环保与公用事业周报（202204年第3期）：各省“十四五”海风装机规划梳理，十四五期间将新增海风装机50GW以上

一周市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 4.19%，公用事业指数下跌 0.48%，环保指数下跌 4.77%，周相对收益率分别为 3.71%和-0.58%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 2 和第 20 名。电力板块子板块中，火电上涨 1.29%；水电上涨 1.39%，新能源发电下跌 6.75%；水务板块下跌 4.30%；燃气板块下跌 3.05%；检测服务板块下跌 1.40%。 异动点评：高煤价控制预期增强，火电板块上涨 1.29%，其中华能国际涨幅最大达 9.08%；水电板块上涨 1.39%。本周国务院对 6 台核电机组予以核准，利好核电企业，中国广核上涨 6.62%。水务板块下跌 4.30%，洪城环境年报披露业绩较好，上涨 2.64%。燃气板块下跌 3.05%，东方环宇涨幅高达 15.71%。 重要事件：国务院总理李克强 4 月 20 日主持召开国务院常务会议，确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力。对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以核准。 专题研究：一方面，我国近海区域风速高，风力资源丰富，50 米水深 70 米高度的海上风电预计可开发量达 5 亿千瓦。另一方面，海上风电消纳条件更加优越，是沿海省份发展新能源的最佳选择。2021 年底，全国运营海上风电机组达 26GW。截止 2022 年 4 月，各省已公布“十四五”新能源发展规划。 根据各省发改委公布的数据，十四五期间将新增海上风电装机 50GW 以上，主要集中在山东 5GW，江苏 9.09GW，广东 17GW，浙江 4.5GW，福建 13.3GW，广西 3GW，海南 3GW。 投资策略：公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—去年低价风机和抢装海风确保今年业绩 2、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；电能综合服务苏文电能。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐再生纸为主业技术及产品领先的荣晟环保。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深 300 指数下跌 4.19%，受大盘影响，各版块股票多数下跌。环保板块 4.77%，公用事业板块下跌 0.48%。各电力子板块除火电和水电板块外，其他板块均下跌。 高煤价控制预期增强，火电板块上涨 1.29%，其中华能国际涨幅最大达 9.08%；水电板块上涨 1.39%。本周国务院对 6 台核电机组予以核准，利好核电企业，中国广核上涨 6.62%。水务板块下跌 4.30%，洪城环境年报披露业绩较好，上涨 2.64%。 燃气板块下跌 3.05%，东方环宇涨幅高达 15.71%。 （二）重要政策及事件 1、国务院常务会：对三个核电新建机组项目共六台机组予以核准 国务院总理李克强 4 月 20 日主持召开国务院常务会议，部署进一步抓好春季农业生产的措施，确保粮食丰收和重要农产品稳定供应；确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力。 会议指出，要立足我国国情，应对外部挑战，抓住重点，强化能源保供，未雨绸缪推进条件成熟、发展需要的能源项目建设。一要发挥煤炭主体能源作用。优化煤炭生产、项目建设等核准政策，落实地方稳产保供责任，充分释放先进产能。 通过核增产能、新投产等，今年新增产能 3 亿吨。运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。二要推动煤电机组改造，提高能源使用效率，全年改造规模超 2.2 亿千瓦。三要在严监管、确保绝对安全前提下有序发展核电。对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以核准。 2、2022 年新核准的陆风、光伏项目延续平价上网政策，上网电价按当地燃煤发电基准价执行 国家发改委价格司 4 月 8 日发布的《关于 2022 年新建风电、光伏发电项目延续平价上网政策的函》指出，2021 年，我国新建风电、光伏发电项目全面实现平价上网，行业保持较快发展态势。为促进风电、光伏发电产业持续健康发展，2022 年，对新核准陆上风电项目、新备案集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目(以下简称“新建项目”)，延续平价上网政策，上网电价按当地燃煤发电基准价执行。新建项目可自愿通过参与市场化交易形成上网电价，以充分体现新能源的绿色电力价值。鼓励各地出台针对性扶持政策，支持风电、光伏发电产业高质量发展。 3、一季度发用电情况及全国电力工业统计数据公布 4 月 18 日、19 日、20 日，国家统计局和国家发改委分别通报了 3 月能源生产情况、一季度发用电情况和一季度全国电力工业统计数据。 3 月份，发电量 6702 亿千瓦时，同比增长 0.2%，增速比 1—2 月份放缓 3.8 个百分点，日均发电 216.2 亿千瓦时。火电同比下降 5.7%，1—2 月份为增长 4.3%； 水电增长 19.8%，比 1—2 月份加快 11.6 个百分点；核电增长 2.2%，比 1—2 月份放缓 7.4 个百分点；风电增长 23.8%，1—2 月份为下降 7.6%；太阳能发电增长16.8%，比 1—2 月份加快 10.3 个百分点。 一季度，全国规模以上工业发电 19922 亿千瓦时，同比增长 3.1%。其中，火电同比增长 1.3%、水电增长 12.7%、核电增长 6.9%、风电增长 3.3%、太阳能发电增长10.3%。