有色产业链日报：紧缩预期有降温迹象，沪铜短期有支撑

紧缩预期有降温迹象，沪铜短期有支撑 东海期货|产业链日报2022年10月21日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：紧缩预期有降温迹象，沪铜短期有支撑 1.核心逻辑：沪铜主力2211合约昨下午收于62270元/吨，涨0.24%。宏观，美联储圣路易斯联储主席布拉德称预计美联储将在明年初结束前置性加息并转向在通胀降温时小幅调整；美国至10月15日当周初请失业金人数21.4万人，预期23万人，前值22.8万人；英国首相特拉斯辞职，英央行紧缩预期下降；中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率LPR分别维持在3.65%和4.3%不变。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC续涨；新产能投放，国内9月精铜产量90.9万吨，环比增6%，同比增13%，后期供应压力逐渐增大。需求，9月超 1.5万亿元基建项目密集开工，基建投资进一步发力，四季度基建有望进入新一轮施工走强阶段；新能源汽车延续供需两旺；家电受地产拖累。库存，昨日沪铜仓单65070吨，较前日减5477吨；LME铜库存136700吨，较前日减2300吨。综上，紧缩预期有降温迹象，沪铜短期有支撑。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月20日LME铜开盘7366美元/吨，收盘7534美元/吨，较前一交易日收盘价7365美元/吨涨2.29%。 现货市场 10月20日上海电解铜均价62885元/吨，跌105元/吨；升贴水均 价760元/吨，涨115元/吨。广东电解铜均价62645元/吨，跌200元 /吨；升贴水均价515元/吨，跌25元/吨。 铝：铝价结束四连跌，开始反弹 1.核心逻辑：随着铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，10.20日，SMM统计国内电解铝社会库存63.6万吨，节后第二周周度降库1.9万吨，较去年同期库存下降32.1万吨。电解铝锭库存因各地疫情运输受限，到货缓慢且量少的问题，各地库存均出现降库，其中巩义和佛山地区降幅较大。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或呈现宽幅震荡行情。9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。 2.操作建议：多单止盈/持有 3.风险因素：云南限电情况 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2209.5，39，1.8% 现货市场 华东现货较11合约升水20元/吨，升水较昨日扩大10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭升水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货贴水较SMMA00铝价贴水10元/吨，由昨日升水转为今日贴水，较昨日下跌20元/吨。 锌：累库不及预期，短期锌价有支撑 1.核心逻辑：供应方面：国内市场供应相对稳定，但受陕西等地区冶炼厂开工率相对较低影响，导致国内供应量整体偏紧，而受海外冶炼厂或将减产的传闻影响，海外供应端同样存在扰动；需求端，节后多数企业表示其目前订单相对稳定或小幅下滑，后续消费仍将以稳定为主。截至10.17日，SMM七地锌锭库存总量为9.44万吨，较10.10日增加 0.97万吨。宏观面或在一定程度上利空锌价，但低库存仍给锌价一定支撑，锌价将震荡运行。 2.操作建议：多单持有/观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2964，65，2.24%现货市场 上海0#锌主流成交于25910~25930元/吨，对11合约升水730~850元/吨，双燕成交于26050~26060远/吨；1#锌主流成交于25840~25860元/吨。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。上周云南江西两省综合开工率受云南限电疫情扰动稍有回落，目前云南地区限电与疫情等扰动因素仍然存在，后续对生产的影响程度或仍有加强的可能。国内供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收19348，10，0.05% 现货市场 国内非交割品牌升水小幅下调，主流报价对2211合约集中于4000~4800元/吨区间，固定价则随盘下调至178000元/吨之下；交割品牌升水同步下调，对2211合约升水集中于4000~5500元/吨区间，实际成交升水集中于4000~4500元/吨区间；云锡品牌早盘部分固定报价集中于179000元/吨。 镍：宏观利空缓解，仓单仍紧，沪镍短期偏强 1.核心逻辑：沪镍主力2211合约昨下午收于188160元/吨，涨2.09%。宏观，美联储圣路易斯联储主席布拉德称预计美联储将在明年初结束前置性加息并转向在通胀降温时小幅调整；美国至10月15日当周初请失业金人数21.4万人，预期23万人，前值22.8万人；英国首相特拉斯辞职，英央行紧缩预期下降；中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率LPR分别维持在3.65%和4.3%不变。基本面，纯镍，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%但同比增8.07%，预计10月产量15400吨，同比增9.88%，纯镍国内延续同比增长，但海外难增产；需求，合金端刚需采购，俄镍则有价无市，新能源带动硫酸镍消费，镍豆制硫酸镍仍无经济性，但倒挂幅度收窄。镍铁，10月不锈钢排产增加，带动镍铁需求，镍铁价格抬升。印尼镍中间品继续放量、回流国内，国内硫酸镍产量继续增长。世界金属统计局WBMS称1-8月全球镍市场供应短缺7.77万吨，去年全年短缺17.93万吨；1-8月精炼镍产量189.49万吨，需求197.05万吨。现货，疫情影响现货到货，供应暂时偏紧。库存，昨日沪镍仓单1643吨，较前日减608吨，仓单仍紧，挤仓风险犹在；LME镍库存53910吨，较前日增150吨。综上，宏观利空缓解，仓单仍紧，沪镍短期偏强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月20日LME镍开盘22250美元/吨，收盘22200美元/吨，较前一交易日收盘价21945美元/吨涨1.16%。 现货市场 10月20日，俄镍升水4000元/吨，跌500元/吨；金川升水9800 元/吨，跌200元/吨；挪威升水9300元/吨，持平；BHP镍豆升水 2800元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：成本支撑，青山系现货偏少，不锈钢下方暂时有限 1.核心逻辑：不锈钢主力2211合约昨下午收于17705元/吨，涨 1.75%。宏观，美联储圣路易斯联储主席布拉德称预计美联储将在明年 初结束前置性加息并转向在通胀降温时小幅调整；美国至10月15日 当周初请失业金人数21.4万人，预期23万人，前值22.8万人；英国首相特拉斯辞职，英央行紧缩预期下降；中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率LPR分别维持在3.65%和4.3%不变。基本面，供给，10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。10月虽排产增加，但到货量不及预期。需求，盘面上涨带动现货，无锡佛山两地青山系现货偏少，贸易商之间现货交易较频繁。库存，10月20日全国主流市场不锈钢社库69.86万吨，周环比降3.54%，同比增6.27%；其中300系库存总量37.58万吨，周环比降0.79%，同比降3.86%。成本端支撑较强，但南非罢工问题已解决，铬发运恢复中。综上，成本支撑，青山系现货偏少，不锈钢下方暂时有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 10月20日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17870元/吨，涨200元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资18120元/吨，涨150元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn