工业硅周报：供需格局未扭转 空头思路对待

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 16,50015,500 工业硅主力 14,50013,50012,50011,500 2023/04 2023/052023/05 2023/06 有色金属：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 2023/6/30 硅：供需格局未扭转空头思路对待 核心逻辑： 1.供应端，上游减产消息已经定价。上周新疆大厂临时决定封盘不售，有相关异动次。当前市场空头交易较为拥挤，遇到风吹草动选择先离场，造成价格反弹。个别硅厂加入停炉检修队伍中，若下月四川电价下调，开炉数或将有所提高。 2.需求端，目前下游整体需求较弱。下游有机硅行业开工低位；多晶硅价格下调，对金属硅的需求基本维 稳；本周铝棒�货不畅，以去库为主 3.库存方面，贸易商低价货源较少，社会库存多集中在硅厂。当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改 善，不支持价格反转。 4.核心观点： 供需基本面双弱格局未能有效扭转，虽在短期行情上未能得到体现，但中期会得到体，因此我们认为短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好，但中期来说，如果拉涨过高，产业利润恢复，工厂开炉增加，需求端没有显著增量，或将继续累库。 操作建议：逢高沽空 ∟.一周要闻回顾 •6月30日公布的6月官方制造业采购经理指数为49.0%，比上月上升0.2个百分点，关注此次财新数据能否印证制造业景气水平改善。 •美联储-鲍威尔：未排除连续加息的可能，做的太多比做的太少的风险要小。明年票委博斯蒂克：不排除需要进一步加息，有概率会连续加息两 次，没有看到鲍威尔所见的那种加息的紧迫性。基线是不会再加息但2024年也不会降息。 •美欧日6月PMI普遍走弱。美国6月Markit制造业PMI创六个月新低。美国6月Markit制造业PMI初值为46.3，创六个月新低，低于预期的48.5，前值为48.4；6月Markit服务业PMI初值为54.1，略好于预期的54，低于前值的54.9。 •美联储鹰派表态：美联储主席鲍威尔两天国会听证会均表示要为遏制通胀继续加息、今年可能再加息两次。在众议院金融服务委员会的国会首日 听证会上，鲍威尔在事先准备的听证会证词演讲稿中强调，上周美联储的决策只是暂时之举，不代表已完成加息，通胀仍远高于联储的目标2%，让通胀回落到2%还有很长一段路要走，本周四国会的第二日听证会上，鲍威尔重申了上述讲稿的内容，并表示，美联储的决策者认为，假如经济表现符合预期，即使政策利率已经达到适当的限制性水平，联储也将继续行动，“今年将适合再次加息，也许是两次”。 •日元一度突破145关口，投资者担心日本政府“真正”干预汇市。金十数据6月30日讯，自去年11月以来，日元兑美元首次跌破145，接近去年日本 自1998年以来首次干预以支撑日元的水平。随着市场开始重新关注日本与主要经济体之间的货币政策分歧，日元近期的下跌促使政府官员提醒人们，他们正在关注事态发展，随时准备采取行动。日本宽松的货币政策与美联储等主要央行的鹰派倾向之间差距越来越大，继续令日元承压，一些分析师指🎧，145的位置对官员来说很重要。在日本仍处于负利率的情况下，全球收益率的大幅上升对其他货币有利。不过即使如此，政策制定者和商界领袖对最近的日元下滑似乎比去年要乐观得多，这表明他们可能认为任何疲软都是暂时的。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数718台，金属硅开炉数量与上周相比增加5台，金属硅开工炉数299台，整体开炉率41.64%。不过分地区来看，重庆和四川的开工较上周有所增加，主要原因可能进入丰水期，成本端有所下降带来利润有所恢复。但当前核心问题还是需求预期崩塌的速度快于供给收缩的速度，市场价格持续下滑创新低，市场悲观，处于空配行情阶段。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本构 图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】周内近期新疆大厂临时决定封盘不受，造成价格反弹，但短期供需格局并未有效扭转，利润还有进一步下行的空间，倒逼供给格局的改变，近期维持空配。 ∟.成本分析——电价 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定；西南多地区迎来雨季的丰水期，西北地区东南部、四川盆地及江汉、黄淮等地累计降水量较常年同期偏多，水电短缺将得到有效缓解，电价成本也有下行预期，但这并不是当前主要矛盾。需求端的问题暂无明显的改变。 ∟.成本分析——硅石/电极 图5.