根廷豆油2月 1284.44 28.41 -1396.92 -281.67 加拿大菜籽油2月 1484 -22 -1889.12 101.76 马来棕榈2月 1011 15.5 -200.86 -255.12 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、独立检验公司AmspecAgri周二发布的数据显示，马来西亚1月1-31日棕榈油产品出口量为1,066,287吨，较上个月的1,456,986吨下降26.82%。 2、印尼棕榈油种植基金管理机构(BPDPKS)的总裁EddyAbdurachman周二称，预计今年该国生物柴油分销补贴计划需要30.22万亿马币（20亿美元）资金，这低于2022年的34.67万亿马币。EddyAbdurachman称，该补贴资金下降是因为生物柴油成本和常规柴油之间的价差缩窄所致。 3、巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5.15%，高于前一周的2.29%，但是落后于去年同期的11.41%，也低于历史同期均值7.68%。 4、美国谷物理事会发布的数据显示，截至2023年1月26日，美湾到中国（华北或华南，下 同）港口的6.6万吨货轮运费为51.0美元/吨，和一周前持平。美西到中国港口的6.6万吨 货轮运费为28美元/吨，和一周前持平。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮 的运费为39.75美元/吨，比一周前下跌0.5美元；6到6.6万吨货轮的运费为37.5美元/ 吨，比一周前下跌0.5美元。巴西北部沿海港口到中国的运费为43.5美元/吨，比一周前下 跌0.5美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为42.5美元/吨,比 一周前下跌0.5美元。 5、咨询公司AgRural称，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5%，高于一周前的1.8%，低于去年同期的10%。 八、期权策略 国内棕榈油库存偏大，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈2305期权价格图 图2：棕榈油价格历史波动率图3：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 九、市场监测数据 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油南通四级菜油 广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000