家电行业周报（22年第34周）：7月家电社零积极回暖，出口小幅波动

本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪我国家电社零、出口及美国家电消费支出情况，从更宏观的角度观察家电国内外的需求表现。数据表明，我国家电内销出现积极回暖的趋势，外销在海外家电消费稳健的基础上韧性较强。 7 月家电类社零增长 7%，增速环比提升 4pct，实现逆势回暖。根据国家统计局的数据，7 月我国社零总额为 3.6 万亿，同比增长 2.7%，增速环比回落0.4pct，1-7 月累计同比-0.2%。其中家用电器和音像器材类社零总额为 808.1亿元，同比增长 7.1%，增速较 6 月（3.2%）环比提升 3.9pct，1-7 月累计同比 1.4%。家电类社零 7 月逆势回暖，反映出家电消费较强的韧性，在全国出台大范围消费刺激政策的背景下，下半年家电消费有望实现复苏回暖。 7 月家电出口金额同比下滑 3%，环比有所改善。根据海关总署的数据，7 月我国家电出口金额 514.7 亿元，同比下滑 3.1%，增速较 6 月（-10.3%）环比提升 7.2pct，1-7 月累计同比 7.5%。其中 7 月电扇出口金额 31.5 亿，同比+10.7%，累计同比+3.3%；空调出口金额 39.8 亿，同比-0.4%，累计同比-1.4%； 冰箱出口金额 45.7 亿，同比-19.4%，累计同比-12.9%；洗衣机出口金额 17.6亿，同比+19.1%，累计同比-9.1%；吸尘器出口金额 34.2 亿，同比+4.0%，累计同比-18.6%；电视机出口金额 77.1 亿，同比-18.1%，累计同比-16.3%。 从今年累计销售的情况来看，电扇和空调表现相对稳健，或与海外目前的高温天气相关，其他品类则受到高基数的影响，规模出现一定幅度的回落。 美国家电消费支出韧性十足，累计同比增长 3%。根据美国经济分析局的数据，6 月美国家电消费支出同比增长 2.3%，1-6 月累计同比增长 3.3%。美国在进入加息周期的背景下，家电消费支出依然保持较为稳健的小幅增长，显示出十足的韧性。其中大家电支出同比增长 2.1%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长 3.6%，小家电的消费表现相对更好。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.56%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-0.4%、-3.8%至 8035/2373 美元/吨；冷轧价格周环比+0.3%至 4764 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-4.39%、+1.08%、-1.89%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%、-0.08%、-0.16%。 核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率提升的海尔智家、B 端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的火星人； 小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C 齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 家电行业在上下游承压及2022年以来疫情反复的情况下依然实现稳健增长，收入韧性较强；盈利端，家电板块Q1盈利能力同比或环比实现改善，随着提价等应对措施逐渐生效及原材料价格的回落，后续盈利改善可期。 照明板块，我们重点推荐国内照明行业龙头佛山照明，公司通用照明主业稳固，同时背靠产品技术和股东优势切入智慧灯杆、智能家居、海洋动植物照明等新兴百亿赛道；收购南宁燎旺协同拓展车灯市场，双方优势互补，锐意开拓新能源客户，车灯近千亿空间成长潜力大；收购LED封装龙头国星光电，推进产业链一体化，技术与成本有望高效协同。 在疫情影响有望逐渐明朗的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，内外销稳健增长，B端业务表现强劲，Q1净利率已出现同比正增长，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电。推荐受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 厨电板块受到地产景气度的影响，但厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶近期虽然受到疫情的波及，但行业高景气度有望在疫情好转后快速恢复，低渗透下行业成长可期。 在当前稳增长的背景下，厨电行业在疫情好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的亿田智能、火星人，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 小家电板块中，传统小家电经历一年打磨之后，通过积极的渠道调整、新品类扩展，2022年营收回归稳健增长，行业格局有所优化，盈利端环比也有所改善。我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性，推荐新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。新消费小家电整体增长较快，行业空间广阔，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐投影仪头部企业极米科技、光峰科技，有望受益于疫情好转的局部按摩器龙头倍轻松。