宏观点评：非对称降息，救地产还有哪些后手棋？

央行进行了非对称降息，5年期LPR下调15bp，叠加上周五多部委支持保交楼的专项借款政策，我们认为当前救地产正处于“一揽子政策”的出台阶段。预计5年期LPR仍有下调空间，股权性的房地产纾困基金也有望落地；在需求端，二线城市地产调控有望进一步松绑，但不会扩大到一线城市。1年期和5年期LPR非对称下调，背后无疑透露的是稳地产的政策意图。期限利差变平意味着银行“让利”压力进一步上升，对于地产和银行而言，“宽信用”尤其是居民加杠杆愈发重要。除了LPR的继续下调，政策性专项借款保项目外，我们预计救地产的后手棋至少还包括地产纾困基金和进一步结构性放松地产政策。5年期LPR利率仍需持续下调才能带动房地产销售回暖。保交房专项借款外，房地产纾困基金仍有待落地。一线城市楼市松绑的门槛仍然很高，二线城市可能是接下来地产松绑的重要发力点。