商品日报：关注杰克逊霍尔会议，金银暂时观望

商品日报20220826 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：关注杰克逊霍尔会议，金银暂时观望 周四国际贵金属价格收涨，COMEX黄金期货涨0.58%报1771.8美元/盎司，已三连阳，COMEX白银期货涨1.18%报19.13美元/盎司。昨日美元指数继续从一个月高位回调，跌0.2%报108.43，10年期美债收益率跌8个基点报3.03%，美股三大股指全线收涨，欧元兑美元连续四日低于平价。数据方面：美国第二季度实际GDP修正值折合年率萎缩0.6%，好于市场预期的萎缩0.8%以及初值萎缩0.9%。虽然GDP连续两个季度下降符合技术衰退的标准定义，但更广泛的经济活动指标表明，当前美国经济增长速度缓慢而非进入实质性衰退。美国上周初请失业金人数减少2000人至24.3万人，好于市场预期的25.3万人，为连续第二周 下降，截至8月13日当周续请失业金人数降至141.5万人，表明劳动力需求依然强劲。欧 洲央行公布7月份政策会议纪要显示，持续的高通胀提高了长期通胀预期无法控制的风险，中期通胀风险也有所增加，成员们一致认为，在货币政策正常化的道路上采取进一步措施是适当的。决策者认为，本次会议决定加息50个基点，应被视为将收紧政策前置。当前市场对欧央行接下来大幅加息的预期抬升。美联储官员也继续释放鹰派信号。堪萨斯联储主席乔治表示，美联储尚未将利率上调到对经济构成压力的程度，可能不得不暂时将利率提高至4%以上。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，下次政策会议之前如果数据依然强劲且通胀未明显走弱，可能促使美联储加息75个基点。近期金银价格呈止跌反弹，但反弹动力并不强劲，或将维持震荡运行。关注今日杰克逊霍尔的央行行长会议上鲍威尔的演讲，是否能够提供更多美联储未来加息的线索。 操作建议：金银暂时观望 铜：多空交织，铜价区间震荡 周四沪铜2210合约维持区间窄幅震荡，日内开62720元/吨，高62850元/吨，底62400 元/吨，收62780元/吨；国际铜2210合约跟随亦呈震荡走势。沪铜夜盘伦铜重心微幅上行 震荡，国际铜跟随。周四上海电解铜现货对当月09合约报于升水400-460元/吨，均价430元/吨，较周三-90元/吨，供应边际改善，现货升水继续下行。据我的有色网，8月25日国 内市场电解铜现货库存5.07万吨，较18日降0.80万吨，较22日降0.23万吨。宏观方面,隔夜两位美联储官员讲话偏鹰，堪萨斯联储主席乔治表示，美联储尚未将利率上调到对经济构成压力的程度，可能不得不暂时将利率提高至4%以上。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，下次政策会议之前如果数据依然强劲且通胀未明显走弱，可能促使美联储加息75个基点。 欧洲央行公布7月份政策会议纪要显示，持续的高通胀提高了长期通胀预期无法控制的风险，中期通胀风险也有所增加，成员们一致认为，在货币政策正常化的道路上采取进一步措施是适当的。决策者认为，本次会议决定加息50个基点，应被视为将收紧政策前置。全球进入收紧时代。行业方面，据国家统计局数据，1-7月我国十种有色金属产量3829.6万吨，同比增长1.4%。其中，精炼铜、铅、原铝产量分别为620.2万吨、425.8万吨、2294.5万吨，同比分别增长2.4%、3.6%、1.1%。昨日铜价如预期暂未明显方向选择区间震荡盘整。供需方面，伴随进口货源流入供应端边际改善，另外高温天气逐步改善，未来供应缓解预期升高，给到铜价上方压力。但低库存和挤仓传闻支撑，铜价亦预计难走单边行情。铜价短期以区间震荡对待，操作建议观望。 操作建议：建议观望 锌：锌价延续震荡，静待杰克逊霍尔年会 周四沪锌主力2209合约日内午后震荡上行，夜间震荡，收至25600元/吨，涨幅达0.59%。伦锌震荡偏强，收于3565美元/吨，涨幅达2.31%。