黑色金属资讯周报

黑色金属 2022.8.22-8.28 一、【钢材】淡季后半段，关注市场对旺季预期兑现的交易 观点：单边关注多单逐步兑现利润。跨月正套逢高止盈。中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。逻辑：从钢联周度数据来看，淡季去库延续，表需环增至历史同期中性偏高水平，但市场对此似乎并不认可，主要基于高频需求及成交意愿都偏弱，市场信心不足。从季节性角度，近期高温及限电压制一部分需求，预计还会延续一个星期，下周后半周以后高温天气会有一些缓解，随后逐步进入金九银十的现实兑现时间点，这将是多头坚持的下一个信仰；从时间的角度来看，在能看到需求兑现之前，当前增产及弱需求拖累了价格，预计会持续至月底，在此周期中价格确实会有一些回调压力；届时若价格回踩到低位而需求有一些旺季恢复的话，才会带来新的上涨驱动，否则恐怕又是新一轮的亏损挤压减产的负反馈。因此，8月第一周仍以观察需求会否继续往下掉，而考虑到后续仍有旺季待证伪，不建议过度追空。 主要关注点：旺季需求不及预期 二、【双焦】刚需有增量，关注现货涨价空间 观点：单边观望。套利关注焦炭短线9-1正套。 逻辑：本周双焦库存数据偏中性，炼焦煤库存从上游向下游转移。铁水增长较快，本是利多炉料，但是钢厂焦炭可用天数还在增加，情绪偏差背景下焦炭上涨第三轮何时提出暂时不明朗，分歧存在。整体来看，黑色系接下来的交易重心还是在终端需求，多空激烈，暂以震荡对待。需要注意的是，8月已经过半，市场马上要迎来检验“金九银十”旺季成色的时候，而从7月经济数据和一些高频数据来看，形势依然不乐观。当下09合约已跌回第一轮上涨，后续关注现货会否还有第三轮提张预期，即使第二轮稳住，09交割月前或许还有一些向上修复基差的空间。 主要关注点：钢厂复产情况 三、【铁矿石】复产空间收窄，等待终端指引 观点：价格震荡承压，跟随钢价波动，近强远弱，09-01持有。 逻辑：短期终端承压依旧，钢厂利润受挤压，尽管铁水产量持续反弹，但提升空间收窄，仍需静待旺季需求验证，短期矿价跟随钢价波动。 主要关注点：钢厂复产；用钢需求表现；矿山发运及宏观风险等。 四、【动力煤】政策压力逐渐加大，后期走势看法不一 观点：市场继续以高位震荡为主，难以形成趋势性上涨和趋势性下跌行情。 逻辑：整体来看，本轮上涨并非旺季推动，而是旺季预期推动，在旺季之前预计维持高位震荡格局，后期如果旺季需求不及预期，市场就可能出现回调。 主要关注点：政策介入情况；疫情变化及需求回补情况 2022年8月21日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 钢材：淡季后半段，关注市场对旺季预期兑现的交易 单边暂时观望。中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。 （1）从钢联周度数据来看，淡季去库延续，表需环增至历史同期中性偏高水平，但市场对此似乎并不认可，主要基于高频需求及成交意愿都偏弱，市场信心不足。 （2）从季节性角度，近期高温及限电压制一部分需求，预计还会延续一个星期，下周后半周以后高温天气会有一些缓解，随后逐步进入金九银十的现实兑现时间点，这将是多头坚持的下一个信仰。 （3）从时间的角度来看，在能看到需求兑现之前，当前增产及弱需求拖累了价格，预计会持续至月底，在此周期中价格确实会有一些回调压力；届时若价格回踩到低位而需求有一些旺季恢复的话，才会带来新的上涨驱动，否则恐怕又是新一轮的亏损挤压减产的负反馈。 （4）因此，8月第一周仍以观察需求会否继续往下掉，而考虑到后续仍有旺季待证伪，不建议过度追空。 1、行情综述：黑色系本周回调，跨月正向套利价差走扩，卷螺差继续下探，钢铁生产利润低位震荡，焦化压缩。