Q1业绩超预期，实现扭亏为盈，看好长丝向上弹性

Q1长丝价差修复，成功实现扭亏为盈，看好复苏弹性，维持“买入”评级 4月28日，公司发布2023年一季报，公司实现营收125.09亿元，同比增长17.99%； 实现归母净利润1.89亿元，实现环比扭亏为盈。Q1长丝价差修复，产销向好，业绩拐点已现。结合当前价差和开工情况，我们下调2023年、维持2024-2025年盈利预测：预计2023-2025年实现归母净利润9.05（-3.51）、18.05、25.36亿元，对应EPS分别为0.59（-0.23）、1.18、1.66元/股，当前股价对应PE分别为17.9、8.9、6.4倍。长丝行业低点已过，随需求修复，当前基本面已经发生改善，未来向上弹性可期，维持“买入”评级。 Q1需求回暖，PTA和涤纶长丝价差修复，实现扭亏为盈 Q1公司实现归母净利润1.89亿元，扣非归母净利润1.13亿元，非经损益主要为政府补助和套期保值等投资收益。长丝和PTA价差回暖带动公司转亏为盈，据我们测算，主营产品POY在Q1的平均价差为1129元/吨，较2022Q4增长186元/吨；PTA在Q1的平均价差为236元/吨，较2022Q4增长121元/吨。根据经营数据公告，Q1实现长丝销量135.05万吨，均价为7068元/吨，较2022Q4上升201元/吨，由于春节影响销量环比下降，但是价格回升明显。当前随下游需求复苏，基本面已经发生好转，4月单月来看长丝价差有所承压，但PTA盈利状况良好，PTA-长丝一体化企业受益。 公司作为龙头将穿越周期迎来业绩拐点，且长期成长性不改 我们认为经过本轮冲击之后，长丝行业集中度有望持续提升，公司作为行业龙头底部逆势扩张，根据公司公告，2023年预计新增70万吨长丝（已投产）和30万吨短纤，2023年底将拥有长丝产能700万吨，涤纶短纤产能120万吨，未来有望获得超额利润。此外，公司及下属子公司2023年度拟向银行及其他金融机构申请总额不超过920亿元人民币的融资额度，保证横向和纵向协同发展。公司产能释放稳健，未来成长动能充足，我们看好公司将穿越周期，迎来业绩拐点。 风险提示：油价大幅波动、下游需求持续萎靡、产能释放不达预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要