现货市场：上海0#锌主流成交于25710~25800元/吨，升水250~300元/吨，双燕主流成交于25810~25930元/吨，升水380~400元/吨。市场依旧缺少跟盘报价，市场成交较前几日降温，持货商均表示出货乏力，出现低价甩货的情况。美国上周初请失业金人数减少2000人至24.3万人，好于经济学家预期的 25.3万人，为连续第二周下降，劳动力需求依然强劲。美联储博斯蒂克：加息周期远未结束，未来将在利率高位保持一段时间。欧洲央行会议纪要：相当多的委员认为加息50个基点是合适之举。昨日LME锌库存减50吨至77125吨。基本面看，北溪1号供气暂停三天，引发市场对俄罗斯彻底断气的恐慌，同时美国自由港LNG重启时间由10月推迟至11月，供应端减少叠加冬季临近，欧洲基准荷兰天然气期货价格站上321.41欧元/兆瓦时，增加了其它炼厂加速减产的风险，内外锌价表现坚挺。近期国内供应端也受到限电扰动，主要集中在四川地区，湖南地区也有部分小型冶炼厂生产受影响，8月精炼锌供应或低于预期。下游看，限电影响主要在浙江地区的压铸锌合金企业，叠加终端需求不足及出口订单不佳，企业开工同比降幅较大：氧化锌生产较平稳，原料高价及需求订单有限仍是主要制约因素；锌价波动大，镀锌开工环比微降。整体来看，宏观存在一定不确定性因素，目前美联储9月加息75BP概率较高。市场静待周五杰克逊霍尔年会给出更多指引。当前海内外供给端均给予锌价支撑，但消费恢复缓慢限制上方空间，短期维持高位震荡。 操作建议：观望 铅：安徽限电影响解除，沪铅回吐部分涨幅 周四沪铅主力2209合约期价日内窄幅震荡，夜间震荡回落，收至15065元/吨，跌幅达0.4%。伦铅止跌震荡，收至1973美元/吨，跌幅达0.15%。现货市场：上海市场驰宏铅 15105-15125元/吨，对沪期铅2209合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅 15115-15145元/吨，对沪期铅2209合约贴水10元/吨到升水20元/吨报价。期铅维持偏强走势，升贴水由前期小幅升水转为小幅贴水，再生铅贴水扩大，下游择优采购。昨日LME铅库存减25吨至38100吨。基本面看，近期湖南地区原生铅炼厂受限电影响生产，大规模 炼厂以粗铅停产为主，小规模炼厂普遍停产三天，预计影响量在1200吨。再生铅受限电影 响更大，集中在安徽、江苏及湖南地区，保守预计影响量在10400吨。下游蓄电池方面，安徽、江苏地区部分蓄电池企业因限电，延续续错峰生产，令企业周度开工率再度小幅回落。整体看，近期安徽限电解除，再生铅产量不望逐步恢复，供给端限制的支撑因素减弱。不过限电带来超预期减量及消费旺季预期尚存，仍给与铅价下方支撑。短期铅价或延续区间14900-15300元/吨震荡。 操作建议：观望 铝：谨慎情绪抬头，铝价暂时止涨 周四沪铝主力2010合约19000元/吨下方窄幅震荡为主，收18860元/吨，涨65元/吨， 涨幅0.35%。夜盘继续承压下行收18720元/吨下方震荡。伦铝阳线震荡收2433美元/吨。 现货长江均价18860元/吨，涨40元/吨，对当月贴水25元/吨。南储现货均价18680元/ 吨，涨20元/吨，对当月贴水205元/吨。现货因铝价冲高回落需方买货谨慎，成交走弱，成交贴水小幅扩大。华东地区成交对当月-30元/吨，巩义地区对当月-150元/吨，华南对当月贴水205元/吨附近。据我的有色网，8月25日铝锭社会库存68.2万吨，较周一减少1.2 万吨，铝棒社会库存14.55万吨，较周一增加0.6万吨。宏观面，隔夜两位美联储官员讲话偏鹰，堪萨斯联储主席乔治表示，美联储尚未将利率上调到对经济构成压力的程度，可能不得不暂时将利率提高至4%以上。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，下次政策会议之前如果数据依然强劲且通胀未明显走弱，可能促使美联储加息75个基点。