山证策略·超额收益、估值与情绪周报（第一期）

证券研究报告 山证策略·超额收益、估值与情绪周报 （第一期）2022年8月15日-8月19日 分析师：张治CFA 执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com 策略团队成员：王锐邮箱：wangrui1@sxzq.com 证券研究报告 市场概要 市场回顾：上周A股主要宽基指数普跌，跌幅最大指数为科创50（-3.29%），涨幅最大指数为创业板指（1.61%），明显优于其他指数。从风格指数来看，低价股（0.91%）强于高价股（-0.81%）、小盘股（-0.08%）强于大盘股（-0.72%）。中信五类风格中，稳定（1.67%）表现最好，消费 （-1.58）表现最差。上周两市日均成交额达9828.66亿元，环比提升7.26%；其中深市主板日均成交额达4105.20亿元，环比提升10.46%。上涨家数占比（10MA）为50.17%，较5日前下降2.45%。 超额收益：汽车电新机械与周期表现强势。申万一级行业板块中，电力设备（6.26%）、房地产（3.01%）、农林牧渔（2.89%）涨幅居前，医药生物（-1.19%）、美容护理（-1.28）、计算机（-1.55%）跌幅居前。 估值变化：观察规模指数PE分位数，中证500（15.50%）、中证1000（15.50%）处于低位，中证100（87.60%）估值较高。近两周分析师预期ROE变化方面，广告营销（+8.54%）、锂矿（+4.52%）、化学原料（+1.66%）、非金属材料（1.66%）提升幅度较大，光刻胶（-1.58%）、厨卫电器 （-4.90%）下降明显。 资金流动：上周北向资金净流入59.26亿元，累计流入16976.5亿元。融资余额为15319.03亿元，较上一期增加82.41亿元。新成立基金份额为104.7亿份，环比提升215.38%。上周IPO数量为14家，共募集资金123.21亿元；定增数量13家，共募集资金269.53亿元。 成交额集中度与重点行业成交额占比：8月22日，成交额集中度为49.32%，较前一交易日下滑0.30%。从历史数据来看，当市场成交额集中度达到高位时，抱团行业后市跑输市场的概率较高。分行业看上周成交额占比，电力设备、公共事业成交额占比迅速回升；食品饮料、纺织服饰、基础化工行业变动较小；计算机、国防军工、电子行业成交额占比有所下降。 证券研究报告 大类资产及宽基指数表现：A股主要宽基指数普跌 图：大类资产本周涨跌幅图：宽基指数本周涨跌幅 3.0 2.30 2.00 1.61 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 美元指数 创业板指 日经225 -3.0 1.61 1.34 0.970.86 0.66 0.23 -0.16-0.17 -0.37 -0.57 -1.21 -1.46 -2.00 -2.31 中证国债 中高企债 LmeS-铜3 上证指数 标普500 恒生指数 SHFE黄金 -2.62 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 英国富时100 道琼斯工业指数 CRB商品指数 ICE布油连续 纳斯达克指数 -4.00 0.08 -0.45-0.49 -0.57 -0.96 -1.20 -1.65 -3.29 美元兑人民币(CFETS) 创业板指中证1000中证500深证综指上证指数沪深300中小100上证50科创50 证券研究报告 风格指数表现：低价强于高价，稳定强于消费 图：A股风格指数本周涨跌幅图：中信五类风格本周涨跌幅 1.00 0.80 0.60 0.40 0.91 2.00 1.50 1.00 -0.06 -0.09 -0.24 1.67 0.20 0.50 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 低价股 小盘 中市盈率 -1.00 -0.08 -0.19 -0.25 -0.33-0.37 -0.52 -0.62 -0.72 中价股 新股 低市盈率 高市盈率 中盘 大盘 高价股 -0.81 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 稳定 -1.58 成长周期金融消费 证券研究报告 市场涨跌：上涨家数占比为50.17%，较5日前下降2.45% 图：全A上涨家数占比（10MA) 5 数据来源：WIND，山西证券研究所 70.00% 50.00% 30.00% 2021-08-20 2021-08-27 2021-09-03 2021-09-10 2021-09-17 2021-09-24 2021-10-01 2021-10-08 2021-10-15 2021-10-22 2021-10-29 2021-11-05 2021-11-12 2021-11-19 2021-11-26 2021-12-03 2021-12-10 2021-12-17 2021-12-24 2021-12-31 2022-01-07 2022-01-14 2022-01-21 2022-01-28 2022-02-04 2022-02-11 2022-02-18 2022-02-25 2022-03-04 2022-03-11 2022-03-18 2022-03-25 2022-04-01 2022-04-08 2022-04-15 2022-04-22 2022-04-29 2022-05-06 2022-05-13 2022-05-20 2022-05-27 2022-06-03 2022-06-10 2022-06-17 2022-06-24 2022-07-01 2022-07-08 2022-07-15 2022-07-22 2022-07-29 2022-08-05 2022-08-12 2022-08-19 证券研究报告 超额收益：汽车电新机械与周期表现强势 图：申万一级行业PEG、PETTM分位数及近20周相对万得全A的超额收益 数据来源：WIND，山西证券研究所 6 注：PEG对于周期行业和高杠杆的参考意义不大 证券研究报告 板块表现：电力设备、房地产涨幅居前，计算机领跌 