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兴业期货早会通报

2022-08-25李光军兴业期货自***
兴业期货早会通报

G 兴业期货早会通报:2022-08-25 操盘建议: 金融期货方面:基本面指引向下、而增量政策措施效果有待验证,且技术面阻力显著加重,股指整体弱势格局未改。从相关驱动映射、及盘面表现看,卖沪深300指数看涨期权盈亏比仍最佳,继续持有卖IO2209-C-4200头寸。 商品期货方面:橡胶及沪铝空头盈亏比较优。 操作上: 1.港口库存延续累库态势,橡胶供需面边际宽松,RU2301前空持有; 2.供需结构好转淡季持续去库,地产政策利好缓和悲观情绪,螺纹RB2310轻仓试多。 品种建议: 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 情绪进一步弱化,继续持有卖看涨期权头寸 周三(8月24日),A股整体重挫。截至收盘,上证指数跌1.86%报3215.2点,深证成指跌2.88%报12096.39点,创业板指跌3.64%报2679.05点,中小综指跌2.98%报12714.65点,科创50指跌3.46%报1068.98点。当日两市成交总额为1.1万亿、较前日放量;当日北向资金大幅净流出为66.2亿。盘面上,电子、机械、汽车、国防军工、电力设备及新能源、计算机和基础化工等板块领跌,其余板块整体亦飘绿。 当日上证50、中证500和中证1000期指主力合约 基差整体走阔。而沪深300和中证1000指数看跌期权隐含波动率则大幅抬升。综合看,市场预期依旧不佳。当日主要消息如下:1.国常会部署稳经济的19项接续政策措施,包括增加政策性开发性金融工具额度、出台措施支持民企等;2.国家能源局称,将完善煤炭、油气和电力等产供储销体系,增强持续稳定供应和风险管控能力。目前A股市场悲观情绪进一步放大、而关键位阻力亦显著增强,技术面弱势特征加重。另海外主要国家和国内最新宏观面延续边际走低态势、而政策面增量措施的效果则等待发酵和验证。综合看,目前缺乏实质性的明确利多提振因素,股指整体维持震荡偏弱格局。结合基本面、估值及盘面表现看,沪深300指数仍相对最弱,卖看涨期权策略的盈亏比依旧最佳,继续持有卖2209合约实值 投资咨询部李光军从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 联系人:李光军 021-80220262 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 或浅虚值头寸。(以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 有色金属 (铜) 供需双弱格局下,沪铜反弹空间有限 上一交易日SMM铜现货价报63715元/吨,相较前值上涨130元/吨。期货方面,昨日沪铜价格早盘震荡运行,夜盘跳空低开后窄幅震荡。宏观方面,近期市场避险情绪及非美货币弱势下,美元将保持强势,关注周五鲍威尔讲话。国内方面,近期地产刺激政策再度频出,但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善,地产修复力度仍有待关注。基建方面,向上的确定性较高,但随着专项债发行的接近完成,资金支撑将有所减弱,关注后续增量政策。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升,但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善,而新能源板块增量利多有限。目前来看国内限电对冶炼及中游加工企业均存在一定影响,但影响程度有限,暂未造成供需结构错配。综合而言,海外宏观衰退暂难证伪,国内需求仍无明显起色,供需双弱局面下铜价上行驱动暂缺,预计反弹空间有限。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 投资咨询部张舒绮从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 有色金属 (铝) 限电对价格提振有限,铝价延续弱势 SMM铝现货价报18820元/吨,相较前值上涨250元/吨。