环保与公用事业行业202208第4期：国内首家虚拟电厂管理中心成立，分布式光伏运营商具备先发优势

证券研究报告|2022年08月28日 核心观点行业研究·行业投资策略 市场回顾：本周沪深300指数下跌1.05%，公用事业指数下跌0.75%，环保指数下跌2.11%，周相对收益率分别为0.30%和-1.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第21名。分板块看，环保板块下跌2.11%；电力板块子板块中，火电上涨1.10%；水电下跌0.46%，新能源发电下跌3.07%；水务板块下跌0.69%；燃气板块上涨6.07%。 重要事件：近期用电高峰时段，全国最高负荷同比增长6.4%；6月下旬以来部分流域水电来水偏少，水电机组出力受到严重影响。近日，国家能源局先后召开华东、华中和华北等重点区域电力保供专题会，要求压紧压实地方、企业和电网电力保供责任；督促产煤地区和煤炭企业不折不扣完成增产保供任务，保障重点区域、重点电厂电煤供应；强化机组非计划停运和出力受阻监管，做到稳发满发；优化细化电力需求侧管理和有序用电方案，确保民生、公共等重点领域用电。 专题研究：国内首家虚拟电厂管理中心成立，标志着虚拟电厂发展进程加速。虚拟电厂作为未来新型电力系统中调节发电侧出力和用电侧负荷的重要主体，需要具备分布式电源、储能系统和用电负荷三方面要素。目前工商业和区域性分布式光伏运营商具备分布式光伏电源和稳定的电力消纳用户，并与电网之间有成熟的协作经验，因此具备切入虚拟电厂赛道的先发优势。我们梳理了南网能源、芯能科技、太阳能三家公司的资源情况，未来三家公司具备快速发力虚拟电厂业务的优势。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；分布式光伏运营商芯能科技。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021A 2022E 2021A 2022E 000883.SZ湖北能源 买入 5.23 344 0.36 0.44 14.6 11.9 600995.SH文山电力 买入 17.57 84 0.03 0.326 65.8 50.3 601985.SH中国核电 买入 6.56 1,237 0.46 0.63 14.3 10.4 600905.SH三峡能源 买入 6.28 1,797 0.20 0.31 31.8 20.3 001289.SZ龙源电力 买入 22.30 1,869 0.77 0.86 29.0 25.9 600011.SH华能国际 买入 8.41 1,320 0.29 -0.55 -12.9 15.3 0836.HK华润电力 买入 16.16 777 0.33 0.33 49.0 49.0 2380.HK中国电力 买入 4.20 455 -0.09 0.28 -49.1 15.0 603105.SH芯能科技 买入 15.02 75 0.22 0.43 68.3 34.9 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰021-61761029 huangxiujie@guosen.com.cn S0980521060002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《环保与公用事业202208第3期-光伏上游产业链竞争或致下游 成本下降，主要电力企业光伏装机情况梳理》——2022-08-21 《环保与公用事业202208第2期-多地持续高温天气且降水偏 少，关注光伏运营机会》——2022-08-14 《环保公用2022年8月投资策略-国网加快储能建设，梳理锂电 回收格局》——2022-08-08 《大国碳中和之绿电交易-国内外绿电交易对比，剖析绿电价值，探求运营商收益率演变》——2022-08-02 《环保与公用事业202207第4期-2022H1市场交易电量同比增长 45.8%，动力电池回收市场将达千亿级》——2022-08-02 环保与公用事业202208第4期 国内首家虚拟电厂管理中心成立，分布式光伏运营商具备先发优势 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究——虚拟电厂赛道梳理5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理7 二、板块表现8 （一）板块表现8 （二）本周个股表现9 1、环保行业9 2、电力行业10 3、水务行业11 4、燃气行业12 5、电力服务12 三、行业重点数据一览13 （一）电力行业13 （二）碳交易市场19 （三）煤炭价格21 （四）天然气行业21 四、行业动态与公司公告22 （一）行业动态22 （二）公司公告24 五、板块上市公司定增进展28 六、本周大宗交易情况29 七、风险提示30 公司盈利预测30 免责声明31 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：虚拟电厂示意图6 图2：申万一级行业涨跌幅情况8 图3：公用事业细分子版块涨跌情况8 图4：A股环保行业各公司表现9 图5：H股环保行业各公司表现9 图6：A股火电行业各公司表现10 图7：A股水电行业各公司表现10 图8：A股新能源发电行业各公司表现10 图9：H股电力行业各公司表现11 图10：A股水务行业各公司表现12 图11：H股水务行业各公司表现12 图12：A股燃气行业各公司表现12 图13：H股燃气行业各公司表现12 图14：A股电力工程行业各公司表现12 图15：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图16：1-7月份发电量分类占比13 图17：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图18：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图19：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图20：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图21：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图22：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）15 图23：7月份用电量分类占比15 