PVC周报：预期和现实再度博弈，PVC延续区间行情

预期和现实再度博弈，PVC延续区间行情 美尔雅期货PVC周报20230106 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：PVC开工小幅提升。本周电石货源略显紧张，下游到货略紧但基本能保证生产。1月PVC开工有小 幅提升预期，同时信发、聚隆、广西华谊三套新装置部分将量产，市场格局将转为供略大于求。 需求端：下游需求走弱。部分中小下游制品企业已经陆续放假，其余多数将在1月10号左右放假，下周PVC需求将进一步走弱。目前下游节前备货意向不高，如果原料价格下行，下游或有一定备货意向。 库存端：中游累库。现货市场维持刚需，西北物流运输逐步好转，华东及华南市场库存增速加快。 基差端：基差小幅缩小。本周期货整体涨幅更大，基差小幅缩小。 策略：下游需求逐步进入季节性淡季，上游开工有提升预期，1月PVC基本面逐步转弱。但周内地产再出政策消息，建材类商品均出现不同程度上涨，但现货未能跟涨，PVC仍在预期与现实之间博弈延续震荡。短期 来看弱势的基本面或仍将制约PVC上方空间，继续关注后期宏观及地产政策消息。 重点关注：上游利润及开工状况、国家宏观及地产政策 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格变化不大 本周PVC价格整体变化不大，周初由于基本面走弱，开工提升，下游陆续放假，社会库存增加，价格小幅下行，周五盘面在地产政策下有所拉涨，现货跟随。截至1.6，华东电石法6195（+20 ），华东乙烯法6325（+0）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货震荡收涨 周初在宏观情绪消退后叠加弱现实基本面，PVC盘面小幅下移，周四晚地产再出政策利好消息，周五建材类商品普遍上涨。截至1.6日午盘，V2305合约收于6387（+124），本周期货涨幅更大，基差小幅缩小。 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 V1605V1705V1805V1905 V2005V2105V2205V2305 -1000 V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305 1PVC价格 1.3期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，5-9月间价差变化不大。乙电价差小幅扩大，仍处合理区间。 800 2500 600 2000 400 1500 200 1000 0 9月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日 -200 500 0 -400 V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909 V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工小幅提升 本周PVC开工小幅提升，周内无新增检修企业，部分前期检修企业本周有所恢复。截至1.5当周，国内PVC整体开工负荷77.94%（+1.98%)，其中电石法开工率76.5%(+2.03%)，乙烯法开工率83.11%（+1.86%）。 100 100 100 909090 808080 707070 606060 5050 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比下降 本周暂无新增检修企业，多为前期检修企业延续到本周，本周检修损失量在2.259万吨 ，环比下降0.642万吨。目前暂无计划新增检修企业，预计下周检修损失量较略降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，恢复开车时间不定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2022年10月29日停车，2023年1月4日出料 苏州华苏 乙烯法 13 2022年12月9日开始检修，计划2023年1月7日开车 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格局部上涨 元旦假期至今电石价格局部上涨100元/吨，其他观望。电石开工略显不稳，有临时停车或是生产不正常现象，下游PVC开工有提升，且临近春节各下游对电石采购积极性提升，造成货源紧张，截至1.6，乌海电石出厂价3800元/吨（较上周+100）。本周原油重心下移，乙烯、EDC及VCM价格整体变化不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023  2PVC供给端分析 2.4外采电石PVC企业仍处亏损状态 本周电石价格小幅上调，电石利润围绕盈亏平衡点；电石采购价略有上调，外采电石法PVC企 业亏损增加。山东一体化氯碱企业由于液氯价格下滑盈利减少，西北氯碱一体装置利润仍有 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019 2020 2021 2022 2023 。乙烯法PVC企业仍有利润空间。短期液碱价格有所下行，关注后期氯碱企业利润变化。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2016201720182019 2020202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2016201720182019 2020202120222023 3PVC需求端分析 3.1下游开工预计进一步下降 部分中小下游制品企业已经陆续放假，多数下游PVC制品企业将在1月10号左右放假，下周PVC需求将进一步走弱。目前下游节前备货意向不高，如果原料价格下行，下游或有一定备货意向。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.21月受春节假期影响下游管型材开工预计回落 本周PVC管材开工环比继续下降，受中小企业降负放假影响，整体开工需求减少，下游适量备货，大型企业多集中在15日前后放假。11月地产前端数据继续走弱，竣工端表现尚可，2023年地产预期走修复，但更倾向PVC在下半年需求实际改善，1月是疫情高峰与春节假期，终端需求短期难言提供足够支撑。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 201720182019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.31月出口量环比或有好转 11月PVC出口量8.45万吨，1-11月PVC累计出口184万吨，同比增加17.8%。10-11月随着海外原料价格回落，外盘PVC价格持续走弱，国内出口接单不佳，预计导致四季度出口量将下滑。步入12月出口印度接单有所好转，一方面印度希望在反倾销政策结束前备货，另一方面国内存涨价预期，所以加大采购，但需看到出口接单的持续性，且12月出口接单多影响明年1月左右出口量 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019202020212022 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2021-2022年出口套利空间 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2