在用电侧，一季度全国全社会用电量同比增长 5.0%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长 12.6%、3.0%、6.2%和 11.8%。 截至 3 月底，全国发电装机容量约 24.0 亿千瓦，同比增长 7.8%。其中，风电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比增长 17.4%；太阳能发电装机容量约 3.2 亿千瓦，同比增长 22.9%。1-3 月份，全国发电设备累计平均利用 899 小时，比上年同期减少18 小时。其中，核电 1847 小时，比上年同期增加 30 小时；风电 555 小时，比上年同期减少 65 小时。1-3 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 814 亿元，同比增长 2.5%。其中，太阳能发电 188 亿元，同比增长 181%。电网工程完成投资621 亿元，同比增长 15.1%。 （三）专题研究 发展海上风电是实现双碳目标、“十四五”规划的重要部分 国务院关于印发《2030 年前碳达峰行动方案的通知》，提出 2030 年非化石能源消费比重达到 25%左右。3 月 22 日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，提出全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展。鼓励建设海上风电基地，推进海上风电向深水远岸区域布局。 3 月 29 日，国家能源局发布关于印发《2022 年能源工作指导意见》的通知，规划了 2022 年能源发展目标，非化石能源占能源消费总量比重提高到 17.3%左右，风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到 12.2%左右。据国家统计局数据，截止 21 年底，我国风电和光伏装机容量分别为 3.28 和 3.07 亿千瓦，占总装机容量的 26.8%；21 年我国风电和光伏的发电量分别为 0.66 和 0.33 万亿千瓦时，占总发电量的 11.73%。要实现《意见》的非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%、风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到 12.2%的目标，预计今年光伏和风电将加速发展，根据测算我们预计将新增 110GW 以上风光装机。 图 1：发电量（万亿千瓦时）及风光发电占比 图2：各类型发电机组装机容量（亿千瓦时） 要实现新能源、风电的快速发展，发展海上风电不可获缺 一方面，我国近海区域风速高，风力资源丰富。根据气象局发布的《中国风能太阳能资源年景公报（2020 年）》，2020 年全国陆地 70 米高度层平均风速均值约为 5.4m/s，而我国近海主要海区（16 个海区）70 米高度层平均风速均值约为8.1m/s。海上风力资源更加丰富。黄海南部的东部海域、东海北部及其以南海区年平均风速均超过 8.0m/s: 渤海、渤海海峡、黄海大部年平均风速一般为 7.0m/s-8.0m/s;各海区的近陆地海域年平均风速一般为 6.0m/s-7.0m/s。 另一方面，海上风电消纳条件更加优越。我国用电地区主要集中在沿海地区，陆上风电多分布在西北地区，需要经过特高压通道输电进入沿海地区，根据发改委公布的数据估计，特高压输电成本在 0.05-0.1 元/度电。而海上风电不会占用陆地的土地资源，并且可以直接传输回沿海地区就近消纳，是沿海省份发展新能源的最佳选择。 图 3：2020 年全国 70m 高度层年平均风速分布 截止 2022 年 4 月，各省已公布“十四五”新能源发展规划，根据各省发改委公布的数据，十四五期间将新增海上风电装机 50GW 以上，主要集中在沿海各省份，其中山东预计新增海风装机 5GW，江苏 9.09GW，广东 17GW，浙江 4.5GW，福建 13.3GW，广西 3GW，海南 3GW。 表1：各省“十四五”海上风电装机规划 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—去年低价风机和抢装海风确保今年业绩 2、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；电能综合服务苏文电能。 环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐再生纸为主业技术及产品领先的荣晟环保。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深 300 指数下跌 4.19%，公用事业指数下跌 0.48%，环保指数下跌 4.77%，周相对收益率分别为 3.71%和-0.58%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 2 和第 20 名。 图 4：申万一级行业涨跌幅情况 电力板块子板块中，火电上涨 1.29%；水电上涨 1.39%，新能源发电下跌 6.75%； 水务板块下跌 4.30%；燃气板块下跌 3.05%；检测服务板块下跌 1.40%。 图 5：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、 环保行业 本周 A 股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中 65 家环保公司有 6 家上涨，58家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是启迪环境（7.44%）、上海洗霸（6.92%）、侨银股份（4.84%）。 图 6：A 股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中 6 家环保公司有 1 家上涨，5家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是齐合环保（8.33%）、东江环保（-1.25%）、海螺创业（-2.90%）。 图