烯烃早报：空头撤离触发反弹，供需暂未扭转，上方空间或有限

烯烃早报：空头撤离触发反弹，供需暂未扭转，上方空间或有限 相关资讯 1、市场权衡供应紧缺和经济衰退的可能性，国际油价盘中下跌后连续第三天收涨，然而美元汇率增强，限制油价涨幅。10月布伦特涨0.13报96.72美元/桶，涨幅0.13%。2、俄罗斯天然气工业股份公司表示，“北溪-1”天然气管道8月31日起将停止供气3天，将根据现行技术服务合同与西门子公司专家共同开展综合定期检修工作。检修工作完成后，在无技术故障的情况下，“北溪-1”天然气管道日供气量将恢复至3300万立方米。3、四川省能源供应保障应急指挥领导小组办公室发布通知，于8月21日零时启动四川省突发事件能源供应保障一级应急响应。这是1月省政府办公厅印发《四川省突发事件能源供应保障应急预案（试行）》以来，四川首次启动最高级别的应急响应。4、中国工程院院士钟南山表示，目前为止，还没有一个药能够被证实对新冠肺炎有预防作用。目前全球仅有一款获得药监机构批准新冠预防药，用药后可在6个月内降低新冠感染风险；但疗效如何目前仍不确定。研究表明，新兴的奥密克戎变异株让大部分抗体无效。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线倾斜向下，20日均线走平，60日均线倾斜向下，均线由粘合状态逐步向下发散。上周五夜盘多数化工品上行，幅度差异较大，聚烯烃表现一般，持仓显示多空均谨慎操作。现货成交：现货市场交投气氛延续清淡，石化和贸易商继续让利报盘出货，下游工厂接货刚需为主，实盘价格侧重商谈。LLDPE主流价格在7700-8050元/吨。华东拉丝主流价格在7800-7900元/吨。核心逻辑：基本面实际变化不大，供需仍呈现平衡格局。然随着利润逐步修复，减少的供应或许逐步会回归，同时01合约上投产压力巨大，多套新增装置均推迟。需求端则表现难有超预期表现，暂以偏悲观态度对待。现阶段库存压力不大，但由于供应端存隐忧，价格表现也相对疲乏。 操作建议：1-5正套短期可持有。中长期寻找做空01机会。 PVC 盘面表现：5日均线、20日均线走平，60日均线倾斜向下，周五夜盘价格快速上穿多根短期均线。空头资金大幅度撤离，盘面随之快速上行，但并未观测到供需扭转的信号，谨慎对待。现货成交：国内PVC市场价格窄幅整理，PVC期货主力合约区间震荡，点价货源仍有优势，一口价偏高报盘难成交，终端下游保持刚需补货，市场现货交投偏淡。华东5型主流价格在6400-6450元/吨。核心逻辑：我们给到PVC需求的定性较为明确，长期偏弱为主，政策或有短期冲击。在此基础之上，高企的库存要得到有效去化，只能去期待供给端有意外表现，上周整体开工下滑一个台阶，给到市场一定信心。后续若计划外检修继续增多，PVC仍会持续上行，反之则继续偏弱运行。 操作建议：1-5正套头寸继续持有，关注短多机会。 烯烃早报 2022年8月22日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 年 石脑油制 2018年 2021年 PP利润 2019年 2020年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年煤制 2020年 PE利润 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 6000 煤制PP利润 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 4000 2000 0 -2000 -4000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨2017年 外购甲醇制PE利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年 外购甲醇制PP利润 2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 丙烷制PP利润 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017年 2020年 外购丙烯制PP利润 2018年 2021年 2019年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 石化库存 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 LL01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 PP01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 LL01-05合约价差 元/吨 600 450 300 150 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 0 -150 -300 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 PP01-05合约价差 元/吨 800 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 600 400 200 0 -200 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 LL-PP现货价差 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 LL-PP01合约价差 190120012101 2201 2301 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 电石法PVC利润 元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2020 2018 2021 2019 2022 元/吨 2017 电石法PVC综合利润 20182019 4500202020212022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 进口VCM法PVC利润 2017 2020 2018 2021 2019 2022 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨乙烯法PVC利润 2019202020212022 8500 元/吨 5000 6500 3750 45002500 500 250012500-1250-2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 PVC华东库存 万吨 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 30 20 10 0 PVC华南库存 万吨 20 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨 2017年 PVC华东+华南库存 60 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V15价差 1801-18051901-1905 2101-21052201-2205 2001-2005 2301-2305 1400 1200 3.基差价差 元/吨 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 V01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 10008006004002000-200 5月20日 6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。