金融期权：逢指数回调布局牛市价差策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年4月7日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 逢指数回调布局牛市价差策略 摘 要 2022年04月06日,50ETF跌0.41%,收于2.911,300ETF(上交所)跌0.28%,收于4.257,300ETF(深交所)跌0.28%,收于4.256,沪深300指数跌0.29%,收于4263.84。 上证50ETF期权成交量PCR为88.94,上一交易日成交量PCR为84.68；持仓量PCR为85.27,上一交易日持仓量PCR为89.62。上交所3000ETF期权成交量PCR为89.15,上一交易日成交量PCR为93.45；持仓量PCR为98.70,上一交易日持仓量PCR为100.87。深交所300ETF期权成交量PCR为105.72,上一交易日成交量PCR为90.23；持仓量PCR为107.69,上一交易日持仓量PCR为111.61。中金所沪深300指数期权成交量PCR为80.19,上一交易日成交量PCR为80.24；持仓量PCR为80.90,上一交易日持仓量PCR为83.87。 上证50ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为18.94%,标的30交易日历史波动率为28.84%。上交所300ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为19.36%,标的30交易日历史波动率为28.78%。深交所300ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为19.84%,标的30交易日历史波动率为28.81%。中金所沪深300指数期权2022年04月平值期权隐含波动率为20.48%,标的30交易日历史波动率为28.83%。 国务院金稳委以及国常会相继召开会议，政策面提出咬定增长目标不放松，市场对之后的宏观经济政策预期强烈，提振了市场风险偏好,政策面形成的底部支撑力量较为充足。宏观面，基本面信号仍然偏弱，3月官方制造业PMI与服务业PMI均降至临界点以下，制造业产需双弱且服务业下滑较快，结合2月份中长期信贷数据表现疲弱，表明我国经济供需同步走弱，经济下行压力仍较大。近期，国内多地出现聚集性疫情，加之国际地缘政治不稳定因素显著增加，企业生产经营活动受到一定影响。另外美联储快速收紧货币的预期不断升温，对市场风险偏好形成冲击。总体来看，政策面稳定了市场风险偏好，而国内外风险因素对市场情绪仍有所压制，预计短期内股指呈现震荡盘整的走势。当前可以考虑逢指数回调布局牛市价差策略，这样收益与风险均可控。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-3150ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.2125-8.052966140450.012.700.0068-21.84297027824223.930.1674-10.0092051641915.522.750.0103-15.57516277335122.100.1249-12.72618424067017.092.800.0179-4.289135310660221.300.0875-14.801146727674017.532.850.03062.6814774812209820.810.0569-18.0125670813955117.662.900.04905.8323753512354720.210.0341-21.2515766611061217.722.950.07689.871080596225820.570.0197-25.3812170914127818.183.000.11118.71504404270420.950.0058-35.566403918185419.183.100.19736.8248781923524.380.0023-28.13154419198821.333.200.29495.70791734930.16认购认沽202204 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202204510050.OF81624976474180.36%93.6992.2793192984772165.60%90.9698.66202205510050.OF71404827127.83%115.8491.4884682839776.22%99.17104.16202206510050.OF1428057001610.82%49.0341.9434890322655321.21%64.9366.12202209510050.OF1085386460.99%79.6685.9098677903126.97%91.5291.931041311926115100.00%88.9484.6814641911248563100.00%85.2789.62合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho1.00000.00000.0000-0.06390.15512.70-0.08640.94270.1100-0.2227-0.01490.94341.05030.0795-0.16830.14842.75-0.13021.37220.1478-0.2747-0.02240.84192.02340.1686-0.30550.13382.80-0.20801.92730.2001-0.3556-0.03590.71132.79080.2385-0.41040.11412.85-0.31682.45130.2486-0.4270-0.05480.55683.20230.2757-0.46030.09002.90-0.44812.80250.2762-0.4531-0.07790.39753.11800.2693-0.44120.06462.95-0.58612.71300.2720-0.4440-0.10260.26192.56470.2273-0.37680.04273.00-0.70782.34790.2399-0.3853-0.12490.09431.25530.1174-0.20200.01553.10-0.84691.38850.1651-0.2866-0.15320.03610.53240.0554-0.10510.00593.20-0.89500.86360.1270-0.2640-0.1669认购认沽202204 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-112022-03-2850ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-202021-02-052021-03-022021-03-182021-04-062021-04-222021-05-132021-05-312021-06-172021-07-052021-07-212021-08-062021-08-242021-09-092021-09-292021-10-222021-11-092021-11-252021-12-132021-12-292022-01-172022-02-092022-02-252022-03-152022-03-31300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.3430-7.05116563450.013.900.0077-26.67328188753425.210.2490-8.4211331192770.014.000.0162-11.48490638884624.040.1646-12.9153248502209.824.100.0323-4.159063410469722.910.0950-20.301625549282814.434.200.06181.1516951413460522.180.0473-24.9216151410812515.684.300.11407.55104750658282