金融期权日报：逢指数回调布局牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年8月25日日报金融期权 金融期权 逢指数回调布局牛市价差策略 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年08月24日,50ETF跌1.01%,收于2.746；300ETF(上交所)跌1.82%, 收于4.145；300ETF(深交所)跌1.82%,收于4.148；沪深300指数跌1.89%,收于4082.42；中证1000指数跌3.65%,收于7039.41。 上证50ETF期权成交量PCR为91.64,上一交易日成交量PCR为83.08；持仓量PCR为71.24,上一交易日持仓量PCR为59.78。上交所3000ETF期权成交量PCR为114.73,上一交易日成交量PCR为106.22；持仓量PCR为90.29,上一交易日持仓量PCR为88.57。深交所300ETF期权成交量PCR为95.92,上一交易日成交量PCR为84.20；持仓量PCR为79.03,上一交易日持仓量PCR为75.52。中金所沪深300指数期权成交量PCR为75.02,上一交易日成交量PCR为71.68；持仓量PCR为67.87,上一交易日持仓量PCR为69.04。中金所中证1000指数期权成交量PCR为122.25,上一交易日成交量PCR为119.60；持仓量PCR为101.55,上一交易日持仓量PCR为122.49。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为17.10%,标的30交易日历史波动率为14.43%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为17.95%,标的30交易日历史波动率为15.11%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为18.07%,标的30交易日历史波动率为15.15%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为17.78%,标的30交易日 历史波动率为15.36%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波 动率为22.33%,标的30交易日历史波动率为20.58%。 近期国内外因素多空交织，存量资金相互博弈加剧，股市易出现反复。海外方面，欧美等国家地区通胀高企而经济回落，对9月美联储加息预期的博弈开始升温，加上近期人民币汇率贬值的缘故，外资风险偏好回落,北上资金连续两日净流出共150亿元左右。国内方面，7月以来国内多地疫情反复，影响到物流链、供应链以及线下消费，而房地产行业表现低迷，经济复苏状态不稳定。消息面上，近期从光伏降价到宁德财报，市场对前期持续炒作且估值偏高的赛道股的盈利预期修正，获利了结的意愿升高，因此昨日以电力、电子等板块跌幅居前，中证1000指数跌幅明显。不过政策面托底经济的意愿较为充足，昨日国常会在落实 稳经济一揽子政策的同时，再实施19项接续政策，预计政策面托底将对股指形成底部支撑。总的来说，预计短期内股指将以区间震荡运行为主。可以逢指数回调构建牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202209 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2130 -9.48 1036 1935 22.55 2.55 0.0090 52.54 16835 45074 20.12 0.1685 -11.22 4354 12718 20.96 2.60 0.0155 66.67 25210 45211 19.59 0.1270 -13.13 15448 10617 19.56 2.65 0.0236 51.28 44551 56727 18.32 0.0893 -16.39 53387 28843 18.15 2.70 0.0367 37.97 80915 52933 17.37 0.0596 -18.80 107652 65298 17.54 2.75 0.0564 34.61 143643 72614 16.66 0.0382 -19.75 179404 145732 17.47 2.80 0.0844 27.88 138953 99833 16.38 0.0221 -25.59 119345 113254 17.09 2.85 0.1192 20.40 58689 49494 16.15 0.0129 -28.73 64466 110492 17.34 2.90 0.1598 14.63 36516 50411 16.04 0.0073 -29.13 43564 67320 17.63 2.95 0.2050 13.32 5941 14812 15.61 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202209 510050.OF 657642 582546 85.10% 88.58 84.56 893709 611590 81.77% 68.43 69.27 202210 510050.OF #N/A #N/A #VALUE! #N/A #N/A #N/A #N/A #VALUE! #N/A #N/A 202212 510050.OF 131124 77294 14.30% 58.95 50.72 165251 136427 16.39% 82.56 88.39 202303 510050.OF 4322 4374 0.60% 101.20 112.74 16035 17830 1.84% 111.19 118.66 合计 793088 664214 100.00% 91.64 83.08 1074995 765847 100.00% 71.24 59.78 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202209 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.8681 1.1146 0.1817 -0.2482 0.2082 2.55 -0.1068 1.0754 0.1565 -0.1594 -0.0290 0.8153 1.4960 0.2267 -0.2807 0.1985 2.60 -0.1695 1.5163 0.2148 -0.2117 -0.0461 0.7399 1.9507 0.2759 -0.3117 0.1827 2.65 -0.2475 2.0285 0.2688 -0.2456 -0.0674 0.6390 2.4266 0.3184 -0.3278 0.1597 2.70 -0.3559 2.5232 0.3169 -0.2708 -0.0972 0.5114 2.6733 0.3391 -0.3316 0.1289 2.75 -0.4892 2.8156 0.3391 -0.2722 -0.1342 0.3803 2.5633 0.3239 -0.3111 0.0965 2.80 -0.6287 2.7138 0.3214 -0.2457 -0.1736 0.2588 2.2265 0.2752 -0.2562 0.0660 2.85 -0.7542 2.2929 0.2678 -0.1907 -0.2100 0.1682 1.7052 0.2138 -0.2004 0.0431 2.90 -0.8515 1.6979 0.1969 -0.1249 -0.2395 0.1043 1.2073 0.1539 -0.1459 0.0268 2.95 -0.9231 1.0863 0.1226 -0.0562 -0.2626 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202209 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