22Q2扭亏为盈，业绩拐点向上

信达证券 CINDASECURITIES 证券研究报告均胜电子（600699）：22Q2扭亏为盈，业绩公司研究拐点向上 公司点评报告 2022年08月24日 均胜电子（600699） 资评级买入事件：8月23日，公司发布率年度报告，2022年H1公司实现营收229.2亿元 同比-3.09%；归净利润-1.05亿元，同比减少3.73亿元；2022Q2销售毛利 上次评级买入 率11.01%，同比-0.13pct，环北+0.14pct：5售净利率0.39%，同比+1.64pct， 汽车行业首吊分将师环比+3.00pct，其中Q2实现营业收入111.9亿元，同比-1.5%，环比-4.6%； 归母净利润0.52亿元，用比+11%，环比提升2.1亿元。 06000 点评： 22Q2担亏为盈，业绩拐点向上，公司“稳增长，提业绩”潜施在国境下 成效星著，助力公司二率度租亏为盈，净利率易点向上，1）22Q2实现归 F通执行业首序分析母净利0.52亿元，载Q1（-1.58亿元）环比改是第，2）22Q2毛利率 11.01%，可环此-0.13pct/+0.14pct：净利率0.39%，同环比+1.64pct/+3pct. 联系电话：3)三费方面，22Q2销费用率1.51%，用比+0.18pct；管理费月车4.63%，同比+0.04pct：研发费用率4.54%，用比-0.16% 安全业务板块继续改善，团境反转：安全业务22H1实现常收162化元， 同比-6%，毛利率为8%，同比-3pct：1）客户开拓：全球主流客户平台型 业务积报获取，国内新能源品牌份额持续提升。2）新技术研发：DMS、OMS、HOD、电动安全带、智能方向直、新型安全气象系统、高压电池断开装置等。3)产能投建：合尼新产业基滤，计划2022年建成募一期，2023 年投产，建成后产能有望达到方向盘系统400万件/年，安全气囊系统1000万件/年。 汽车电子板块稳健向上，业务进展顺利。汽车电子业务22H1实现营收66亿元，同比+9%（则除欧元改值影%则同比+20%），毛利率为18%，同比持平。主委进展：1）主推某自主品牌智能座能质控平台落地：2）合作 英伟达等芯片全业，开发高算方智能写晚或控平台；3）联合杰平方半字体 等本上芯片合作伙律，通过总片定制合作，为国内汽车行业供技术自主可控、供应稳定且兼其成本优势的国产新能源车车规级志片，助力产业链稳供应。 盈利预测与投资建议：我们认为公司1）汽车安全业务整合接近尾声，图 竞反转，业路有望改署。2）智能生航业务具备收距件-体化能力，与华为 深度合作，新计单、新客户持续拓展，有望为中长期重要增长业务。3)智能驾驶业务，具备一定后发优势，研发人员、技术储备、践略合作稳变拉进，术来有望形成变被。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为 信达证券股份有限公司6.55、12.75、21.13亿元，对应EPS分别为0.48、0.93、1.54元，对应 PE分别为37.6倍、19.3倍和11.7倍，维持"买入"评级。 热：100031风险国素：原材料价格戏动、芯片供络短缺、度情缓解不及预期、车市下 行，断能源及海外业务拓展不及预期等。 请素量后一系免资产明及保息款备hto//www.cindagc.com1 信达证券 CINDASECURITIES 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 47,890 45,670 49,827 55.289 61,482 22.4% 4.6% 9.1% 11.0% 11.2% 616 -3,753 655 1,275 2.113 -34.5% -709.1% 117.5% 94.7% 65.7% 13.3% 11.6% 14.6% 16.5% 17.9% 4.1% 33.0% 5.4% 9.6% 13.7% 0.45 -2.74 0.48 0.93 1.54 董要财务指标 营主熟最入(万元) 率YoY% 口质母公号净利调 （西万元）净长车YoY%51率% 净资产载置率ROE% EPS(排萍[元) 40.01 中夏率PIE（）-37.8419.3311.67 市净率P/B(情)1.832.172.051.851.80 资表源：万厚价达证表督发中心额8股价为2022年08序23表量格 请网激量后-一页免资产明及保息效需htto://www.cindagc.com2 信达证券 CINDASECURITIEE 图1：公司历年收入&网比增建图2：公司历年由母净利调&同比增速 营业总议入(化元)(:比(%) 0% 2022H1 700 120% 525 90% 350 60% 175 30% NL 美事公司股事的净利润(亿之)同比(% 25 201720182019200 400% 00%-25-400% 20172018201920212022H1 -175-30% -350-60%-50%008 图3：公司分季度收入&同比增速图4：公司分季度山母净利润&同比增速营业总收入(化元) 200r100% 10 (%)手[ 300% -100-50% 科通：Win，达定导中心 n0% -300% 20 -600% -30 -900% 40 -1200% 资表原：Wid，信达证家保发中心 图5:公司分季度销售毛利率&净利率图6：公司分季座费用率 30 20 10 -10 20 -30 -40 结莓毛时车(%) 销售净利事(%) 销售资用率(%)管军资9革(%) 10% 8% 联发费用平(%) 对事费可(%) 6% 4% 2% 0% 2% 资阅漆量后一页究资产明及保息放事htp//www.cindasc.com3 信达证券 研究团队简介 陆嘉敏，信达证券汽丰行业首席分析师，上海交通大学机械工程学士&车辆工程硕上， 曾就职于天风证券，2018年金牛奖第1名、2020年新财富第2名、22020新浪金麟解第 4名团队核心成员。4年汽车行业研究经验，撞长自上而下挖据投资机会。汽车产业链全覆盖，重点挖掘特斯拉产业链、智能汽车、白主品牌等领域机会。 