玻璃纯碱周报：上游市场偏弱，玻碱压力持续

期货研究报告|玻璃纯碱周报2022-08-21 上游市场偏弱玻碱压力持续 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：短期来看，玻璃库存已连续2周去化，交割库和玻璃厂的纯碱库存也呈显著去化趋势，但由于上游市场的悲观预期，预计两者中下游的补库行为也将按需采购为主，中下游库存继续维持低位，玻璃厂和碱厂上游端维持去库模式。长期来看，上游地产的悲观预期仍压制玻璃，玻璃压制纯碱的状况依旧存在。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，上周玻璃2301合约震荡下行，收盘价为1440元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅8.28%。现货方面，随着玻璃产销的好转，玻璃周均价报1714元/吨，环比增加2.90%。供应方面，浮法玻璃企业开工率为86%，环比持平，产能利用率为85.28%，环比持平，上周没有产线变动情况，日熔持稳，玻璃产量继续下降。需求方面，受部分地区持续高温天气造成区域内执行限电的影响，企业生产需求降低。库存方面，截止到8月18号，浮法玻璃厂家库存6048.8万箱，环比下降3.49%，厂库继续向社库转移。 整体来看，玻璃市场各地区价格走稳，厂家库存已连续2周去化，行业利润逐渐恢复，价格仍处于补库反弹行情，持续关注本轮补库结束后，地产端的表现情况。 纯碱方面，上周纯碱2301合约震荡下行，收盘价为2238元/吨，环比下跌136元/吨，跌幅5.73%。现货方面，东北、华北地区碱厂报价普遍下调150元/吨，华东、华南及西北地区碱厂报价普遍下调50-100元/吨。供应方面，上周纯碱整体开工率为72.05%，环比下调6.73%，受川渝地区持续高温天气所造成电力供应紧张的影响，区域内碱厂开工率下降。需求方面，地产端在未大幅好转前，无法完全缓解给玻璃市场带来的负面影响，但浮法加光伏玻璃的在产日熔量维持在绝对高位，仍以按需采购为主。库存方面，上周国内纯碱厂家总库存55.59万吨，环比减少5.28%，主要体现在交割库和玻璃厂的纯碱库存，纯碱整体库存维持低位水平。整体来看，本周限电措施可能有所放宽，部分玻璃厂有望提高负荷，纯碱供应有望回升。在玻璃厂利润和需求的改善下，一旦玻璃厂开始集中补库，纯碱短期价格将偏强运行，但就远期来看，上游地产的悲观预期仍压制玻璃，玻璃压制纯碱的状况依旧存在。 ■策略 玻璃方面：偏空纯碱方面：中性 ■风险 地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况、拉闸限电等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年1-7月我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com