工业硅生产成本构成 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在400-500元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 炭电极方面，国内炭电极市场价格下调，截止到本周四主流成交价格13000-16000元/吨，较上周下调1500元。炭电极企业均保持正常开工生产，价格下调后�货延续弱势平稳。河北某厂库存低位生产负荷增加，叠加新疆某厂调整生产计划，继续生产炭电极。炭电极产量增加。预计下周炭电极价格维持稳定，市场供应保持平稳。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 图6.石油焦参考价格 石油焦：石油焦价格整体涨跌互现，本周微量元素较好的中硫石油焦�货尚可，部分炼厂焦价继续推涨，低硫、中高硫普货石油焦整体�货表现一般，部分焦价承压下跌。进口石油焦陆续在市场流通，市场石油焦供应良好，百川盈孚预计下周中硫焦（硫3.0%以内）价格1740-2150元/吨，高硫焦（5.0%左右普货）价格1203-1350元/吨。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 硅煤：硅煤市场价格平稳运行，硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。本周硅煤市场价格较上周有所下滑，平均价格下调100元/吨左右。宁夏硅煤�厂价格1600元/吨，新疆硅煤�厂价格1800元/吨。由于俄煤的大量到港，煤炭市场行情弱势，叠加在金属硅行情的拖累，预计下周硅煤市场价格弱稳。 ∟.需求分析 多晶硅 图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 目前终端市场发力不足导致企业原料备货热情受到影响，市场信心受到打压，受降价预期影响，下游采购为尽量避免跌价损失，大多采取一周一签的模式，签单期有所延长。硅片企业在石英砂保供的前提下，产�超预期释放拉动硅料需求，总体硅料增量维持供需平衡。预计下月多晶硅市场价格较本月稍有下跌。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-06-252021-06-252022-06-252023-06-25 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场僵持弱稳状态，除了周中山东小厂DMC价格下调100元/吨外，其余单体厂明面报盘走稳，主流价格在14200-14500元/吨，实际成交多一单一议，主要还是围绕在14000元/吨附近。上游金属硅价格走软，有机硅生产企业利润稍稍有所修复，不过距离真正的盈利还有差距，此外行业平均开工�于低位水平，但市场供需面改善不大，长期的弱势行情导致买盘消极情绪难以转变。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 通氧553#硅:华东 3303#硅:华东 不通氧553#硅:华东 ADC12(原铝) 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.4月全国乘用车市场批发偏慢 本月铝棒企业继续复产进程，减产企业较少。增产地区主要在广西、内蒙古及宁夏地区。本周铝棒产量较上周下滑。铝棒企业减产较多，广西、内蒙古、新疆以及重庆地区均有铝棒企业减产，此次减产均是由于消费淡季铝棒需求明显减弱，且现阶段铝棒加工费始终低位运行，铝棒企业为减少亏损而减产。在铝棒企业未有增产的情况下，铝棒产量较上周减少。后期铝棒生产企业开工变化不大，但若需求毫无起色且加工费继续下行的情况下，仍不排除铝棒继续减产的可能。 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 18 16 14 12 102020年 82021年 62022年 42023年 2 1月6日 1月20日 2月5日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月2日 6月12日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月7日 10月21日 11月3日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 18.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格反转，供需基本 面双弱格局未能有效扭转，虽在短期行情上未能得到体现，但中期会得到体，因此我们认为短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好，但中期来说，如果拉涨过高，产业利润恢复，工厂开炉增加，需求端没有显著 增量，或将继续累库。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层