曹子杰，信达证券汽车行业研完助理，北京理工大学经济学硕士、工学学士，主委覆益智能汽丰、丰联网、造车新隽力等。 华南区站售部总监 华南区售 陈 机构销售联系人 医城 批名 手机 全国销信总监 13911026534 hangfuyuellcindasc.con 华北区健集总 15601850398 cherningzhenifcirdasc.con 18506960410 quejiachengtcindascccn 华北区批售 13051504933 q:1iyuanbeindasc.con 17687659919 luyuzhoulcindasc.ccn 华区款售 纯冲 18340820155 weichongicindaac.con 华北区售 15601091225 fanronggcindiasc.com 华北区就售 幸嘉妃 13693249509 zhsrigjiajiefcindasc.con 华东区处集总监13718803208 yangxingtcindasc.con 华东区处停站总监 15800476582 suguoicindasc.con 中东区就售 15618358383 guopenchengtoindaso.ccn 半东区款售 13122616887 Tiruolinicindaac.cen 华东区教售 18702173656 zhuyaocindasc.com 华东区数售 13524484975 daijianxiaotcindasc.con 李东区就售 方点 18721118359 faneveitcirdasc.con 华东区处售 18717938223 yuxiaotoindasc.con 平东区经售 15026867872 ixianzheboindasc.com 华东区教售 华东区售 升位费力 1861C826885 suritorgscindaae,conjialEncindasc.con 华东区款售 15261855608 shiningjiecindasc.con 华东区批售 13337798928 caogixinglcindasc.con 丰南区姚停总验 13530830620 wang:iuyangtcindasc.con 刘王净家 15986679987chenchen39oindasc.com 17727821880wargyufeiltcindeac.con 13620005606Fiuyuntcindase.con 华南区站售13794480158hujieyingllcindasc.con 华南区批窖13570594204zhengaingeingtcindasc.cor 请因激量后-一页免资产明及保息效需http:/www.cindagc.com5 信达证券 CINDASECURITIES 分析师声明 负责本报告全部或部分内客的毒一位分析师在此审明，本人具有证券报资咨询执业资格，并在中属证券业持会注好整记为证券分析师，以药总的职业意度，数立、客或地出具本截告；本告所表述的所有观点准建反股了分新薄本人的研究或点；本人董酬的任何组 成部分不雷与，不与，将不会与本报告中的具体分析意见或现点直接或问接相关， 免责声明 信选证券股价有限公司（以下简款“信达证券"）其有中国证监会批复的证券投资事询业务资格，本报专由信述证券制作并发布， 本报专是针对与信达证券签署服务游议的签的客户的专属研究产品，为该美客户逆行报资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义 务均有严格的定，本报告仅提强给上速待定客户，并不面向公众发市，信达证暴不会固接收人股到本报告而提其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电诺，题信、邮件提示交为研完观点的商委沟通，对本报告的参考使用须以本报等的究整版本为 本报合是基于信运证券认为可需的已公开信息端制，但信送法券不保法所级信息的准确生款完整生：本报否所象的象见、评估及预 送法券发出与本报争所效高见，评估及频划不一数的舒究报专，对比信述证券可不发出别道知， 在任何情况下，本报鲁中的信办或所表述的象见并不构成对争有人的投资建权，也没有普虑则客产特殊的投资同标、财务获况裁需求。客户应考虑本报鲁中的任何意见或建设是否持合其特定决况，若有必委应寻求专家意见，本报等所款的资料、二具、专见及推测仅需参考，并非作为或被视为出梯我购买证券或其想投资标的的避请或向人效出避请。 在法撑元评的情况下，信达证券成其关获乱药可能会转有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这要公司正在提供报争取提务投资银行业务服务， 本报需版权仅方信退证娠所有，未经信达证参书而同，查句机构动个人不得以证何影式翻版，复制。发市、转发或引用本报否的 征何部分，若信进证券以外的权构向其客户发效本报量，购前该起构独白方此发速书为费责，信进证券对比等行为不承权证何责征。本报务同时不构成信选谨最内发送本报专的款构之客户提供的投资建议。 如本经信达证券投权，起自转氟或者转发本报需，所引起的一切后累及济律责生审数自转最或转发者承担，信造证券将保审随时谨究其法辞责任的权利。 评级说明 投资建议的比航标准股票投资评证行业投资许纸 买入：段价相对保于券净20%以上；看好：行业措数超越基准： 本报等术用的态凉税发：沪深300指表（以下佰款表注》： 增持：股价相对预于基准5%~20%：中性：行业指数与基准基本持平： 时间设：报争发布之日起6个月内。持有：股价利对基准波动在土5%之间：看决：行业捐数始于基准， 卖出：股价利对狗于基准5%以下， 风险提示 证参市场是一个风险无时不在的市场。投资者在遗行证券文易时在在截利的可施，电存在亏指的风险，建议投资案应当充分泛入地了好注象市场总含的各项买险并送慎行事， 应同时考量客自的投资间的、财务获况和解定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等