根据MYSTEEL调研数据显示,目前四川地区全部电解铝企业已经停产,重庆和河南目前也面临着电力紧张问题。目前随着气温的逐步下降,电力紧张问题或逐步环境,关注影响范围的变动。此外限电也对下游铝加工企业开工也同样受到抑制,对铝价提振有限。宏观方面,在避险情绪以及非美货币弱势下,美元将保持强势。国内方面,近期地产刺激政策再度频出,但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善,地产修复力度仍有待观察。供给方面,受持续高温影响,部分地区电力紧张局势进一步加剧,四川地区启动突发事件能源供应保障一级应急响应。重庆、河南也面临电力紧张问题。海外铝厂受到能源及罢工因素的影响,也出现一定减产,关注后续停产规模及时间的变化。下游需求方面,目前仍处于疲弱状态,叠加限电因素整体开工率偏低,需求表现一般。库存方面,主要地区库存小幅下降,但库存降幅较缓,印证需求不佳。整体来看,限电因素对供需两端均存在影响,在海外宏观衰退预期仍难以证伪,叠加国内需求持续走弱的情况下,短期内难有实质性修复,预计铝价仍将维持偏弱运行。(以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 投资咨询部张舒绮从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 钢矿 地产政策利好较多,钢材价格延续强势 1、螺纹:受制于钢厂利润再度收缩、以及高温限电影响,建筑钢材企业复产放缓,产量同比依然大幅减少,螺纹总 库存预计将保持下降趋势。本周ZG数据,建筑钢材产量 投资咨询部魏莹从业资格: F3039424 联系人:魏莹021-80220132从业资格:F3039424 环比降5.28万吨(同比-12.79%),总库存环比降25.92万吨(同比-22.49%),周度表观消费量环比降2.55万吨(同比-11%)。如若螺纹低产量局面持续,库存继续去化,一旦旺季来临需求环比改善,螺纹或出现阶段性供需错配。同时,近期稳地产政策利好较为集中,824国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,允许地方“一城一策”运用信贷政策,合理支持刚性和改善性住房需求,宏观利好或有利于阶段性缓和市场对于远月的悲观预期。不过,现阶段螺纹去库高度依赖供给的大幅收缩,终端需求未见明显改善,以当前需求水平,难以承接供给的大规模恢复,也阻碍螺纹现货价格上行向下游的传导。同时,板材铁水转产以及高温天气消退后限电影响减弱,螺纹存在供给环比回升的风险。以上也将压制盘面反弹的空间。综合看,低供给+连续去库,螺纹基本面改善,螺纹现实偏强,但是地产整体进入下行周期,螺纹供给修复的弹性高于需求恢复的弹性,螺纹中长期预期依然较弱,螺纹”强现实,弱预期“的特征较为明显。建议操作上:10合约暂持震荡偏强观点,若政策利好阶段性缓和远月市场悲观预期,移仓换月期间01合约亦有跟随10合约震荡上行修复基差的动力。持续关注国内需求改善、钢厂生产、以及去库情况。风险因素:地产复苏不确定性较高;粗钢限产政策具体实施方案仍未确定。 投资咨询: Z0014895 投资咨询: Z0014895 2、热卷:受益于钢厂盈利再度转弱,以及部分铁水回流建材产线,热卷供给同比偏低的局面持续,有利于热卷库存继续去化。本周ZG数据,热卷产量环比降5万吨,4.77%),总库存环比降6.06万吨(同比-1.09%),周度表观消费量环比减少4.61万吨(同比-4%)。如若高温天气开始陆续退潮,限电对下游需求的冲击有望逐步缓解。近月基本面现实情况较远月市场预期偏强。同时,近期宏观利好较多,昨日824国常会布置稳经济一揽子政策的接续措施,或有利于缓和远月市场过于悲观的预期。但是内外经济下行压力不减,热卷需求始终未见改善,导致热卷整体去库较为缓慢,且严重依赖供给的同比收缩。以当前需求水平,钢厂复产对于价格的负面影响不容忽视。综合看,低利润制约供给回升速度,近期热卷基本面边际改善,热卷现实偏强,但是需求未见改善,供给存回升风险,热卷价格上方依然承压。建议操作上:暂以区间震荡对待,新单暂时观望。持续关注国内需求、钢厂检修、热卷库存、粗钢压减政策。