图：申万一级行业5日涨跌幅 7.00 6.26 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 电力设备 房地产 农林牧渔 公用事业 汽车 综合 机械设备 建筑装饰 -2.00 3.012.892.742.73 2.462.39 1.951.86 1.421.24 1.091.071.02 0.700.620.600.550.540.43 0.260.250.210.19 -0.20-0.33 -0.58-0.71 -1.19-1.28 煤炭 家用电器 交通运输 通信 电子 钢铁 环保 纺织服饰 传媒 轻工制造 非银金融 建筑材料 商贸零售 国防军工 社会服务 基础化工 银行 有色金属 石油石化 食品饮料 医药生物 美容护理 计算机 -1.55 证券研究报告 板块表现：电力设备、公共事业热度有所提升 图：申万一级行业交易热度情况（箭头方向表示上周向本周变化） 图：各行业市盈率分位数、5日滚动成交额占两市比值分位数近一周变化值 高热度 证券研究报告 成交额情况：成交额回升，深市主板提升最大 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 9 数据来源：WIND，山西证券研究所 2016-09-22 图：两市每周日均成交额及万得全A表现 2016-11-22 2017-01-22 每周日均两市总成交额（亿元） 2017-03-22 2017-05-22 2017-07-22 2017-09-22 2017-11-22 2018-01-22 2018-03-22 2018-05-22 2018-07-22 2018-09-22 2018-11-22 6000亿 2019-01-22 2019-03-22 2019-05-22 8000亿 2019-07-22 2019-09-22 2019-11-22 2020-01-22 10000亿 2020-03-22 2020-05-22 2020-07-22 2020-09-22 12000亿 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 万得全A（右轴） 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 图：各版块近半年成交额（亿元）及周环比 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 2022-07-22 证券研究报告 指数估值：中证500、1000位于低位，中证100估值偏高 PE分位数 PB分位数 沪深300 23.80% 24.80% 上证50 29.30% 58.50% 估值分位数 水平（过去7年 中证100 87.60% 94.70% 中) 中证500 15.50% 15.50% 中证1000 15.50% 45.20% 国证2000 51.20% 46.90% 图：估值分位数表 图：PE估值 数据来源：WIND，山西证券研究所 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 75%-25%分位值PE现值中值 图：PB估值 图：PB估值 2.00 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 沪深300 75%-25%分位值 上证50 PB现值 中证100 中值 沪深300上证50中证100 175.00 155.00 135.00 115.00 95.00 75.00 55.00 35.00 15.00 75%-25%分位值PE现值中值 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 3.00 1.00 中证500 中证1000 国证2000 75%-25%分位值 PB现值 中值 中证500中证1000国证2000 10 证券研究报告 板块估值：医药生物、银行、纺织服饰位于历史低位 图：申万一级行业PE估值 75%-25%分位值PE现值中值 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 农林牧渔 基础化工 钢铁 有色金属 电子 家用电器 食品饮料 纺织服饰 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商贸零售 社会服务 综合 建筑材料 建筑装饰 电力设备 国防军工 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 汽车 机械设备 煤炭 石油石化 环保 美容护理 0.00 11 图：申万一级行业PB估值 75%-25%分位值 PB现值 中值 14.50 12.50 10.50 8.50 6.50 4.50 2.50 0.50 农林牧渔 基础化工 钢铁 有色金属 电子 家用电器 食品饮料 纺织服饰 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商贸零售 社会服务 综合 建筑材料 建筑装饰 电力设备 国防军工 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 汽车 机械设备 煤炭 石油石化 环保 美容护理 数据来源：WIND，山西证券研究所 证券研究报告 PB-ROE：化学原料、磷化工、化学纤维具备性价比 图：PB-ROE 白酒 宁组合 储能 饮料制造 盐湖提锂 动力电池 电源设备 医疗服务 半导体设备 医疗器械 锂电池 CRO 食品加工 光新伏材料 光刻胶 晶圆产医业美 炒股大软消件费 专精特新 茅 IGB半T导体硅片 生物科技 半导芯体片产业 高端装备金制融造科技 无线充电 碳中和 疫苗 工业母机 稀有金属 生物育种 猪产业 宁创德元时宇代宙产业链 化学制品 旅游出行 网络免安税全店 先新进药新制能造源 预数制字菜货币 物联网 乳业 光伏玻璃饲料 小金属 鸡产业 大数据 三胎 消费5电G子产业 家用轻新工冠抗原检测 稀土 稀白土色永家磁电 钛白粉 航母 云计算 汽车整车 新冠仿特制效药药在风线力