煤炭开采行业简评报告：多地高温能源供给承压，煤炭“压舱石”地位凸显

多地高温能源供给承压，煤炭“压舱石”地位凸显 煤炭开采|行业简评报告|2022.08.22 评级：看好 翟绪丽 首席分析师SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 SAC执证编号：zhangfei@sczq.com.cn电话：86-10-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 1 0.5 18-Aug 7-Jun 27-Mar 14-Jan 3-Nov 23-Aug 0 -0.5 资料来源：Wind 相关研究 电煤旺季平稳偏强运行，焦煤有望继续反弹 “秋老虎”需求坚挺，禁令生效加剧国际供需紧张 旺季持续平稳运行，“稳增长”下后市可期 核心观点 市场仍受电煤高需求支撑，看好后市稳增长拉动需求。需求方面，本周多地仍维持高温状态，近期较长时间的高温干旱天气导致部分流域来水严重偏少，部分主力水电厂见底，火电需求增加，8月1日至14日，全国统调电厂日均耗煤816万吨，比上年同期增长15%，保供政策不断发力下电煤市场相对稳定，八月底需求市场逐渐转向非电煤，而多数化工品近期利润偏低市场疲软，后期稳增长政策带动化工市场盈利回升，有望支撑化工用煤需求。本周内西北地区连续降雨，影响煤矿正常生产，铁路运输受阻，动力煤坑口价格小幅上涨，榆林地区煤价上涨20-50元/吨，山西地区煤价上涨50元/吨，8月17日秦皇岛港煤炭库存再次降至497万吨的低位水平，创下今年5月下旬以来新低，下半年煤矿安全和环保等专项检查加紧，产量无明显增长空间。国际方面，近期石油和天然气延续涨势，欧洲高温干旱严重，影响水力、核能和太阳能发电，全球煤炭需求进一步增长，煤价倒挂下进口市场仍不容乐观。 提涨落地焦煤价格回升，市场仍有向上反弹空间。焦煤方面，近期钢厂利润改善，焦煤第二轮提价落地，截至目前累计涨400/吨至460元/吨，焦煤补库需求增加，煤矿出货好转，但目前下游消费相对来讲仍然较低，对后市担忧情绪较重，目前需求边际向好，钢材价格微涨带动产业链整体向好，焦企多按需采购，预计后期稳增长环境下复产力度不断加大，焦煤需求不断提升；焦煤供给端波动空间较小，进口端口岸日通关车辆数较高，蒙5原煤主流报价1500元/吨左右。后期稳增长政策推动需求向好，全球能源供需紧张局势下煤价维持高位，继续看好稀缺优质焦煤资源价格大幅反弹机会。 气候异常导致能源供给不稳定，煤炭作为能源压舱石地位凸显。近期持续的高温天气席卷全球，我国多地区连续多日最高气温超过40℃以上。除此之外作为水电资源最丰富的四川省受历史同期最高温、最少降雨量影响，水位大幅下降而引发水电发电供应严重不足。全球气候异常导致能源供给结构出现不平衡。煤炭作为价廉质优的相对稳定的能源，在能源供给结构中的“压舱石”地位不可动摇。看好未来3-5年煤炭消费总量稳定持续增长，行业估值进一步提升以及煤炭企业业绩的大幅增长。 投资建议：建议关注陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：稳增长政策效果有限，煤炭价格增长不及预期。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块上涨2.70%，跑赢沪深300指数 本周（2022年8月15日-8月19日）煤炭指数上涨2.70%，沪深300指数下跌0.96%，主要煤炭上市公司多数上涨，涨幅前十名公司为：电投能源（20.75%）、盘江股份（17.76%）、辽宁能源（12.00%）、未来股份（5.99%）、兖矿能源（5.36%）、晋控煤业（5.35%）、恒源煤电（5.04%）、潞安环能（4.79%）、新集能源（4.11%）、淮北矿业（3.79%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数3.66% 6% 2.70% -0.96% 4% 2% 电力设备农林牧渔 公用事业 房地产煤炭综合 建筑装饰 通信交通运输家用电器 汽车机械设备 环保电子 纺织服饰 传媒轻工制造石油石化非银金融 钢铁国防军工 银行商贸零售沪深300建筑材料社会服务基础化工食品饮料有色金属医药生物计算机 美容护理 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周煤炭子板块均跑赢沪深300指数，动力煤指数涨幅3.35% 4% 3% 2% 1% 焦煤(申万) 煤炭 沪深300 0% 动力煤(申万) 焦炭Ⅲ(申万) -1% -2% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的电投能源为20.75% 25% 20% 15% 10% 5% 0% ST 电盘辽未兖晋恒潞新淮安永山昊兰靖 冀开山中山中宝平陕上云 金陕华郑云美 *ST ST ST ST -5% 投江宁来矿控源安集北源泰煤华花远大中滦西国西煤泰煤安西海大煤平天能西阳州维锦 能股能股能煤煤环能矿煤能国能科煤洲能股焦神焦能隆股泰煤能有能能首科黑股煤股能 源份源份源业电能源业业源际源创电 资料来源：Wind，首创证券 源份化华煤源份业源源 技猫份电份源 1.2估值：本周煤炭PE为9.14倍，PB为1.61倍 截至2022年8月19日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.14倍，位列A股全行业倒数第五位；市净率PB为1.61倍，位列A股全行业倒数第八位。 