当周各品种涨跌情况排序：硅锰﹥螺纹钢﹥热卷﹥焦煤﹥硅铁﹥焦炭﹥铁矿石。 2、库存及产量：本周钢材开工率及建材产量快速提升，主要来自于高炉复产的贡献，铁水日均产量回升至225水平，超预期；而热卷产量则延续回落，侧面反映卷螺利润差异背景下，确实有一些铁水转产。近两周因高温影响，个别省份间接性有限电行为，导致电炉生产不够稳定，产量增量贡献不明显，预计下周高温延续的条件下也暂时不会有太大的开工增幅，下下周以后关注钢厂利润和废钢资源，近一周废钢紧缺情况有部分缓解，到货和基地库存边际改善，废钢价格也高位有小幅回落迹象。 3、现货成交：本周现货表现谨慎，现货成交环比再度走弱。本周建材日成交均值13.8wt，环比回落1.05wt。 4、基差：基差走强。截至周五，rb2210以华东地区现货核算基差231，较前一周回升161。近期仍可关注基差波动区间，择机进行短波段期现正套操作。同时关注，螺纹主力移仓情况，01合约目前贴水幅度较大，期现正套安全性不够。 5、虚拟利润：盘面虚拟利润低位震荡，焦化利润回落。截至周五，01合约盘面利润收于279；09合约焦化利润75。 6、成本端，一波顺畅的正反馈行情之后，钢厂增产，炉料价格反弹，但下游需求释放空间不足，钢材价格上涨驱动弱化，当下点对点钢厂利润再度被挤压。钢厂有意向再度去打压炉料来平衡利润，8月19日沙钢对废钢连续提涨750之后，价格高位回调100元。 7、观点综述：从钢联周度数据来看，淡季去库延续，表需环增至历史同期中性偏高水平，但市场对此似乎并不认可，主要基于高频需求及成交意愿都偏弱，市场信心不足。从季节性角度，近期高温及限电压制一部分需求，预计还会延续一个星期，下周后半周以后高温天气会有一些缓解，随后逐步进入金九银十的现实兑现时间点，这将是多头坚持的下一个信仰；从时间的角度来看，在能看到需求兑现之前，当前增产及弱需求拖累了价格，预计会持续至月底，在此周期中价格确实会有一些回调压力；届时若价格回踩到低位而需求有一些旺季恢复的话，才会带来新的上涨驱动，否则恐怕又是新一轮的亏损挤压减产的负反馈。因此，8月第一周仍以观察需求会否继续往下掉，而考虑到后续仍有旺季待证伪，不建议过度追空。 8、策略建议： 1）单边：单边暂时观望。 2）套利：中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。 9、风险关注：旺季需求不及预期 数据周报——螺纹钢 螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图 卷螺差 螺矿比价 钢厂利润（盘面模拟） 焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢建材南北价差 库存周数据：缓慢去库 基差小幅走高 热卷基差 坯材期货价差 螺纹表需缓慢抬升 热卷表需同比降幅收窄 钢厂停产增加 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 2022年8月21日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 双焦：刚需有增量，价格博弈加剧 观望。套利关注焦炭9-1正套短线机会。 (1）本周双焦库存数据偏中性，炼焦煤库存从上游向下游转移，钢联库存数据偏下游，显示增加。铁水增长较快，本是利多炉料，但是钢厂焦炭可用天数还在增加，情绪偏差背景下焦炭上涨第三轮何时提出暂时不明朗，仍有分歧存在。 (2）整体来看，炉料供需暂时没有太大的矛盾，难走出独立行情，主要还是跟随成材，而黑色系接下来的交易重心还是在终端需求，多空激烈，暂以震荡对待。 (3）需要注意的是，8月已经过半，市场马上要迎来检验“金九银十”旺季成色的时候，而从7月经济数据和一些高频数据来看，形势依然不乐观。 (4）当下09合约已跌回第一轮上涨，后续关注现货会否还有第三轮提张预期，即使第二轮稳住，09交割月前或许还有一些向上修复基差的空间。 1、供应方面：随着焦化利润逐步修复，焦企提产意愿进一步增强，生产积极性有所提升，供应继续回升明显，虽然近期贸易商投机需求减弱，但钢厂对焦炭需求较好，采购放量，目前焦企出货顺畅，焦炭整体库存偏低。 2、需求方面：钢厂复产进一步推进，铁水日均产量回升至225，且厂内焦炭库存偏低，积极补库，钢厂对焦炭的刚需采购好转；不过港口贸易资源采购热情下降，尤其是本周焦炭期价率先下跌，期现正套有获利空间。 3、成本端：国际焦煤价格低位有反弹，蒙古口岸通关车辆缓慢回升，未来倾向于认为即使会有短期的疫情等影响，但未来通关情况继续改善的方向不改；焦煤当下阶段性供需两旺，现货价格表现的比较坚挺，但仍未摆脱终端需求及下游利润差的尴尬境地，因此持续性上涨的路径并不会顺畅。 4、总结：本周双焦库存数据偏中性，炼焦煤库存从上游向下游转移，钢联库存数据偏下游，显示增加。铁水增长较快，本是利多炉料，但是钢厂焦炭可用天数还在增加，情绪偏差背景下焦炭上涨第三轮何时提出暂时不明朗，仍有分歧存在。整体来看，炉料供需暂时没有太大的矛盾，难走出独立行情，主要还是跟随成材，而黑色系接下来的交易重心还是在终端需求，多空激烈，暂以震荡对待。需要注意的是，8月已经过半，市场马上要迎来检验“金九银十”旺季成色的时候，而从7月经济数据和一些高频数据来看，形势 依然不乐观。当下09合约已跌回第一轮上涨，后续关注现货会否还有第三轮提张预期，即使第二轮稳住， 09交割月前或许还有一些向上修复基差的空间。 策略建议： 1）单边：观望。 2）套利：短线关注焦炭9-1正套。 风险点关注：钢厂复产情况 数据周报-焦煤焦炭 焦炭焦煤（主力合约）日k线图 螺纹钢/焦炭比价 焦炭/焦煤比价 行业数据-焦炭 现货价格——焦炭现货两轮提涨落地 双焦主要现货价格变化 焦煤库存边际回升 焦煤库存：6港口合计900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.001月5日2月5日3月5日4月5日5月5日6月5日7月5日8月5日9月5日10月5日11月5日12月5日 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 焦炭库存及开工情况 焦煤基差 焦炭基差 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 2022年8月21日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 铁矿石：复产空间收窄，等待终端指引 1、需求仍是主导矿价的主要驱动，随着复产阶段性兑现，提升空间收窄而终端需求依旧承压，矿价驱动减弱，后市价格波动仍需关注终端需求能否如期改善。 2、正反馈结构犹存，钢厂利润承压，矿价震荡跟随钢价，近强远弱。 操作建议：布局跨月正套。 风险关注：钢厂复产、焦炭提涨和终端需求表现等。 1、短期供给平稳，需求是主导价格的驱动。随着复产推进，铁水上升空间收窄。钢厂主动减产和复产背后的驱动是钢厂利润的波动，短期钢厂利润尚可，但仍旧承压，因此进一步复产空间有限。入炉需求紧跟终端表现。 2、由于废钢的低库存，且部分地区用电紧张，限电要求错峰生产，因此电炉开工向上较难持续，所以钢厂复产仍将以高炉复产为主，8月日均铁水产量有望在220万吨以上。 3、由于入炉需求受终端指引，而短期终端需求依旧受制于天气和疫情等影响而难有改善，需关注旺季需求改善的改善，因此矿价总