黑色金属资讯周报

黑色金属 黑色金属 2023.12.18-2023.12.25 一、【螺纹钢】市场或认为有预期差，资金短暂离场 观点：期现正套降低盈利目标滚动操作。 逻辑：看产业维度，后续还可以关注一下原料补库会否再带来一波成本驱动和基差收敛的向上行情，力度不会太大，毕竟补库的集中程度和下游钢厂的利润情况意味着补库会更加平滑一些。螺纹则需要关注一下仓单情况，01暂以高位区间震荡思路对待，05则可能面临远期产业供需进一步宽松的压力。 风险点：宏观超预期 二、【双焦】黑链指数减仓下行，煤焦市场情绪趋弱 观点：中长期05合约以空配为主。 逻辑：本周盘面对利多炒作的反应进一步钝化，主要原因一是双焦整体库存抬升，钢厂在接受第三轮提涨后亏损加大，承接力下降，冬储补库带来的上行驱动有所减弱；二是季节性的角度来看，01合约碳元素在采暖季和安全检查对供应冲击的影响下，加速了上涨行情的兑现，走出“强现实”行情，但随着主力资金完成移仓换月，05合约碳元素季节性走弱的特点被市场关注，“弱预期”属性开始发酵。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】现货抗跌性带动1-5正套走强 观点：单边观望 逻辑：考虑到钢厂冬季补库，45港日均疏港量300万吨以上的水平，铁矿整体需求仍然保持韧性。黑色系基本面较好的铁矿具备一定的抗跌性，如若没有超预期的利空消息，盘面还是震荡运行。 主要关注点：宏观冲击、钢厂复产及终端需求等。 四、【铁合金】双硅产区减产落地，板块倾向回归现实交易 观点：前期多单平仓，考虑逢高布空 逻辑：双硅近期实质性减产有目共睹，盘面迎来反弹。硅锰硅铁的社会面库存偏高，交易所仓单压力也摆在眼前，需求也在随季节性下降。宏观方面，随着美联储加息周期结束，市场缺乏持续政策利好支撑，可以看到盘面对煤矿事故影响的交易渐弱化，我们还是更倾向于钢招价为双硅盘面的压力位。 主要关注点：产区生产情况、成材库存变化 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年12月17日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 螺纹钢：市场或认为有预期差，资金短暂离场 单边观望； 期现正套降低盈利目标滚动操作。 1、本周黑色板块回调，资金本周确实流出比较严重，大概印证了前期我们比较担心的大会结束后资金会交易预期差的风险，而本周钢联数据也不及预期，产业层面没有新的利多变量，甚至后续还有一些产业层面的边际走弱。 2、往后看产业维度，后续还可以关注一下原料补库会否再带来一波成本驱动和基差收敛的向上行情，力度不会太大，毕竟补库的集中程度和下游钢厂的利润情况意味着补库会更加平滑一些。 3、螺纹则需要关注一下仓单情况，01暂以高位区间震荡思路对待，05则可能面临远期产业供需进一步宽松的压力。 1、行情综述：黑色系本周回调，周k线收跌。当周涨跌排序：硅铁﹥硅锰﹥热卷﹥铁矿石﹥螺纹﹥焦炭﹥焦煤。 2、库存及产量：铁水本周依旧没有止跌，本周已经到了226.8，这波回落的幅度略预期，对产业总估值的压制效果还是有的:一是在钢厂进行原料冬储补库的关键时间点，压制了市场对高铁水这个大难题（高铁水意味着原料的需求非常刚性），应该会劝退一波强烈押注补库导致原料价格大涨的资金；二是也相应延缓了钢材在淡季累积矛盾的压力，毕竟高铁水过冬，明年开春的钢材库存压力非常大。因此，把铁水产量的预期调低，大概会平滑市场对原料冬储补库的交易，整体原料冬储补库应该会在1月份开始陆续展开，对价格还是存在向上驱动，但力度不看太高空间。 3、宏观及需求：本周期货市场降温，资金流出，价格回调，对现货市场的情绪影响偏负面，建材现货成交热度明显也跟随转冷（当然也和北方多区域寒潮天气部分有关），本周建材成交日均值仅12.8，较上周均值回落2.2w/天，而钢联周度五材数据也低于预期，建材累库和表需都没有带来更乐观的增量期待。在宏观（大会和政策期待）兑现以及资金因此流出之后，产业端延续走弱方向，这两股力量反馈在价格上，大概率没有向上的动能。 4、现货成交：本周建材贸易商日成交降幅明显，均值12.8，环降2.2。 4、基差：期现基差走扩，截至周五，rb2405以华东地区现货核算基差95，较前一周扩大47。 5、虚拟利润：05合约焦化盘面利润收于82，01合约钢材盘面利润50。 6、观点综述：本周黑色板块回调，资金本周确实流出比较严重，大概印证了前期我们比较担心的大会结束后资金会交易预期差的风险，而本周钢联数据也不及预期，产业层面没有新的利多变量，甚至后续还有一些产业层面的边际走弱。往后看产业维度，后续还可以关注一下原料补库会否再带来一波成本驱动和基差收敛的向上行情，力度不会太大，毕竟补库的集中程度和下游钢厂的利润情况意味着补库会更加平滑一些。螺纹则需要关注一下仓单情况，01暂以高位区间震荡思路对待，05则可能面临远期产业供需进一步宽松的压力。 7、策略建议： 1）单边：单边观望。 2）套利：期现正套降低盈利目标滚动操作。 数据周报——螺纹钢 螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图 卷螺差 螺矿比价 主力合约钢厂利润（盘面模拟） 主力合约焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢建材南北价差 库存周数据：淡季累库 基差窄幅波动 热卷基差 坯材期货价差 螺纹表需 热卷表需 钢厂开工率 日均铁水 高炉利润 电炉利润 铁水-废钢 铁水产量与热卷利润 钢厂废钢日耗 建材贸易商成交 螺纹钢长短流程产量差 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 2023年12月17日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 中长期05合约以空配为主。 双焦：黑链指数减仓下行，煤焦市场情绪趋弱 现货端，本周主力焦企提涨第四轮，短期雨雪天气继续影响钢厂焦炭到货，催货依旧普遍，但三轮提涨落地后，焦企利润好转，而钢厂仍在亏损，再让钢厂让利难度较大，市场情绪趋弱，而煤价见顶迹象也较明显，产地竞拍流拍及降价情况明显增多，港口贸易准一焦炭报价2400（周环比-10），钢联炼焦煤价格指数2161.9（周环比-2.6）；蒙煤方面，受天气因素影响，蒙古国出现燃油短缺情况，ETT、ER等蒙煤进口主要矿点生产有所减量，等待燃油补充，口岸短盘运输车辆可从中国境内补充燃油，但目前降温大雪天气仍是能否正常通关的主要影响因素，不过近几日下游接货意愿也不强，供应问题并没有提振市场情绪，口岸蒙煤成交依旧冷清，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1695 （周环比-15），蒙5精煤2085（周环比-30），蒙3精煤1880（周环比-）。 期货端，本周黑链指数减仓下跌2.57%，碳元素继续领跌，焦煤加权周环比跌4.01%，焦炭跌3.64%，铁矿跌2.82%，螺纹钢跌2.82%，热卷跌2.68%。本周国内外多项数据和重大会议结果公布，宏观和资金面对市场的影响进一步放大，一方面是国内之前做预期的资金兑现离场，关于赤字的小作文调低了市场对明年政策的预期，另一方面是海外鲍威尔超预期放鸽，美联储进入降息周期带动相关品种上涨。宏观方面，11月国内M1/M2和通胀持续走低，多数经济数据表现低于市场预期，地产持续转弱，反映经济复苏基础仍需巩固，中央经济工作会议延续了“以进促稳，先立后破”的基调，会议提出“唱响中国经济光明论”，反映了决策层对明年经济的积极心态，释放了积极进取的政策信号，为中国经济走向光明未来指明了方向，接下来，继续关注各部委年度工作会议和地方两会能否为政策积极落地提供更多指引。产业方面，本周成材供给和表需均走弱，螺纹淡季继续累库，热卷表需下降较快，去库放缓且库存处于同期偏 高水平，后期需观察是否因价格快速拉涨导致的需求延后，现货暂时还是没有构成太大抛压，但市场潜在风险继续积累，一是材的累库季节性有点提前了，越往后可能压力越大，二是近期铁水降幅超预期，同时炉料累库斜率较高，表明价格过快上涨已经开始透支产业补库驱动，或对炉料形成压制。双焦方面，本周盘面对利多炒作的反应进一步钝化，虽有第四轮提涨和产地煤矿事故等题材刺激，但盘面一直在向下创近期新低，主要原因一是双焦整体库存抬升，钢厂在接受第三轮提涨后亏损加大，承接力下降，冬储补库带来的上行驱动有所减弱；二是季节性的角度来看，01合约碳元素在采暖季和安全检查对供应冲击的影响下，加速了上涨行情的兑现，走出“强现实”行情，但随着主力资金完成移仓换月，05合约碳元素季节性走弱的特点被市场关注，“弱预期”属性开始发酵。 1、市场方面：本周主力焦企提涨第四轮，短期雨雪天气继续影响钢厂焦炭到货，催货依旧普遍，但三轮提涨落地后，焦企利润好转，而钢厂仍在亏损，再让钢厂让利难度较大，市场情绪趋弱，而煤价见顶迹象也较明显，产地竞拍流拍及降价情况明显增多，港口贸易准一焦炭报价2400（周环比-10），钢联炼焦煤价格指数2161.9（周环比-2.6）；蒙煤方面，受天气因素影响，蒙古国出现燃油短缺情况，ETT、ER等蒙煤进口主要矿点生产有所减量，等待燃油补充，口岸短盘运输车辆可从中国境内补充燃油，但目前降温大雪天气仍是能否正常通关的主要影响因素，不过近几日下游接货意愿也不强，供应问题并没有提振市场情绪，口岸蒙煤成交依旧冷清，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1695（周环比-15），蒙5精煤2085（周环比-30），蒙3精煤1880（周环比-）。 2、需求端 （1）宏观环境：11月国内M1/M2和通胀持续走低，多数经济数据表现低于市场预期，地产持续转弱，反映经济复苏基础仍需巩固，中央经济工作会议延续了“以进促稳，先立后破”的基调，会议提出“唱响中国经济光明论”，反映了决策层对明年经济的积极心态，释放了积极进取的政策信号，为中国经济走向光明未来指明了方向，接下来，继续关注各部委年度工作会议和地方两会能否为政策积极落地提供更多指引。本周国内外多项数据和重大会议结果公布，宏观和资金面对市场的影响进一步放大，一方面是国内之前做预期的资金兑现离场，关于赤字的小作文调低了市场对明年政策的预期，另一方面是海外鲍威尔超预期放鸽，美联储进入降息周期带动相关品种上涨。 （2）钢材需求：本周螺纹钢表需降7.01至251.87，产量降4.26至256.86，热卷表需降17.32至318.34，产量降7.84至314.32，成材供给和表需均走弱，螺纹淡季继续累库，热卷表需下降较快，去库放缓且库存处于同期偏高水平，后期需观察是否因价格快速拉涨导致的需求延后，现货暂时还是没有构成太大抛压，但市场潜在风险继续积累，一是材的累库季节性有点提前了，越往后可能压力越大，二是近期铁水降幅超预期，同时炉料累库斜率较高，表明价格过快上涨已经开始透支产业补库驱动，或对炉料形成压制。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量226.86（-2.44），钢厂盈利率35.5(-1.73)。铁水产量继续下降，幅度超过市场预期，仍需观察关注铁水产量变化，可能会在一定程度上改变市场的平衡表预期，或对原料形成压制。 3、供给端 （1）焦煤供给： 内煤方面，产地部分地区前期停产煤矿缓慢恢复生产，但本周吕梁柳林地区一煤矿事故再发，区域内安全形势或将进一步趋严，尤其主焦煤结构性问题可能会更加突出，叠加年底各矿保安全生产为主，炼焦煤产量整体稳定，煤矿库存微增； 蒙煤方面，受天气因素影响，蒙古国