图24：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图25：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图26：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图27：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)15 图28：省内交易电量情况16 图29：省间交易电量情况16 图30：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图31：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图32：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图33：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图34：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图35：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图36：火电发电设备平均利用小时18 图37：水电发电设备平均利用小时18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图38：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）18 图39：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）18 图40：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图41：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图42：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）19 图43：全国碳市场交易额度（单位：万元）19 图44：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）20 图45：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）20 图46：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格20 图47：环渤海动力煤平均价格指数21 图48：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)21 图49：LNG价格显著下调后回升（元/吨）21 图50：LNG价格（元/吨）21 表1：各地交易所碳排放配额成交数据（8.22.-8.26）20 表2：板块上市公司定增进展28 表3：本周大宗交易情况29 附表：公司盈利预测及估值30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌1.05%，公用事业指数下跌0.75%，环保指数下跌2.11%，周相对收益率分别为0.30%和-1.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第21名。 分板块看，环保板块下跌2.11%；电力板块子板块中，随着火电长协煤履约情况好转和火电持续保供的影响，火电上涨1.10%,国电电力2022H1营收911.58亿元，同比增长20%，本周上涨12.00%，华能国际2022H1营收1168.69亿元，同比增长23%，本周上涨6.19%；水电下跌0.46%，新能源发电下跌3.07%；水务板块下跌 0.69%；燃气板块上涨6.07%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局：强化跨省跨区电力互济，确保民生、公共等重点领域用电 近期用电高峰时段，全国最高负荷同比增长6.4%；6月下旬以来部分流域水电来水偏少，水电机组出力受到严重影响。近日，国家能源局先后召开华东、华中和华北等重点区域电力保供专题会，要求压紧压实地方、企业和电网电力保供责任；督促产煤地区和煤炭企业不折不扣完成增产保供任务，保障重点区域、重点电厂电煤供应；强化机组非计划停运和出力受阻监管，做到稳发满发；发挥大电网优势，强化跨省跨区电力互济；优化细化电力需求侧管理和有序用电方案，确保民生、公共等重点领域用电。 2、三部门：促进光伏产业链供应链协同发展，避免恶性竞争和市场垄断 8月24日，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司联合发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。通知指出：统筹发展和安全，强化规范和标准引领，根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。在光伏发电项目开发建设中，不得囤积倒卖电站开发等资源、强制要求配套产业投资、采购本地产品。为促进削峰填谷和产业链稳定，鼓励有关企业及公共交易机构等合理开展多晶硅及电池等物料储备，严禁囤积居奇。 （三）专题研究——虚拟电厂赛道梳理 8月26日，国内首家虚拟电厂管理中心——深圳虚拟电厂管理中心成立。深圳虚拟电厂管理中心设在南方电网深圳供电局，由深圳市发展和改革委员会管理，主要负责虚拟电厂管理平台的建设和日常运行维护，建立虚拟电厂日常运行的管理制度，组织开展虚拟电厂用户注册、资源接入、调试管理、接收和执行调度指令、响应监测、效果评估等工作。深圳虚拟电厂已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商14家，接入容量达87万千瓦，接近一座大型煤电厂 的装机容量。预计到2025年，深圳将建成具备100万千瓦级可调节能力的虚拟电厂，逐步形成年度最大负荷5%左右的稳定调节能力。 虚拟电厂是什么？虚拟电厂被称为用户与大电网互动的“桥梁”，虚拟电厂是一种通过先进信息通信技术和软件系统，实现分布式电源、储能系统、可控负荷、微网、电动汽车等分布式能源资源的聚合和协调协同优化，以作为一个特殊电厂参与电力市场和电网运行的电源协调管理系统。虚拟电厂通过分布式电力管理系 统参与电网的运行和调度，主要由发电系统、储能设备、通信系统三部分构成。 图1：虚拟电厂示意图 资料来源：《虚拟电厂基础特征内涵与发展现状概述》，国信证券经济研究所整理 虚拟电厂如何参与新型电力系统？虚拟电厂主要发挥三个功能。第一个功能是充当电源给电网供电，通过集成小型分布式新能源电源，形成发电合力并接入电网运行。第二个功能是稳定用电负荷，通过接入可调节的用电负荷，控制用电