欧洲央行公布7月份政策会议纪要显示，持续的高通胀提高了长期通胀预期无法控制的风险，中期通胀风险也有所增加，成员们一致认为，在货币政策正常化的道路上采取进一步措施是适当的。全球进入收紧时代。产业消息，斯洛文尼亚Talum公司发言人称，该公司已将原铝产量削减至其冶炼产能的20%左右，加入其他因能源成本过高而被迫减产的欧洲公司行列。沪铝万九关口未能站稳，多因情绪助推。海外跟涨不及，国内多头谨慎，昨日及夜盘出现大幅减仓，沪铝重心回落至前期震荡区间上沿附近。基本面限电持续供需双弱暂时使市场普遍谨慎，待电力恢复之后阶段性供需错配兑现铝价基本面改善可期。操作上，等待今日全球央行年会鲍威尔发言，预计发言偏鹰，或对价格有一定压制，情绪消散后铝价基本面交易，再轻仓逢低做多。 操作建议：前期多单持有或滚动做多 原油：美联储加息在即，油价回落至100美元下方 油价周四大跌。WTI主力原油期货收跌2.37美元，跌幅2.5%,报92.52美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2.76美元，跌幅2.73%，报98.46美元/桶；INE原油期货收跌0.95%，报732.9元。多位美联储官员对他们将在9月会议上支持多大幅度加息含糊其辞，但继续强调将进一步加息，并在停止加息后保持一段时间，直到将通胀从经济中挤出去。油价也受到加息情绪的影响而下行。而且在基本面方面，针对沙特率先提出的OPEC+为了维持石油市场平衡以及应对石油期货脱离基本面的局面，可能会考虑包括减产在内的措施，市场通过行动表示对此是认真的，油价从周一开始一举逆转了原本脆弱的局面，显然过去2年来OPEC+成功的通过减产合作将天量库存消化，并让市场保持了饥饿感，这也让OPEC+重新建立了对油价的影响力。石油输出国们还是想尽可能的延长这种供应偏紧的局面，让油价尽可能的停留在高位，投资者对此心知肚明，在伊朗原油没有回归之前，OPEC+就执行减产的可能性非常小，这也会遭到全球消费大国的强烈反对，因此还是限制了油价跌幅，使得油价保持一个高位震荡的态势。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：表需数据不佳，期价快速回调 周四螺纹期货2210合约冲高回落，早盘延续反弹走势，午后钢联数据不及预期，表需回落，期价快速回调，夜盘震荡，收4061。现货市场，唐山钢坯价格3770，环比上涨20，全国螺纹报价4253，环比上涨3。宏观方面，国务院总理李克强24日主持召开国务院常务会议，会议指出，在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。为商务人员出入境提供便利。产业方面，上周铁水产量、螺纹产量增加，螺纹产量269万吨，增加4万吨；需求方面，表需285万吨， 减少27万吨。全国建材社会库存减少、厂库增加，螺纹厂库213万吨，增加5万吨，社库 508万吨，减少20万吨，总库存721万吨，减少15万吨。总体上，终端房地产数据不佳，用钢指标持续偏弱，淡季偏弱符合预期，本周气温下降有利于需求恢复，需求预期回升，短期上有压力下有支撑，预计期价震荡为主。、 操作建议：波段操作 铁矿石：需求延续增势，矿价震荡为主 周四铁矿石2301合约震荡偏强，日盘期价跟随钢价波动，夜间数据显示铁水产量继续回升，需求延续增势，夜盘反弹，收于719.5。近期需求端钢厂产量回升，不过终端需求处于淡季，需求高度有限，供应端海外发运稳定，库存回升，供需弱平衡。现货市场，日照港 PB粉报价752，环比下跌1，超特粉640，环比上涨1。需求端，铁矿石需求回升，上周247家钢厂高炉开工率77.90%，环比上周增加1.67%，同比去年下降3.03%，日均铁水产量225.78万吨，环比增加7.11万吨，同比下降3.43万吨。供应端，铁矿石海外发运本期减少，2022 年第34周（08.15-08.21），四大矿山共计发货2000.3万吨，环比减少125.2万吨，同比 减少19.5万吨。其中发中国量共计1530.6万吨，环比减少166.6万吨，同比增加1.9万吨。四大矿山发中国占发货