图4本周煤炭PE估值为9.14倍 70 9.14 60 50 40 30 20 10 社会服务 国防军工农林牧渔 综合美容护理电力设备计算机食品饮料 汽车电子 机械设备商贸零售医药生物轻工制造公用事业有色金属 传媒环保 家用电器纺织服饰基础化工 通信非银金融建筑材料房地产石油石化 煤炭交通运输 钢铁建筑装饰 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图5本周煤炭PB估值为1.61倍 8 1.61 7 6 5 4 3 2 1 食品饮料 电力设备美容护理国防军工农林牧渔 电子有色金属医药生物计算机社会服务基础化工家用电器机械设备 汽车商贸零售 通信轻工制造 传媒公用事业 综合纺织服饰建筑材料 环保煤炭 交通运输石油石化非银金融 钢铁建筑装饰房地产 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图6动力煤价格持平 2主要数据追踪 2.1动力煤价格：产地价格持平，港口现货价格上涨，期货价格微降，贴水幅度微涨 产地价格：截至3月11日，陕西榆林Q5500报价884元/吨；山西大同Q5800报价620元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价915元/吨，环比持平。（数据暂停更新） 港口价格：截至8月17日，环渤海动力煤综合价格指数为731元/吨，环比持平；截至8月19日，秦皇岛Q5500动力末煤现货价为1158元/吨，环比上涨1.58%。 期货价格：截至8月18日，动力煤期货收盘价为850元/吨，较8月12日下降 0.02%；截止3月11日，现货价格940元/吨，环比持平。 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 车板价:动力煤(Q:5800,大同产):山西价格:动力煤(Q5500):陕西:榆林车板价:动力煤(Q5300,鄂尔多斯产):内蒙古 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 2021-09-24 2021-09-10 2021-08-27 2021-08-13 2021-07-30 2021-07-16 2021-07-02 2021-06-18 2021-06-04 2021-05-21 2021-05-07 2021-04-23 2021-04-09 2021-03-26 2021-03-12 资料来源：Wind，首创证券 图7秦皇岛港动力末煤价格环比微涨图8环渤海动力煤价格环比持平 1,800 1,600 市场价：动力末煤（Q5500，山西产）：动力末煤 900 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 1,400 850 1,200 800 1,000 750 800 700 600 650 400 600 200 550 0 500 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2022-08-17 2022-07-17 2022-06-17 2022-05-17 2022-04-17 2022-03-17 2022-02-17 2022-01-17 2021-12-17 2021-11-17 2021-10-17 2021-09-17 2021-08-17 2021-07-17 2021-08-27 2021-09-27 2021-10-27 2021-11-27 2021-12-27 2022-01-27 2022-02-27 2022-03-27 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 图9动力煤期货价格微降 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 升贴水-次轴市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛期货收盘价(连续):动力煤 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) (700) (900) 2022-08-18 2022-07-28 2022-07-07 2022-06-16 2022-05-26 2022-05-05 2022-04-14 2022-03-24 2022-03-03 2022-02-10 2022-01-20 2021-12-30 2021-12-09 2021-11-18 2021-10-28 2021-10-07 2021-09-16 2021-08-26 2021-08-05 2021-07-15 2021-06-24 资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格上涨，港口价格持平，期货价格下跌，升水转为贴水 产地价格：截至8月19日，山西吕梁产主焦煤市场价2050元/吨，环比上涨5.13%； 山西古交产肥煤2150元/吨，环比上涨2.38%；河北邯郸主焦煤2310元/吨，环比持平。 港口价格：截至8月19日，京唐港主焦煤库提价为2350元/吨，环比持平。 期货价格：截至8月19日，炼焦煤期货收盘价1871.5元/吨，环比下降318元/吨，跌幅14.52%；现货价格2050元/吨，环比上涨5.13%；贴水178.5元/吨，升水转为贴水。 行业简评报告证券研究报告 2022-08-19 车板价：主焦煤：河北 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 车板价：肥煤：山西 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 市场价：主焦煤：山西 2021-10-15 2021-10-01 图10本周焦煤产地价格环比上涨 资料来源：Wind，首创证券 图11本周焦煤港口价格环比持平 2021-09-17 2021-09-03 2021-08-20 2021-08-06 2021-07-23 2021-07-09 2021-06-25 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,0