风险因素:国内经济复苏力度不确定性较高;粗钢限产政策具体实施方案仍未确定。3、铁矿石:高炉复产逐步兑现,钢联口径日均铁水产量 连续3周回升,钢厂进口矿库存过低,铁矿石采购补库需求环比7月回暖。同时,近期国内稳经济、稳地产等宏观政策利好较多,824国常会部署稳经济一揽子政策的接续措施,有利于缓和市场对黑色金属板块远月过于悲观的预期。短期铁矿期货价格反弹修复基差。截至昨日收盘,铁矿期货09合约贴水最便宜交割品5(前值8)元/吨,基差基本修复,01合约贴水72(前值78)。但是,国内经济下行压力尚存,钢材终端消费尚未实质性改善,钢材去库严重依赖供给收缩,钢厂盈利再度收窄,暂不支持淡季钢厂大规模复产,预计高炉复产节奏或逐步放缓。并且,从长期看,铁矿石供需结构逐步宽松的大方向较确定,45港进口矿库存仍处于累库阶段。综合看,国内高炉阶段性复产,暂不改变铁矿长期供需结构转宽松趋势,年内铁矿价格上下存在顶/底,或将区间运行。操作上,单边:卖出I2301-C-750期权耐心持有。关注国内终端需求、钢厂减产、钢材库存变化、及粗钢压减政策。风险因素:地产复苏不确定性较高;粗钢限产政策具体实施方案仍未确定。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 原料现货市场拐点临近,钢焦博弈继续升温 1.动力煤:发改委表态自入夏以来,全国煤炭日均调度产量上升至1240万吨的较高水平,统调电厂存煤最高达到1.75亿吨,同比增加7400万吨,且电煤中长期合同总体已实现全覆盖,保供稳价事宜推进顺利;但近期极端高温天气显著加剧用电负荷增长,发电量、日耗煤量继续增加,连续创下两年同期历史最高水平,部分省份已然启动有序用电,能源保供有效性面临考验,关注本周高温天气散退后电网压力是否减轻。另外,全球煤炭消费亦持续走高,而供应弹性已遇瓶颈,海外煤价不断攀升,内外煤价 投资咨询部 联系人:刘启跃 差倒挂现象持续存在,进口市场调节作用微乎其微。综合 刘启跃 021-80220107 煤炭产 来看,能源保供稳步推进,煤炭日产及库存维持高位,但 从业资格: 从业资格: 业链 极端高温天气迫使发电耗煤快速增长,多省市电网负荷创 F3057626 F3057626 下新高,而进口市场补充作用杯水车薪,短期煤价维持偏 投资咨询: 投资咨询: 强强势,关注本周高温天气是否退散及终端企业实际煤炭 Z0016224 Z0016224 储备情况。2.焦煤、焦炭:焦炭:供应方面,山西各地焦企开工回升,且多数处于盈利状态,提产积极性较高,焦炭日产料延续增长态势。需求方面,钢厂利润亦有好转,高炉产线存在复产预期,焦炭入炉需求支撑走强,但下游补库持续性或将受限,钢厂刚需采购为主,关注后续复产兑现程度及宏观政策加码可能。现货方面,两轮提涨中贸易投机需求表现积极,港口 货源逐步增多,河北焦企考虑下游复产预期及原料煤价格上调仍有进一步提涨意愿,但西北焦企率先下调焦炭出厂价,且钢厂对原料成本把控或将增强,钢焦博弈或进入终局,现货市场或临拐点。综合来看,焦炭上游库存压力持续缓解,下游刚需采购支撑走强,但钢焦博弈逐步升温,本周焦企第三轮提涨或将面对钢厂第一轮提降,期货盘面驱动减弱,价格走势或以偏强震荡为主。焦煤:产地煤方面,坑口产出维持平稳,洗煤产能遭部分挤占,电煤保供政策依然影响焦煤洗出率,且安全检查或将再度来袭,焦精煤产量料延续平稳偏紧态势;进口煤方面,蒙煤进口逐步恢复,但疫情反复不时扰动通关数量,而中澳关系年内或存改善可能,若澳煤通关成为现实,对国内焦精煤供应将产生较大冲击,进口补充作用将得到实质性发挥,考虑到政策变动并非一蹴而就,近期可继续关注中澳关系改善可能及年内澳煤通关措施落地速度。需求方面,焦炭两轮提涨陆续落地,现货市场情绪回温,焦企采购心态稍有好转,焦煤库存压力向下游疏通。综合来看,原料需求存在边际好转预期,焦精煤供应较难转入宽松态势,而进口市场边际变动影响或有增强,关注焦煤供应端能否出现实质性改善。操作建议上,市场情绪表现回暖,煤焦库存不同程度向下游转移,焦炭两轮提涨悉数落地,现货市场进入钢焦博弈阶段,焦炭基差收敛后呈现期货贴水状态,短期盘面走势或震荡偏强,关注

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