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人； 小家电：推荐国内外渗透率较低、行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周我们从更宏观的层面进一步观察家电国内外的需求表现：1）我国家电内销方面，7月家电音像类社零同比增长7.1%，增速环比提升3.9pct，呈现积极回暖的趋势；2）我国家电出口方面，7月我国家电出口额同比下滑3.1%，增速环比也有明显改善；3）海外家电需求情况，我们选取美国家电消费支出来看，6月美国家电消费支出同比增长2.3%，上半年累计增长3.3%，整体韧性十足。我国7月家电内外销均表现积极的回暖趋势，看好家电下半年的消费复苏。 2.1 7月家电社零增长7%，家电出口有所好转 7月在社零整体表现承压的背景下，家电音像类社零增速环比提升4pct，实现逆势回暖。根据国家统计局的数据，7月我国社零总额为3.6万亿，同比增长2.7%，增速较6月（3.1%）环比回落0.4pct，1-7月累计同比-0.2%。其中家用电器和音像器材类社零总额为808.1亿元，同比增长7.1%，增速较6月（3.2%）环比提升3.9pct，1-7月累计同比1.4%。家电类社零7月逆势回暖，反映出家电消费较强的韧性，在全国出台大范围消费刺激政策的背景下，下半年家电消费有望实现复苏回暖。 图1：7月我国社零总额同比增长2.7% 图2：7月我国家电音像类社零同比增长7.1% 7月家电出口金额同比下滑3%，环比有所改善，其中洗衣机、电扇、吸尘器表现较好。根据海关总署的数据，7月我国家电出口金额514.7亿元，同比下滑3.1%，增速较6月（-10.3%）环比提升7.2pct，1-7月累计同比7.5%。其中7月电扇出口金额31.5亿，同比+10.7%，累计同比+3.3%；空调出口金额39.8亿，同比-0.4%，累计同比-1.4%；冰箱出口金额45.7亿，同比-19.4%，累计同比-12.9%；洗衣机出口金额17.6亿，同比+19.1%，累计同比-9.1%；吸尘器出口金额34.2亿，同比+4.0%，累计同比-18.6%；电视机出口金额77.1亿，同比-18.1%，累计同比-16.3%。 从今年累计销售的情况来看，电扇和空调表现相对稳健，或与海外目前的高温天气相关，其他品类则受到高基数的影响，规模出现一定幅度的回落。 图3：7月我国家电出口金额环比改善 图4：7月电扇出口金额同比+11% 图5：7月空调出口金额同比-0.4% 图6：7月冰箱出口金额同比-19.4% 图7：7月洗衣机出口金额同比+19.1% 图8：7月吸尘器出口金额同比+4.0% 图9：7月微波炉出口金额同比-8.7% 图10：7月电视机出口金额同比-18.1% 2.2美国家电消费支出韧性十足，累计同比增长3% 根据美国经济分析局的数据，6月美国家电消费支出同比增长2.3%，1-6月累计同比增长3.3%。美国在进入加息周期的背景下，家电消费支出依然保持较为稳健的小幅增长，显示出十足的韧性。其中大家电支出同比增长2.1%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长3.6%，小家电的消费表现相对更好。 图11：美国今年以来家电消费支出依然体现出十足的韧性 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块上涨0.61%；沪深300指数下跌0.96%，周相对收益+1.56%。 图12：本周家电板块实现正相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面，本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.4%、-3.8%至8035/2373美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.3%至4764元/吨。 图13：LME3个月铜价震荡 图14：LME3个月铜价高位下跌后止跌回升 图15：LME3个月铝价格震荡 图16：LME3个月铝价高位回落 图17：冷轧价格上周价格上升 图18：冷轧价格高位回落 3.3海运价格跟踪 海运价格自2021年4月起逐步上升，目前仍处于相对高位。本周出口集运指数-美西线为2362.71，周环比-4.39%；美东线为2907.32，周环比+1.08%；欧洲线为4817.93，周环比-1.89%。 图19：海运价格本周震荡 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，本周重点公司陆股通持股比例下滑，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%、-0.08%、-0.16%。 图20：美的集团上周股通持股比例下滑 图21：格力电器上周股通持股比例下降 图22：海尔智家持股比例下滑 4、重点公司公告与行业动态 4.1公司公告 【极米科技】2022H1营收20.36亿/+20.72%，归母净利润2.69亿/+39.78%；其中Q2营收10.23亿元/+17.35%，归母净利润1.48亿/+43.24%。 【光峰科技】2022H1营收12.69亿/+14.90%，归母净利润4.60亿/-69.64%；其中Q2营收7.44亿元/+28.37%，归母净利润2.81亿/-71.02%。 【飞科电器】2022年上半年营收22.79亿，同比+30.18%，归母净利润4.56亿，同比+45.23%；Q2营收11.6亿元，同比+32.83%，归母净利润2.19亿，同比+32.73%。 【海信家电】公司聘任张裕欣女士为本公司董事会秘书。 【得邦照明】2022年上半年营收24.45亿，同比-0.67%，归母净利润1.56亿，同比-14.23%；其中Q2营收11.89亿元，同比-5.66%，归母净利润0.96亿，同比-5.66%。 4.2行业动态 【Runto洛图科技观研：2022上半年投影产品总结】2022年上半年中国智能投影市场销量为301万台，同比增长30.2%；销额为62.