有色产业链日报：紧缩预期放缓，基本面支撑，沪铜震荡偏强

紧缩预期放缓，基本面支撑，沪铜震荡偏强 东海期货|产业链日报2022年10月28日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：紧缩预期放缓，基本面支撑，沪铜震荡偏强 1.核心逻辑：沪铜主力2212合约27日下午收于63450元/吨，涨1.12%。宏观，欧央行加息75基点，符合预期，称未来加息规模取决于数据；加拿大10月加息50基点，低于预期的75基点，称正不断接近本轮紧缩终点，全球货币紧缩开始对经济产生压力；目前市场关于货币政策转向的预期越来越强；美国第3季度GDP年率初值2.6%，今年首次季度正增长，但仍有衰退压力；美国第3季度核心PCE物价指数初值年化季环比升4.5%，预期4.5%，前值4.7%；美国上周初请失业金人数21.7万人，预期22万人，前值21.4万人。基本面，供给，9月铜矿进口继续增长，1-9月铜矿累计进口较去年同期增9%，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺，9月产销均继续环比增长；地产仍弱；外需有滑坡迹象。库存，10月27日上期所铜仓单30714吨，较前日减7141吨，前期交割货源陆续流出，仓单继续去库，拐点未至；LME铜库存125825吨，较前日减4975吨，近期延续去库。综上，紧缩预期放缓，基本面上有库存支撑，沪铜震荡偏强，后续关注下周美联储议息会议。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩超预期、经济下行超预期、地缘风险 4.背景分析： 外盘市场 10月27日LME铜开盘7780美元/吨，收盘7755美元/吨，较前一交易日收盘价7769.5美元/吨跌0.19%。 现货市场 10月27日上海电解铜均价64690元/吨，涨740元/吨；升贴水均 价315元/吨，涨125元/吨。广东电解铜均价64775元/吨，涨570元 /吨；升贴水均价425元/吨，跌100元/吨。 铝：铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势 1.核心逻辑：10.28日的临近，俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。市场中传出了嘉能可计划交仓俄罗斯铝至LME仓库，这也抬高了LME禁止俄铝交易的可能性，短期市场再次担忧伦铝供应的减少，伦铝跟随再次出现了短暂反弹。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，10.27日SMM统计国内电解铝社会库存62.1万吨，环比上周四下降1.5万吨，较9月底库存基本持稳，较去年同期库存下 降36.1万吨。巩义站点恢复延迟到10月26号，后续关注站点恢复后到货情况。下游需求目前也弱势，河南地区下游加工厂因疫情静默的影响开工率降低，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。 2.操作建议：阶段性做多 3.风险因素：云南限电情况 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2287.5，-47.5，-2.03% 现货市场 华东现货较11合约贴水20元/吨，贴水较昨日扩大20元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水30元/吨成交，成交情况一般，后续贴水有所扩大。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水80元/吨，较昨日贴水扩大30元/吨。 锌：关注库存变化，短期之内锌价下行空间或有限 1.核心逻辑：美元指数走势放缓，跌破110关口，锌价上方压力有所缓解，外盘上行带动内盘小幅跟涨.新一轮国产锌精矿加工费谈判开始，由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至10.24日，SMM七地锌锭库存总量为9.71万吨，较10.17增加0.27万吨。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2942，-6.5，-0.22% 现货市场 天津市场0#锌锭主流成交于24480~24700元/吨，紫金成交于24550-24700元/吨，葫芦岛报在29700元/吨，0#锌普通对2211合约报 升水400-500元/吨附近，紫金对2211合约报升水470-500元/吨附近， 津市较沪市升水水60元/吨。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。上周云南地区开工率环比小幅增加。随着个旧地区封控接触，目前疫情对当地企业生产造成的影响正逐渐缓解。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收18690，8，0.04%现货市场 国内非交割品牌部分早盘固定报价逐步下调，部分升水集中于3000元/吨以下；交割品牌升水维持平稳，对2211合约升水集中于3000~4200元/吨区间；云锡品牌报价升水有所回落，主流报价升水集中于4500~5000元/吨区间。 镍：仓单紧张，高价抑制需求，沪镍偏震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2212合约27日下午收于184500元/吨，跌 0.86%。宏观，欧央行加息75基点，符合预期，称未来加息规模取决 于数据；加拿大10月加息50基点，低于预期的75基点，称正不断接近本轮紧缩终点，全球货币紧缩开始对经济产生压力；目前市场关于货币政策转向的预期越来越强；美国第3季度GDP年率初值2.6%，今年首次季度正增长，但仍有衰退压力；美国第3季度核心PCE物价指数初值年化季环比升4.5%，预期4.5%，前值4.7%；美国上周初请失业金人数21.7万人，预期22万人，前值21.4万人。基本面，纯镍，国内产量延续同比增长；合金刚需采购；不锈钢利润驱动下四季度增产动力强；新能源汽车延续供需两旺，硫酸镍仍紧；盘面高价抑制消费，现货升水继续下行；全球纯镍显性库存仍偏紧。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，且钢厂四季度增产动力强，需求带动下，镍铁抬价，华东高镍铁近期采购成交价1400元 /镍。库存，10月27日上期所镍仓单1504吨，较前日减30吨，仓单紧张，虚实盘比极高，挤仓风险大；LME镍库存52884吨，较前日减24吨，其中镍板2604吨，较前日减24吨。综上，仓单紧张，高价抑制需求，沪镍偏震荡，后续关注纯镍消费改善情况和下周美联储议息会议。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月27日LME镍开盘22500美元/吨，收盘22235美元/吨，较前一交易日收盘价22560美元/吨跌1.44%。 现货市场 10月27日，俄镍升水1800元/吨，跌600元/吨；金川升水7000 元/吨，跌1000元/吨；挪威升水7000元/吨，跌1000元/吨；BHP镍 豆升水1400元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：成本支撑但终端需求未好转，增产驱动下，上行有限 1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约27日下午收于17170元/吨，跌0.72%。宏观，欧央行加息75基点，符合预期，称未来加息规模取 决于数据；加拿大10月加息50基点，低于预期的75基点，称正不断接近本轮紧缩终点，全球货币紧缩开始对经济产生压力；目前市场关于货币政策转向的预期越来越强；美国第3季度GDP年率初值2.6%，今年首次季度正增长，但仍有衰退压力；美国第3季度核心PCE物价指数初值年化季环比升4.5%，预期4.5%，前值4.7%；美国上周初请失业金人数21.7万人，预期22万人，前值21.4万人。基本面，供给，原料偏紧、10月不锈钢产量不及预期，或持平9月，但利润驱动下四季度增产动力强；需求，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转，11-12月国内需求预期悲观。库存，10月27日全国主流市场不锈钢社库66.78万吨，周环比降4.40%，同比增3.45%；其中300系库存总量37.64万吨，周环比增0.15%，同比降6.81%。成本端， 镍铁、铬铁挺价。现货，无锡佛山两地现货304跌价。后续关注终端接受情况和四季度钢厂增产情况。综上，成本支撑但终端需求未好转，增产驱动下，上行有限。 2.操作建议：轻仓做空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 10月27日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17570元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17720元/吨，跌250元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn