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环保与公用事业202208第3期:光伏上游产业链竞争或致下游成本下降,主要电力企业光伏装机情况梳理

2022-08-21黄秀杰国信证券立***
环保与公用事业202208第3期:光伏上游产业链竞争或致下游成本下降,主要电力企业光伏装机情况梳理

证券研究报告|2022年08月21日 核心观点行业研究·行业投资策略 市场回顾:本周沪深300指数下跌0.96%,公用事业指数上涨4.03%,环保指数上涨0.24%,周相对收益率分别为4.99%和1.19%。申万31个一级行业分类板块中,公用事业及环保涨幅处于第3和第13名。分板块看,环保板块上涨0.24%;电力板块子板块中,火电上涨7.90%;水电下跌0.95%;新能源发电上涨6.75%;水务板块上涨1.41%;燃气板块上涨0.77%;检测服务板块下跌2.24%。 重要事件:7月份发电8059亿千瓦时,同比增长4.5%,环比增加3pct,日均发电260亿千瓦时。分品种看,7月份,火电由降转增,水电、风电增速放缓,核电降幅收窄,太阳能发电增速加快。其中,火电同比增长5.3%,上月为下降6.0%;水电增长2.4%,增速比上月放缓26.6个百分点;风电增长5.7%,增速比上月放缓11.0个百分点;核电下降3.3%,降幅比上月收窄5.7个百分点;太阳能发电增长13.0%,比上月加快3.1个百分点。 专题研究:52个主要发电企业中,7所企业光伏装机占比达100%。湖北能源2017-2021年光伏装机逐年提升,2021年光伏装机占比13.3%。芯能科技光伏装机占比100%,近5年装机攀升,目前每年具备200-300MW的扩张能力。三峡能源主营风电、光伏发电,近三年光伏装机增长,2021年光伏装机占比36.7%。太阳能主营光伏发电、光伏制造,光伏装机占比100%,2025年末,公司力争光伏电站板块实现电站累计装机20GW。 投资策略:公用事业:1、新型电力系统中,必将大力推进电力现货市场交易,促进辅助服务发展,“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式,推动储能,特别是抽水蓄能发展;2、政策推动煤炭和新能源优化组合,煤价限制政策有望落地,火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划,估值处于底部的湖北能源;有抽水蓄能、化学储能资产注入预期,未来辅助服务龙头文山电力;推荐现金流良好,“核电与新能源”双轮驱动中国核电;推荐积极转型新能源,现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等;有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力;电能综合服务苏文电能。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (亿元) 2021A 2022E 2021A 2022E 000883.SZ湖北能源 买入 5.15 338 0.36 0.44 14.3 11.7 600995.SH文山电力 买入 17.11 82 0.26 0.34 65.8 50.3 601985.SH中国核电 买入 6.63 1,250 0.46 0.63 14.5 10.5 600905.SH三峡能源 买入 6.38 1,826 0.20 0.31 32.3 20.6 001289.SZ龙源电力 买入 24.04 2,015 0.76 0.86 31.6 28.0 600011.SH华能国际 买入 7.92 1,046 -0.65 0.55 -12.1 14.4 0836.HK华润电力 买入 16.40 789 0.33 2.16 49.7 7.6 2380.HK中国电力 买入 4.67 506 -0.09 0.28 -54.5 16.7 300982.SZ苏文电能 买入 60.37 85 2.15 2.32 28.1 26.0 风险提示:环保政策不及预期;用电量增速下滑;电价下调;竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师:黄秀杰021-61761029 huangxiujie@guosen.com.cn S0980521060002 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《环保与公用事业202208第2期-多地持续高温天气且降水偏 少,关注光伏运营机会》——2022-08-14 《环保公用2022年8月投资策略-国网加快储能建设,梳理锂电 回收格局》——2022-08-08 《大国碳中和之绿电交易-国内外绿电交易对比,剖析绿电价值,探求运营商收益率演变》——2022-08-02 《环保与公用事业202207第4期-2022H1市场交易电量同比增长 45.8%,动力电池回收市场将达千亿级》——2022-08-02 《环保与公用事业202207第3期-2022H1风电装机增速放缓,2022Q2公募基金加仓华能国际电力股份、湖北能源》—— 2022-07-25 环保与公用事业202208第3期 光伏上游产业链竞争或致下游成本下降,主要电力企业光伏装机情况梳理 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 (一)异动点评5 (二)重要政策及事件5 (三)专题研究——主要发电企业光伏装机容量及占比5 (四)核心观点:碳中和背景下,推荐新能源产业链+综合能源管理9 二、板块表现10 (一)板块表现10 (二)本周个股表现11 1、环保行业11 2、电力行业11 3、水务行业13 4、燃气行业13 5、电力服务14 三、行业重点数据一览14 (一)电力行业14 (二)碳交易市场20 (三)煤炭价格22 (四)天然气行业22 四、行业动态与公司公告23 (一)行业动态23 (二)公司公告25 五、板块上市公司定增进展27 六、本周大宗交易情况28 七、风险提示29 公司盈利预测29 免责声明31 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1:主要发电企业光伏装机容量及占比梳理(单位:万千瓦)5 图2:主要发电企业光伏装机容量及占比梳理(续图)(单位:万千瓦)6 图3:湖北能源光伏装机及占比(单位:万千瓦)7 图4:芯能科技光伏装机及占比(单位:万千瓦)8 图5:三峡能源光伏装机及占比(单位:万千瓦)8 图6:太阳能光伏装机及占比(单位:万千瓦)9 图7:申万一级行业涨跌幅情况10 图8:公用事业细分子版块涨跌情况10 图9:A股环保行业各公司表现11 图10:H股环保行业各公司表现11 图11:A股火电行业各公司表现11 图12:A股水电行业各公司表现12 图13:A股新能源发电行业各公司表现12 图14:H股电力行业各公司表现13 图15:A股水务行业各公司表现13 图16:H股水务行业各公司表现13 图17:A股燃气行业各公司表现14 图18:H股燃气行业各公司表现14 图19:A股电力工程行业各公司表现14 图20:累计发电量情况(单位:亿千瓦时)15 图21:1-7月份发电量分类占比15 图22:累计火力发电量情况(单位:亿千瓦时)15 图23:累计水力发电量情况(单位:亿千瓦时)15 图24:累计核能发电量情况(单位:亿千瓦时)15 图25:累计风力发电量情况(单位:亿千瓦时)15 图26:累计太阳能发电量情况(单位:亿千瓦时)16 图27:用电量月度情况(单位:亿千瓦时)16 图28:7月份用电量分类占比16 图29:第一产业用电量月度情况(单位:亿千瓦时)16 图30:第二产业用电量月度情况(单位:亿千瓦时)16 图31:第三产业用电量月度情况(单位:亿千瓦时)17 图32:城乡居民生活月度用电量(单位:亿千瓦时)17 图33:省内交易电量情况18 图34:省间交易电量情况18 图35:全部发电设备容量情况(单位:亿千瓦)18 图36:火电发电设备容量情况(单位:亿千瓦)18 图37:水电发电设备容量情况(单位:亿千瓦)19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图38:核电发电设备容量情况(单位:亿千瓦)19 图39:风电发电设备容量情况(单位:亿千瓦)19 图40:太阳能发电设备容量情况(单位:亿千瓦)19 图41:火电发电设备平均利用小时19 图42:水电发电设备平均利用小时19 图43:火电电源投资基本完成额(单位:亿元)20 图44:水电电源投资基本完成额(单位:亿元)20 图45:核电电源投资基本完成额(单位:亿元)20 图46:风电电源投资基本完成额(单位:亿元)20 图47:全国碳市场价格走势图(单位:元/吨)20 图48:全国碳市场交易额度(单位:万元)20 图49:欧洲气候交易所碳配额期货(万吨CO2e)21 图50:欧洲气候交易所碳配额现货(万吨CO2e)21 图51:欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格21 图52:环渤海动力煤平均价格指数22 图53:郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)22 图54:LNG价格显著下调后回升(元/吨)22 图55:LNG价格(元/吨)22 表1:主要发电企业光伏装机容量及占比梳理6 表2:各地交易所碳排放配额成交数据(8.5-8.19)21 表3:板块上市公司定增进展27 表4:本周大宗交易情况28 附表:公司盈利预测及估值29 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 一、专题研究与核心观点 (一)异动点评 本周沪深300指数下跌0.96%,公用事业指数上涨4.03%,环保指数上涨0.24%,周相对收益率分别为4.99%和1.19%。申万31个一级行业分类板块中,公用事业及环保涨幅处于第3和第13名。 分板块看,环保板块上涨0.24%;电力板块子板块中,火电上涨7.90%,传统用电旺季叠加全国高温天气带来强劲用电需求,2022年发改委保供应和控煤价的政策将持续落实,华能国际本周涨幅达15.28%;水电下跌0.95%;新能源发电上涨6.75%,华润电力新能源转型加速,火电业绩有望边际改善,本周涨幅达20.94%;水务板块上涨1.41%;燃气板块上涨0.77%。 (二)重要政策及事件 1、国家统计局:7月发电8059亿千瓦时,同比增长4.5% 国家统计局8月15日发布的《2022年7月能源生产情况》显示,7月份,发电 8059亿千瓦时,同比增长4.5%,增速比上月加快3个百分点,日均发电260亿千瓦时。1-7月份,发电4.77万亿千瓦时,同比增长1.4%。分品种看,7月份,火电由降转增,水电、风电增速放缓,核电降幅收窄,太阳能发电增速加快。其中,火电同比增长5.3%,上月为下降6.0%;水电增长2.4%,增速比上月放缓26.6个百分点;风电增长5.7%,增速比上月放缓11.0个百分点;核电下降3.3%,降幅比上月收窄5.7个百分点;太阳能发电增长13.0%,比上月加快3.1个百分点。 2、国家能源局:1-7月全国发电装机容量同比增长8.0% 8月19日,国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底,全国 发电装机容量约24.6亿千瓦,同比增长8.0%。其中,风电装机容量约3.4亿千瓦,同比增长17.2%;太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦,同比增长26.7%。 1-7月份,全国发电设备累计平均利用2132小时,比上年同期减少84小时。其 中,火电2476小时,比上年同期减少118小时;核电4340小时,比上年同期减 少192小时;风电1304小时,比上年同期减少68小时。 1-7月份,全国主要发电企业电源工程完成投资2600亿元,同比增长16.8%。其 中,太阳能发电773亿元,同比增长304.0%。电网工程完成投资2239亿元,同比增长10.4%。 (三)专题研究——主要发电企业光伏装机容量及占比 光伏上游产业链竞争加剧,成本下降利好下游光伏运营商。全球最大多晶硅及电池片企业通威股份(600438)中标华润3GW组件集采,通威报价以1.942元/瓦,比亿晶、隆基报价低约5分。 图1:主要发电企业光伏装机容量及占比梳理(单位:万千瓦) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图2:主要发电企业光伏装机容量及占比梳理(续图)(单位:万千瓦) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 表1:主要发电企业光伏装机容量及占比梳理 (万千瓦) (万千瓦) 1 芯能科技 66.20 66.20 2022H1 控